宏观经济专题报告：10月PMI数据显示需求继续回落

研究与投资咨询部 研究员：刘洋 从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 联系方式： Liuyang18036@greendh.com 宏观经济专题报告 2022年10月31日 10月PMI数据显示需求继续回落 摘要 10月31日国家统计局公布10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，落入荣枯线下，前值50.1%。新订单指数为48.1%，前值49.8%；显示需求继续收缩，且收缩幅度较9月扩大。10月新出口订单指数为47.6%，前值47.0%，在低位徘徊。10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和48.7%，分别落在荣枯线上下，制造业企业利润继续承压。从企业规模看，10月大型企业PMI为50.1%，较上月回落1个百分点；中型企业为48.9%，较上月回落0.8个百分点；小型企业48.2%，比上月回落0.1个百分点。大型企业扩张幅度减缓，中小型企业经营压力较大。 10月份非制造业商务活动指数为48.7%，低于临界值，前值50.6%。其中建筑业商务活动指数为58.2%，较上月回落2.0个百分点；服务业商务活动指数为47%，较上月回落1.9个百分点。建筑业从业人员指数47.8%，比上月回落0.5个百分点；服务业从业人员指数为45.8%，前值46.3%；10月的城镇调查失业率有可能较9月的5.5%继续上升。 欧美进入连续加息周期，最新的PMI数据显示欧美经济下行压力加大。国内外需求下行是目前中国经济面临的主要问题，经济政策可能加大对冲力度。 10月31日国家统计局公布10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，落入荣枯线下，前值50.1%。生产指数为49.6%，前值51.5%；新订单指数为48.1%，前值49.8%；10月生产较9月小幅回落，新订单指数显示10月制造业需求继续收缩，且收缩幅度较9月扩大。大型企业新订单指数49.6%，前值51.0%；中型企业新订单指数47.4%，前值49.8%；小型企业新订单指数46.7%，前值47.2%。大中小型企业新订单指数均落入收缩区间，中小型企业新订单收缩幅度较9月扩大。10月新出口订单指数为47.6%，前值47.0%；进口指数为47.9%，前值48.1%；新出口订单指数在低位徘徊。中国9月出口数量指数录得97.8，低于8月的99.2，较7月的108.3明显回落。9月出口价格指数113.10，8月为112.7，7月为114.3，出口价格指数维持在高位，未来存在下行压力。由于去年下半年基数抬高的原因，以及欧美四季度将继续加息，外需下行压力加大，预期四季度中国出口增速总体趋势性回落。 10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和48.7%，比上月的51.3%和47.1%有所回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别落在荣枯线上下，制造业企业利润继续承压。预期10月份的生产价格指数（PPI）环比将由9月的环比下降0.1%小幅回升。1-9月份制造业利润累计同比下降13.2%，1-8月份累计同比下降13.4%。制造业总体利润水平仍较低。制造业利润同比下滑和出口增速下行，均会对制造业投资产生下行压力。9月末央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。今年第四季度内中央财政将为更新改造设备的贷款主体贴息2.5%，这样贷款主体实际贷款成本不高于0.7%，将有利于四季度制造业投资继续保持较高增速。 10月原材料库存指数为47.7%，前值47.6%；产成品库存指数为48.0%，前值47.3%。9月份，制造业产成品存货同比增长13.8%，8月份为同比增长14.1%，同比增速自四月高点20.1%已经连续5个月下行，制造业企业进入去库存周期。10月生产经营活动预期指数为52.6%，较上月下行0.8个百分点，制造业企业扩张预期在较低位置小幅回落。从企业规模看，10月大型企业PMI为50.1%，较上月回落1个百分点；中型企业为48.9%，较上月回落0.8个百分点；小型企业48.2%，比上月回落0.1个百分点。大型企业PMI连续三个月位于荣枯线之上、10月扩张幅度减缓，中、小型企业连续在荣枯线之下，中小型企业经营压力较大。 10月份非制造业商务活动指数为48.7%，低于临界值，前值50.6%。其中建筑业商务活动指数为58.2%，较上月回落2.0个百分点。建筑业新订单指数为48.9%，比上月下降2.9个百分点；建筑业从业人员指数47.8%，比上月回落0.5个百分点。建筑业业务活动预期指数为64.2%，比上月上升 1.5个百分点。10月建筑业新订单指数回落在荣枯线下，建筑业从业人员指数在荣枯线下继续回落， 建筑业吸收就业的能力下降。 10月服务业商务活动指数为47%，较上月回落1.9个百分点。从行业情况看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于45.0%，疫情仍是影响服务业景气度的重要因素。10月服务业新订单指数为41.7%，前值41.6%。服务业从业人员指数为45.8%，前值46.3%，服务业就业压力仍然较大，预期10月的城镇调查失业率有可能较9月的5.5%继续上升。服务业务活动预期指数为56.7%，较上月上升0.6个百分点。 欧美进入连续加息周期，最新的PMI数据显示欧美经济下行压力加大，外需疲弱，10月中国出口同比增速可能继续下行。10月中国制造业PMI和非制造业PMI双双落入荣枯线下，服务业商务活动指数较上月进一步走低。10月26日召开的国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量；促进消费恢复成为经济主拉动力，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将消费类设备更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围；因城施策支持刚性和改善性住房需求。国内外需求下行是目前中国经济面临的主要问题，经济政策可能加大对冲力度。 图1制造业PMI 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 图2制造业PMI生产指数和新订单指数 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 图3制造业PMI新出口订单指数、进口指数 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 图4制造业PMI出厂价格指数、主要原材料购进价格指数和PPI环比 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 图5制造业PMI原材料库存指数和产成品库存指数 图6非制造业PMI 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 图7服务业PMI新订单指数、从业人员指数和业务活动预期 图8建筑业PMI新订单指数、从业人员指数和业务活动预期 数据来源：Wind、格林大华研究与投资咨询部 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。