单三季度收入增速明显回升，“广度”与“深度”并进切实推进战略协同

投资事件：公司发布2022年三季度业绩公告：2022年单三季度营业收入9.54亿元，同比增长7.78%；单三季度归母净利润为37.99万元，同比下降99.59%；单三季度扣非净利润亏损0.14亿元，亏损较上年同期扩大117.85%。 单三季度收入增速明显回升，与中国移动的协同效应逐渐显现。2022年前三季度公司营业收入较上年同期增长3.39%，剔除集成项目硬件收入的影响，较上年同期增长约9.21%；较2020年同期增长50.26%、两年复合增长率为22.58%，这主要得益于公司在技术创新和营销布局上取得的成效；公司单三季度营业收入为9.54亿元，同比增长7.78%。公司克服新冠肺炎疫情的持续影响，积极全力推进各项业务，在不断夯实落地安全运营中心、数据安全等既定战略的同时，与中国移动的协同效应逐渐显现。 随着四季度下游客户预算的加快释放，积极因素累积增多，公司将努力达成2022年限制性股票激励计划中的业绩承诺目标：营业收入增长率不低于20%或净利润增长率不低于25%。 毛利率同比维持稳定，费用控制持续加强。公司前三季度销售毛利率为63.35%，相较于去年同期63.22%提高0.13 pcts。公司费用控制持续加强，费用投入增速较上年同期收窄20pcts，为全年经营业绩稳步增长打下基础。分细项来看，公司单三季度的研发/销售/管理费用分别为2.56/2.86/0.50亿元，较去年同期分别增长30.62%/1.11%/-5. 58%，相较于单二季度研发/销售/管理费用增速27.49%/28.26%/3.33%，销售和管理费用增速显著下滑。三费增速呈下降趋势，前三季度三费合计增速为20.15%，明显低于上半年三费合计增速24.72%。 公司与中国移动强强联合，切实推进战略协同向深度和广度拓展。2021年，中国移动集团拥有9.57亿户移动客户、2.18亿户家庭宽带客户，政企客户数超1883万家，工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等DICT行业解决方案收入超人民币623亿元，并在IDC、云计算、物联网等业务基础上，不断开拓数字经济新蓝海。公司产品“上台上架入库、入核心能力清单”，启明星辰32项安全能力纳入中国移动智慧中台，覆盖业务安全、数据安全、终端安全、应用安全、基础安全等领域。中国移动可为启明星辰提供大量应用场景，而启明星辰也是中国移动的战略性结构核心布局。公司已经与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近20家公司分别签署了战略合作协议，真正实现总部-省-市三级全面对接。中国移动与启明星辰携手在西北、东北、华北、西南等区域落地数字政府、电子政务、医疗系统、道路交通等多个项目。 投资建议：预计2022-2024年公司收入54.6、67.86、83.32亿元；归母净利润10.29、12.84、15.93亿元。公司2022/2023/2024年EPS分别为1.08/1.35/1.68元。给予“买入”评级。 风险提示：政策落地缓慢，疫情影响原材料成本及项目交付，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧。