饲料养殖周报：低供应支撑 蛋价高位震荡

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/10/30投资咨询部 2022.10.24-2022.10.28投资咨询部 低供应支撑蛋价高位震荡 华安点评及投资策略建议： 豆粕：由于美豆收割叠加巴西播种进度偏好，打压期价，但低库销比、出口销售以及美国强劲的压榨利润支撑，价格预计偏强震荡国内库存仍处于低位，下游采购积极性较好，预计利好基差，但后期到港改善，预防基差回落风险。 玉米：据农业农村部消息，国内秋收超九成，预计粮食丰收。后期玉米新作规模上市面临阶段性供应压力，期价承压增加，但有国际局势利多支撑，预计期价回调幅度有限，呈弱势震荡。建议主力合约偏空参与。 鸡蛋：当前鸡蛋维持低供应水平，短期难以改善，疫情形势趋严提振居民备货需求，电商节“双十一”将至市场消费增加，玉米新作上市价格将有回调，饲料成本支撑力度减弱，预期蛋价维持高位震荡，建议JD2301合约逢高沽空。 生猪：由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，近期发改委密集发声以及抛储调控，国办印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案，其中提出，稳定生猪产能，防范生猪生产和猪肉价格出现大的波动。消息面，据最新国家统计局公布的数据显示，截止三季度末，国内生猪存栏达44394万头，同比增长达1.4%，其中能繁殖母猪存栏4362万头，同比下降2.18%。前三个季度生猪出栏52030万头，同比增长5.8%；猪肉产量同比增长达5.9%。规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，中小养殖户开始认价出货，压制期价偏弱。 期权投资策略： 建议卖出虚值豆粕看涨期权；可持有玉米看跌期权下周关注: 大豆和玉米产区收割进度；产区天气情况；国际局势变化 ∟.行业资讯 1.美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月20日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增102.64万吨，市场预估为净增80-160万吨。其中向中国出口净销售111.56万 吨。2023/24市场年度大豆出口销售0吨，市场预估为净增为0-25万吨。当周，美国大豆出口装船 为274.86万吨，其中向中国出口装船215.13万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售113.44万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售0吨。 2.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月23日当周，美国大豆收割率为80%，分析师平均预估为77%，之前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%。 3.美国农业部(USDA)10月24日消息，美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年 10月20日当周，美国大豆出口检验量为2,888,829吨，此前市场预估为100-200万吨，前一周修 正为1,924,790吨，初值为1,882,386吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为2,174,172吨， 占出口检验总量的75.26%。2021年10月21日止当周，美国大豆出口检验量为2,568,133吨。本作 物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为7,600,918吨，上一年度同期为8,603,350吨。 4.美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较一周前提高10.12%，较去年同期提高46.25%。截至2022年10月21日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳5.66美元，一周前是5.14美元/蒲式耳，去年同期为3.87美元/蒲式耳。 5.美国农业部玉米周度出口销售报告显示，截至2022年10月20日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量26.4万吨，当周出口量61.9万吨，本年度迄今为止，美国2022/2023年度累计出口销售玉米1409万吨，同比下降52.7%，其中本年度向中国（大陆）累计销售玉米355万吨，去年同期1193万吨，同比减少70.2%，从目前船期来看，预计10月份我国进口玉米数量95万吨左右，同比基本持平。 7.海关公布最新进口数据显示，9月进口玉米153万吨，比8月减少14.66%，比去年减少56.58%； 1-9月进口玉米1846万吨，同比减少25.9%。 8.咨询机构APK-Inform公司称，预测在“谷物走廊”延期的情况下，2022/23年度乌克兰的玉米出口量将达到2400万吨，同比减少11%，悲观情况下，乌克兰玉米出口将降至1440万吨，同比减少47%。欧盟将成为乌克兰玉米的主要目的地。 【华安解读】美豆收割率超出预期，巴西播种率处于历史高水平，对期价有压制，但出口销售良好，压榨利润较好，支撑盘面；国际减供玉米形势抬升进口成本。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：据mysteel调研，截止10月28日，主要油厂大豆库存为291.21万吨，较上周减少33.05万吨，减幅10.19%；豆粕库存为26.76万吨，较上周减少3.7万吨，减幅12.15%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆到港不好，库存仍处于低位，有力支撑基差偏强运行。 2.玉米库存情况：截至10月21日，北方四港玉米库存共计189万吨，周比减少4.9万吨；广东港 内贸玉米库存为40.9万吨，周比增加0.1万吨，外贸玉米库存为48.2万吨，周比减少9.1万吨。 【华安解读】北方玉米到港量少，南方港口有补库；下游企业补库态度不一：部分企业预期玉米价格会涨，增加补货，而部分企业因玉米价格过高且新作潮粮质量不佳，采购持谨慎态度。 图3.玉米期货库存（手） 截至10月27日，47家规模饲料企业玉米库存34.42天，周比上涨0.49%。10月26日当周，96家主要玉米深加工企业库存为207.9万吨，周比上涨0.53%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：10月28日，全国豆粕现货均价5400元/吨，江苏地区油厂10月基差M2301+1350元/吨；11月M2301+1200元/吨；12月M2301+700元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】供需偏紧，低库存支撑，基差偏强运行，预计短期无法改善，基差走势持偏强思路，但11月到港有改善，预计基差有回落风险。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至10月28日当周，玉米基差为-34.43元/吨，周比走强了21.71元/吨，鸡蛋基差为1102元/500公斤，周比走强了307元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】11月美联储加息或将抬升国际玉米价格，国内跟随外盘波动，基差有走弱预期；当前鸡蛋供应收紧，疫情囤货鸡蛋供不应求，且又有饲料成本上涨支撑蛋价，期价呈高位震荡趋势，预计鸡蛋基差强势运行。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率17.9%，较上周五增加0.5个百分点，场内隐含波动率为25.48%。玉米主力01合约1M历史波动率10.39%，较上周五涨0.39个百分点，场内隐含波动率为14.30%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率延续震荡偏弱态势，波动率水平处于低位水平，可尝试卖出豆粕看涨期权。玉米波动率处五年同期适中位置，可持有看跌期权管理下跌风险。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：：10月28日，美湾大豆11月盘面榨利为-476元/吨，盘面压榨利润较上周有所转差；10月28日，玉米淀粉-玉米价差为423.43元/吨，周比上涨了6.29元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆盘面榨利有所转差，但现货榨利维持较高水平，处于对后市榨利改善的预期，油厂采购意愿有所上升。电商节“双十一”提振终端市场消费，利好加工企业，预期盈利仍将继续上涨。 2.禽类&生猪养殖利润情况：10月28日，蛋鸡养殖和肉鸡养殖利润分别为1.24元/只和1.66元/羽， 周比分别增加0.15元/只和0.81元/羽。10月28日，自繁养殖利润1332.15元/头，上周为1386.25 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元；外购仔猪养殖利润1223.1元，上周五1314.35元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】鸡蛋供应偏紧，蛋价走高，利好蛋鸡养殖，延淘老鸡，整体利润走高，关注饲料成本 变化。部分养殖户认价出栏，猪价走弱，生猪养殖利润走弱。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品首席分析师F0283072/Z0010384张贺泉农产品分析师F3051789 黄胜捷助理分析师F03100951网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067