研究聚焦：申菱环境计划向特定对象发行股票并在创业板上市

研究聚焦：申菱环境计划向特定对象发行股票并在创业板上市 点评：公司定增项目主要用于扩张新基建与特种空调领域，目前公司在手订单充足，随着产能的逐渐释放，公司营收业绩有望进一步提升。未来，随着热储科技子公司业务的展开，公司增添新的增长点。我们看好公司的长期发展。 投资建议： 回顾：从22W43来看，家电各个板块跟随大盘延续调整，反馈市场对于后续需求不确定性的担忧。 展望：我们维持上周的观点，认为在市场情绪较悲观时，应把握两条投资思路： 1）手握业绩：建议关注白电中的【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】，小家电中的【飞科电器】、【小熊电器】，零部件中的【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】、【大元泵业】（未覆盖）等。我们认为，较低的新房需求占比和清晰的市场格局在业绩端起了很大作用，成本改善能够顺利兑现至报表。 2）紧盯拐点：今年消费出现分化而使得新兴消费品如扫地机、投影仪等销售与费用承压。我们认为，扫地机、投影仪行业标的未来仍有很大的渗透率空间，如果行业出现拐点弹性较大，建议跟踪。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.申菱环境：广东申菱环境系统股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书 事件：公司本次向特定对象发行股票不超过7200.3万股，募集资金总额不超过8亿元，主要用于新基建领域智能温控设备智能制造项目和专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）。 图1：募集资金运用（单位：万元） 新基建领域智能温控设备智能制造项目：拟通过新建厂房、增加生产设备，提升新基建领域智能温控设备产能，充分把握数据中心和储能产业高速发展的市场机遇，进一步拓展公司产品应用深度，增强公司盈利水平；同时，购置研发设施设备，进一步提升公司储能温控领域专用性设备的研发水平，保持产品开发的前沿性，强化公司综合竞争力。 项目计划建设期为30个月。投产后前三年的达产率分别为40%、70%和100%，预计100%达产后每年销售收入将达到100,750万元。 专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）：拟通过增加生产设备以扩大专用性空调设备产能，解决现有产能瓶颈，从而进一步提升公司产品的市场占有率，提升公司整体盈利水平；同时，购置研发设施设备，进一步提升公司高端专用空调装备的研发水平，保证公司产品技术先进性，强化公司综合竞争力。项目计划建设期为18个月。投产后前三年的达产率分别为40%、70%和100%，预计100%达产后每年销售收入将达到50,600万元，其中转轮除湿机组销售收入预计将达到3亿元。 募投项目投产后，预计新增核心设备理论工时为200,000小时，与2021年全年核心生产设备理论工时相比，预计新增产能87.91%。项目完全达产后，预计年新增主营业务收入15.14亿元,预计新增主营业务收入达84.40%。 在手订单：截至2022年9月20日，公司已取得与新基建领域智能温控设备智能制造项目同类型产品的在手订单金额为71,005.50万元，储能相关在手订单金额为6,608.81万元； 专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）同类型产品的在手订单金额为177,655.23万元，其中转轮除湿机组在手订单金额为5,646.08万元。 点评：公司定增项目主要用于扩张新基建与特种空调领域，目前公司在手订单充足，随着产能的逐渐释放，公司营收业绩有望进一步提升。未来，随着热储科技子公司业务的展开，公司增添新的增长点。我们看好公司的长期发展。 2.本周家电板块走势 本周沪深300指数-5.39%，创业板指数-6.04%，中小板指数-4.11%，家电板块-4.93%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.41%、-3.34%、-3.23%。个股中，本周涨幅前五名是小熊电器、依米康、海信家电、长虹美菱、开能健康；本周跌幅前五名是火星人、日出东方、*ST勤上、*ST雪莱、万和电气。 图2：本周家电板块走势 表1： 3.本周资金流向 图1：格力电器北上净买入 图2：美的集团北上净买入 图3：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2022年10月28日，SHFE铜、铝现货结算价分别为63780和18215元/吨；SHFE铜相较于上周+1.53%，铝相较于上周-1.73%。今年以来铜价-8.48%，铝价-10.14%。2022年10月28日，中国塑料城价格指数为882.43，相较于上周-0.76%，今年以来-11.13%。2022年10月28日，钢材综合价格指数为109.5，相较于上周价格-1.11%，今年以来-16.92%。 图4：铜、铝价格走势（元/吨） 图5：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图6：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：受益于高温催化，8月空调内销需求环比大幅提振，内销累计增速转正 空调 22M9 内/外销量分别同比+4.5%/-5.1%，增速环比-15.5/+3.5pct， 22M1 -M9内/外销量累计同比增速分别为+0.5%/-3.6%；冰箱 22M8 内/外销量分别同比-0.6%/-27.0%，增速环比-0.4/-6.3pct， 22M1 -M8内/外销量累计同比增速分别为-4.6%/-15.1%；洗衣机 22M8 内/外销量分别同比-7.7%/-0.9%，增速环比-5.2/-15.1pct， 22M1 -M8内/外销量累计同比增速分别为-8.0%/-8.4%；油烟机 22M8 内/外销量分别同比-11.9%/-32.9%，增速环比-2.9/-9.2pct， 22M1 -M8内/外销量累计同比增速分别为-14.7%/-18.6%。 图7：出货端空调内销月零售量、同比增速 图8：出货端空调外销月零售量、同比增速 图9：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图10：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图11：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图12：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图13：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图14：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图15：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图16：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图17：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图18：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图19：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图20：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端 1）中怡康数据跟踪 销量端， 22M7 空/冰/洗/烟机零售量较21年同期仍存在缺口，分别-10%/-8%/-22%/-21%； 累计看 22M1 -M7白电销量同比均有双位数下滑，空/冰/洗/烟机分别-31%/-23%/-27%/-30%。均价端，大家电 22M7 均价较21年同期均有一定幅度增长，空/冰/洗/烟机分别+9%/+17%/+13%/+8%；累计看 22M1 -M7空/冰/洗/烟机均价分别+10%/+14%/+11%/+8%。 图21：中怡康空调月零售量、同比增速 图22：中怡康空调月均价、同比增速 图23：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图24：中怡康冰箱月均价、同比增速 图25：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图26：中怡康洗衣机月均价、同比增速 图27：中怡康油烟机月零售量、同比增速 图28：中怡康油烟机月均价、同比增速 2）22W43奥维数据跟踪 线上：22W43电热水器、扫地机、电饭煲、破壁机销额同比上升；22W1-W43冷柜、油烟机、集成灶、洗碗机、扫地机线上销额分别同比+14.5%、+1.8%、+10.7%、+6.5%、+2.9%。 线下：22W43全品类同比下滑；22W1-W43仅扫地机品类销额实现13.9%正增长。 图29：奥维周度数据 6.投资建议与个股推荐 回顾：从22W43来看，家电各个板块跟随大盘延续调整，反馈市场对于后续需求不确定性的担忧。 展望：我们维持上周的观点，认为在市场情绪较悲观时，应把握两条投资思路： 1）手握业绩：建议关注白电中的【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】，小家电中的【飞科电器】、【小熊电器】，零部件中的【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】、【大元泵业】（未覆盖）等。我们认为，较低的新房需求占比和清晰的市场格局在业绩端起了很大作用，成本改善能够顺利兑现至报表。 2）紧盯拐点：今年消费出现分化而使得新兴消费品如扫地机、投影仪等销售与费用承压。 我们认为，扫地机、投影仪行业标的未来仍有很大的渗透率空间，如果行业出现拐点弹性较大，建议跟踪。 风险提示 三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。