白糖周报：印度出口禁令延长只是唬人罢了
20221030白糖周报： 印度出口禁令延长只是唬人罢了 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647 本周总结 供应 沐甜科技预估22/23榨季全国食糖产量为911-931万吨，同比减少25-45万吨。 多多多中空 巴西供应 巴西10月上半月产糖183.1万吨，同比增加59.1%。甘蔗压榨量在2768.6万吨，同比增加40.46%。糖醇比为48.27%，去年为39.17%。 空 库存 10月中旬以来产区集团加快销售陈糖库存，上周广西陈糖陆续销售，部分集团每天成交近千吨。 印度供应 10月15日马邦开榨，拉开印度22/23榨季序幕，马邦种植面积148.8万公顷，200家糖厂开榨，去年为148.7万公顷，203家开榨，糖产量为1373.6万吨，预计本年度为1380万吨。 空 需求 截至9月底全国累计销糖867万吨，累计销糖率90.7%，9月单月销糖79万吨。 泰国供应 泰国21/22年度糖产量为1015万，甘蔗产量为9207万吨。 空 现货 基差维持正值，现货微幅升水。 巴西出口 巴西10月前两周出口糖163.56万吨，日均出口量为18.17万吨，较上年日均11.56万吨增加57%。 多 印度出口 印度延长出口禁令一年，但出口欧美不适用。 多 进口 9月我国进口食糖77.71万吨，同比下降9.28万吨，降幅10.66%，进口集中度下降。糖浆进口9.73万吨，同比增加2.24万吨，增幅29.95% 泰国出口 泰国21/22年度糖出口预计为760万，同比增加46%。农业咨询公司Datagro表示，23/24榨季巴西中南部甘蔗产量将跃升至5.9亿吨，糖产量为3850万吨，而22/23年度分别为5.42亿吨和3320万吨。 空空 其他因素 观点 短期糖价阶段性支撑①进口量仍然很高。尽管9月进口数量低于去年同期，但依旧处于历史第二高位。糖浆进口9.73万吨，尽管环比持续下降，但仍处于历史最高同期水平。②市场等待印度出口配额数量公布。印度延长了出口禁令一年，但还是要关注印度出口配额到底会发多少，出口禁令并没有什么实质效果，因为前一年出口配额发放的足够多，使得出口量创历史新高。22/23榨季可能出口800万吨，第一批预计为500万吨，但官方迟迟不公布出口配额发放量，一拖再拖。总结：短期糖价的反弹可能比较有限。进口亏损扩大的情况下，有两种方式收敛，一种是国内价格大涨，另一种是国际价格大跌，但目前期现价差接近平水，要大幅上涨来弥补进口亏损需要非常强的内需动力，而这种动力从目前看来并未看到，尽管陈糖库存有明显下降，但并未有超预期大幅增长。 策略 逢高做空为主。 技术分析 郑糖当前均线系统较为混乱，并未完全形成死叉，仍需要一段时间，当前糖价或许仍会维持大震荡区间波动。原糖价格逼近前期低点，如若突破关键的17.5美分，糖价将重新进入长期下行阶段。 风险 印度出口配额不及预期。 白糖周度统计 期货数据合约收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 现货数据价格 涨跌 基差 变化 郑糖 1月 5506 -134 -2.38% 主力合约 柳州 5570 -70 64 44 5月 5486 -143 -2.54% 南宁 5630 -20 124 84 9月 5518 -123 -2.18% 昆明 5535 -75 29 44 ICE原糖 原糖主力 17.63 -0.74 -4.03% 03月合约 日照 6150 0 644 134 伦敦白糖 白糖主力 572.3 12.5 2.23% 12月合约 乌鲁木齐 5850 0 344 134 期货价差数据价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 郑糖 1-5价差 20 9 ☆ 现货 柳州-昆明 35 0 5-9价差 -32 -20 柳州-日照 -200 15 9-1价差 12 11 柳州-乌鲁木齐 -280 -90 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 郑糖仓单 10634 -1166 1638 398 12272 -789 进口利润 升贴水 配额内价格 （15%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 配额外价格 （50%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 进口国 巴西 0.71 5091.53 -5091.53 478.47 414.47 6534.60 -5281.23 -964.60 -1028.60 泰国 2.69 5281.23 -6534.60 288.77 224.77 6782.04 -6782.04 -1212.04 -1276.04 02 •1-5价差小幅上涨，1月小幅升水。 期货·现货 白糖跨期价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 1-5价差5-9价差9-1价差 郑糖价格走势图 5,750 5,700 5,650 5,600 5,550 •上周郑糖价格下跌，糖价再破5500。 5,500 5,450 5,400 •柳州-昆明价差本周维持在40左右。 柳州-昆明 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月5月9月 5,900 主产区现货价格 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 5,550 5,500 5,450 03 柳州南宁昆明 现现货上周整体成交一般，26日山东河南成 货交好。 基基差维持正值，现货保持一定升水。 差 白糖5月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 柳州-05 南宁-05 昆明-05 期现·基差 白糖1月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 柳州-09南宁-09昆明-09 04 仓单进一步回落；CFTC净多持仓近期回落。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 16/1717/1818/1919/2020/2121/22净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 339 146 500 0 0 0 0 210 0 0 1 0 0 991 28 0 0 1333 0 192 5000 794 0 0 100 1000 0 10634 本周增减 0 -26 -100 -245 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -104 0 0 -383 0 -316 0 -13 0 0 0 0 0 -1187 有效预报 0 0 120 1000 0 0 0 518 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1638 本周增减 0 0 0 0 0 0 0 398 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 398 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 05 进口·利润 9月进口进一步回升，尽管低于去年同期，但属于历史最高水平。糖浆进口环比回落，但仍接近10万吨。 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 2020-02-05 4,000 内外盘对照 历年月度进口量（吨） 22 201,000,000 900,000 18800,000 16700,000 600,000 14500,000 12400,000 300,000 10200,000 2022-10-05 8100,000 0 10 糖浆月度进口（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月 2020-04-05 2020-06-05 2020-08-05 2020-10-05 2020-12-05 2021-02-05 2021-04-05 2021-06-05 2021-08-05 2021-10-05 2021-12-05 2022-02-05 2022-04-05 2022-06-05 2022-08-05 郑糖主力ICE原糖主力 巴西运费泰国运费 90 80 70 60 50 2000 1500 1000 500 0 配额外糖进口利润 40-500 30 20 10 0 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22 -1000 -1500 -2000 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-2206 巴西泰国 产销·库存 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 月度工业库存（万吨） 700 600 250200150100500 500 400 300 200 100 0 广西工业库存（万吨） 450 400 350 300 国内食糖单月销量（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/21 21/225年均值 国内食糖单月销量（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 18/1919/2020/21 21/225年均值 11月 18/1919/2020/2121/225年均值 云南工业库存（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/2121/225年均值8年均值 截至9月底全国累计销糖867万吨，累计销糖率90.7%，9月单月销糖79万吨。 截至9月底工业库存89万吨，同比减少15.88万吨，相比地方数据减少超过30万吨。 07 巴西·产销&出口 巴西10月上半月产糖183.1万吨，同比增加59.1%。 甘蔗压榨量在2768.6万吨，同比增加40.46%。 糖醇比为48.27%，去年为39.17%。 巴西中南部产糖量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部糖醇比变化 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 巴西中南部榨蔗量（万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计榨蔗量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计产糖量（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 五年区间 21/22 20/21 22/23 巴西�口情况（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月
