聚烯烃日报：聚丙烯冲高回落，市场弱势运行

期货研究报告|聚烯烃日报2022-10-28 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚丙烯冲高回落，市场弱势运行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 今日聚丙烯冲高后走低，盘面震荡，市场预期依旧偏弱。从供应端来看，前期检修企业陆续结束，整体供应增多。从需求端看，基差走强后，点价订单成交略有增加，瞬时需求产生，短期跌势放缓但仍显弱势。基本面整体不乐观，聚烯烃持续下跌弱势难改。后市关注基差变化，择机布局空单。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62.5万吨，较前一日-3.5万吨。虽然假期后有所小幅去库，但供需情况难言改善。 基差方面，LL华北基差在+310元/吨，PP华东基差回落至在+340元/吨。基差维持高位。 国内存量装置来看，PE及PP日度开工率维持高位，PP开工率高位有所回落，但仍高于去年同期。另外，中国成品油配额落地或推升主营炼厂负荷，届时裂解乙烯及丙烯供应提高，将进一步推高油头PE及PP开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持在-50附近，HD开工率平稳回升，LL亦有所上升，但开工率增速低于HD。PP低融共聚-PP拉丝价差维持在区间高位， 前期冲高持续性不强，对低熔共聚的排产影响有限。进�口方面。PE和PP的进口窗口已经大幅关闭。 ■策略 （1）单边：基本面整体不乐观，聚烯烃持续下跌弱势难改。后市关注基差变化，择机布局空单。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-10-27 2022-10-26 石化库存（万吨） -3.5 62.5 66 LL01 16 7,692 7,676 LL05 8 7,511 7,503 LL09 0 7,469 7,469 LL1-LL5 8 181 173 LL5-LL9 8 42 34 LL9-LL1 -16 -223 -207 LL华北-主力合约基差 -10 310 320 LL华东-主力合约基差 34 508 474 LL华南-主力合约基差 -66 658 724 brent主力（美元/桶） 2.41 93.39 90.98 LLDPE生产利润（原油制） -134 -1,002 -868 LLDPE华北 6 8,002 7,996 LLDPE华东 50 8,200 8,150 LLDPE华南 -50 8,350 8,400 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 0 9,500 9,500 LL华东-华北 44 198 154 LL华南-华东 -100 150 250 HD注塑-LL（华东） -50 0 50 HD薄膜-LL（华东） -50 150 200 HD中空-LL（华东） -50 -200 -150 LD-LL（华东） -50 1,300 1,350 LL美金成本（元/吨） -52 8,240 8,291 LL华东进口盈亏（元/吨） 102 -40 -141 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -6 398 404 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 6 775 770 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月27日 10月26日 石化库存（万吨） -3.5 62.5 66 PP01 -8 7,507 7,515 PP05 -15 7,393 7,408 PP09 -21 7,345 7,366 PP1-PP5 7 114 107 PP5-PP9 6 48 42 PP9-PP1 -13 -162 -149 PP华东-主力合约基差 -10 330 340 PP华北-主力合约基差 -32 383 415 PP华南-主力合约基差 -22 413 435 brent主力（美元/桶） 2.5 93.39 90.89 PP生产利润（原油制） -168 -1,407 -1,239 丙烷CFR华东（美元/吨） 21 648 627 PP生产利润（PDH制） -183 161 344 PP华东拉丝 -18 7,837 7,855 PP华北拉丝 -40 7,740 7,780 PP华南拉丝 -30 7,920 7,950 PP华东低融共聚 50 8,050 8,000 PP华东均聚注塑 0 7,950 7,950 PP拉丝华南-华东 -12 83 95 PP拉丝华东-华北 22 97 75 PP均聚注塑-拉丝（华东） 18 113 95 PP低融共聚-拉丝（华东） 68 213 145 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -25 895 920 PP拉丝进口成本（元/吨） -264 7,840 8,104 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 246 -3 -249 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -29 -76 -48 山东粉料（元/吨） 20 7,650 7,630 山东丙烯（元/吨） 0 7,320 7,320 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -60 90 150 山东粉料生产利润（元/吨） 20 -370 -390 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 18 813 795 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 50 6,550 6,500 PP拉丝-回料（不带票） -67 673 740 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不