广发早知道-汇总版

2022年10月26日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：政策工具支撑人民币汇率企稳，股指方面短期可逢低做多 【市场表现】 昨日A股早盘宽幅震荡，下午盘趋于平静，上证指数收盘跌0.04%报2976.28点，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.95%，科创50涨0.19%，录得4连阳；万得全A、万得双创分别跌0.21%、0.58%；两市全天成交8036亿元。盘面上，赛道股仍是指数晴雨表，汽车及光伏新技术方向成为日内最强音，一体化压铸、topcon电池强势领涨；消费蓝筹开始缓跌后指数企稳，医疗、化工、教育、券商跌幅居前。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2211下跌0.04%，IH2211上涨0.21%，IC2211下跌0.31%，IM2211上涨0.14%。基差方面，四大股指期货合约基差小幅走阔，其中，IF2211贴水0.85点，IH2211贴水0.12点，IC2211贴水6.18点，IM2211贴水14.98点。 【消息面】 昨日A股市场宽幅整理。两市上涨家数为1884家，涨停家数为58家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应偏差。 国内方面，央行及外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，意味着境内企业可以更好的从境外融资。此举是央行用于稳定汇率的政策工具之一，央行和外汇局称我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。 海外方面，欧盟能源部长会议召开，继续就天然气限价问题展开讨论。而因德国、荷兰等国持反对意见，欧盟领导人峰会未能对进口天然气实施限价达成共识，部分国家担忧限价会导致天然气供应转向亚洲市场。消息面来看，整体偏中性。 【资金面】 两市全天成交8036亿元。北向资金净买入28.45亿元，结束连续6日净卖出；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏多来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。关注增量政策工具的出台，期待宏观调控加码，我们认为短期扰动并不改变中期的投资逻辑，建议投资者可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：资金收紧期债整体偏弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率上行1.76bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行2.26bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率上行1.25bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了2300亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放 2280亿元。资金面方面，周二央行公开市场逆回购陡然放量至2300亿元，但银行间市场资金紧势有增无减，隔夜跳涨逾37bp至1.7%上方，7天期大幅上行逾21bp报在1.91%上方。七天品种已可跨月，价格也随之上升，关注公开市场逆回购操作规模。 【消息面】 “一行两会一局”同日发声，涉股市、债市、楼市、汇率。央行、外汇局表示，我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。人民币长期走强的趋势不会改变，我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。央行、外汇局强调，要继续保持货币信贷总量合理增长，加大对科技创新、乡村振兴、区域协调发展、绿色发展等重点领域支持力度，稳定宏观经济大盘。更好满足居民的刚性和改善性住房需求， 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 加大力度助推“保交楼、稳民生”工作。央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。该参数上调，旨在鼓励境内企业和金融机构直接在外币市场上借美元，提升境内美元流动性，进而缓解人民币贬值压力。人民币贬值压力较大阶段，央行通过外汇政策缓解单边贬值预期，同时货币政策可能维持相对中性配合，一定程度上影响短期货币宽松的幅度和节奏。 【操作建议】 9月经济数据呈现出的经济动能没有显著变化，仍是生产修复大于需求，消费受到疫情抑制，基建维持较高增速，地产低位企稳，出口有下行压力，整体维持弱修复态势。短期期债主要关注点，一是松地产政策累积效应下地产销售修复情况，二是美债收益率上行和人民币贬值压力下货币宽松节奏受制约，地方债集中发行叠加税期扰动资金面利率或波动放大。尽管内需偏弱但增量政策和数据对期债难言利好，期债短期或以震荡为主，操作上建议短期观望，需持续关注资金走势和市场风险偏好变化。 [贵金属] 贵金属：美国10月PMI持续萎缩与人民币贬值形成共振国内金银表现较强 【行情回顾】隔夜，美国10月经济活动前瞻数据Markit制造业PMI不及预期并自两年来首次跌破荣枯线，服务业PMI亦不及预期，美国经济衰退担忧情绪升温，英国方面新首相正式就任提振英镑，美元指数当日大跌临到110的关口。美债收益率显著回落，欧美股市集体走高，尽管外盘贵金属表现相对平淡但人民币持续贬值使国内金银价格表现较强势。COMEX黄金期货盘中先跌后转涨，收盘报1657.4美元/盎司微涨0.2%；COMEX白银期货盘中大幅跳水超2%后快速修复表现较黄金更强，收盘价为19.31美元/盎司涨0.63%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落提振其他可选消费回暖，房地产价格高企和劳动力薪资水平不断上升对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。然而暴力加息对经济的伤害正不断显现，投资和消费需求持续走弱，美联储的鹰派立场或出现边际减弱。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治局势风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，欧洲央行大幅加息的预期提振欧元，其影响对市场扰动或不断增加，美元持续上行空间有限使贵金属获得反弹动力。在人民币大幅贬值推动白银在反弹过程中弹性更强，驱动金银比回落。 【技术面】COMEX黄金前期下跌后，上方仍有多根均线形成空头排列价格在1700美元面临阻力，1600美元附近或形成双底支撑；白银上方多根均线形成阻力但价格在18美元有支撑，MACD绿柱有所收窄。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有收复。 【策略建议】短线高抛低吸，内盘可逢高做空金银比。 [有色金属] 铜：现货成交好转，短期具备支撑，维持高位震荡 【现货】交割仓单流出，下游畏高，现货升水收敛。10月25日SMM1#电解铜均价64275元/吨，环比-240元/吨；对主力升水425元/吨，环比-160元/吨。广东1#电解铜均价64475元/吨，环比-220元/吨；对主力升水635元/吨，环比-30元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.35美元/吨，周环比增加0.97美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，10月SMM预计国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】据SMM，10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【仓单库存】10月25日上期所铜减少7606吨至41880吨；10月25日LME铜库存减300吨至134400 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 吨，注销仓单占比56.85%。10月21日，上期所铜周报库存895669吨，周环比增加25820吨。10月21 日，SMM国内社会库存12.51万吨，周环比增加3.09万吨。保税区库存3.45万吨，周环比减少0.36万吨。 【信息】央行、外汇局：深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。 里希·苏纳克接受英国国王任命，正式成为英国首相。 【逻辑】美国大幅加息预期降温，但预期仍会反复。英镑和日元相对走强。国内稳增长托底经济，地产销售弱势震荡，疫情多点散发，等待政策指引。LME注销仓单占比56.85%，国内库存绝对值低位。临沂金属城静态管理，再生铜供应紧张。电解铜现货升水回落，下游逢低采购，成交好转。市场担忧LME恐制裁俄金属，需防范短时拉升风险。目前低库存具备支撑，高位震荡；中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。 【操作建议】观望，主力参考61000~64000 【短期观点】中性 锌：关注25000-25500压力 【现货】：10月25日，SMM0#锌24870元/吨，环比-170元/吨，对11合约升水350元/吨，环比+10元/吨。 【供应】：2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨或3.08%。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。 【需求】：10月21日当周，镀锌开工率69.95%，环比-1.9个百分点；压铸锌合金开工率43.92%，环比-1.42个百分点；氧化锌开工率54.1%，环比-2.1个百分点。 【库存】：10月24日，国内锌锭社会库存9.71万吨，较上周五-0.29万吨；10月25日，LME锌库存 49825吨，环比持-750吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后，冶炼开工率小幅上升，同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，但美联储有望放缓加息节奏。欧美通胀高企，居民购买力下降。 【操作建议】：关注25000-25500压力。 【短期观点】：谨慎偏空 铝：减产不断，宽幅震荡 【现货】：10月25日，SMMA00铝现货均价18550元/吨，环比-100元/吨，对主力升水20元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年9月中国电解铝产量333.95万吨，环比下降14.85万吨，同比增加 7.34%，9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能