中小盘信息更新：Q3业绩向好，拟定增募资助力未来发展

伐谋-中小盘信息更新 矩子科技（300802.SZ） 2022年11月01日 投资评级：买入（维持） Q3业绩向好，拟定增募资助力未来发展 ——中小盘信息更新 任浪（分析师）朱光硕（联系人） 日期2022/11/1 renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhuguangshuo@kysec.cn 证书编号：S0790121100009 当前股价(元)22.20 一年最高最低(元)47.65/17.62 总市值(亿元)57.70 流通市值(亿元)33.42 总股本(亿股)2.60 流通股本(亿股)1.51 近3个月换手率(%)190.46 中小盘研究团队 相关研究报告 《现金流持续改善，2022H1业绩符合预期—中小盘信息更新》-2022.8.30 《Q1营收保持增长，高研发投入巩固 3D产品护城河—中小盘信息更新》 -2022.4.27 《3D检测设备持续放量，高研发蓄力长期发展—中小盘信息更新》 -2022.4.22 Q3单季度业绩较好，伴随疫情影响逐渐消弭业绩有望延续向好态势 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入5.02亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润0.84亿元，同比下降2.66%。其中，2022年第三季度单季度实现营业收入2.14亿元，同比增长46.30%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长66.22%。受2022年上半年苏州、上海两地新冠疫情影响，公司部分产品交付延后至第三季度。伴随疫情影响逐渐消弭，公司营收和利润将延续向好趋势，因此我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为1.28/1.87/2.50亿元，对应EPS分别为0.49/0.72/0.96元/股，当前股价对应的PE分别为45.1/30.9/23.1倍，维持“买入”评级。 汽车电子领域业务进展顺利，新行业应用拓展不断实现突破 在汽车电子领域，公司业务开展顺利，已为部分业内知名企业或其代工厂提供2D/3D机器视觉检测设备。在新行业应用拓展方面，公司重点布局MiniLED和半导体两大业务板块，并不断积极投入研发以优化、拓展相关系列产品。在MiniLED领域，公司MiniLEDAOI可实现MiniLED背光工艺流程及MiniLED直显生产过程中多个工序环节的产品外观缺陷检测，并已在部分行业标杆客户中批量使用；在半导体领域，公司自主研发的半导体行业AOI可用于晶圆的外观缺陷检测及半导体封装制程中产品的外观缺陷检测，且部分型号产品已交付客户。 拟向实控人杨勇先生发行股票，进一步聚焦主营业务提升市占率 据公司2022年10月26日公告，拟向实控人杨勇先生发行股票，发行价格为14.80元/股，发行数量不超过33,783,783股（含本数），未超过发行前公司总股本的30%，发行股票募集资金不超过人民币5亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。通过向特定对象发行股票募集资金，能够为公司主营业务的持续增长提供资金支持，有利于公司把握行业发展机会，提升市场占有率并巩固行业地位；为公司新产品研发持续提供资金支持，增强可持续发展能力。 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 482 588 756 936 1,148 YOY(%) 13.9 21.9 28.6 23.8 22.6 归母净利润(百万元) 89 101 128 187 250 YOY(%) 3.1 13.0 26.8 46.2 33.7 毛利率(%) 35.1 33.7 35.5 37.4 39.5 净利率(%) 19.1 16.8 16.9 20.0 21.8 ROE(%) 9.0 9.3 11.0 14.2 16.4 EPS(摊薄/元) 0.34 0.39 0.49 0.72 0.96 P/E(倍) 64.7 57.2 45.1 30.9 23.1 P/B(倍) 5.6 5.5 5.0 4.4 3.8 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 中小盘研究 中小盘信息更新 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 977 1049 982 1159 1330 营业收入 482 588 756 936 1148 现金 575 488 716 777 952 营业成本 313 390 488 586 694 应收票据及应收账款 228 280 0 0 0 营业税金及附加 4 5 7 9 10 其他应收款 2 2 3 3 4 营业费用 13 16 23 26 31 预付账款 4 11 8 15 13 管理费用 26 31 39 48 57 存货 135 244 230 339 336 研发费用 29 48 65 61 69 其他流动资产 34 24 24 24 24 财务费用 6 -1 1 7 12 非流动资产 194 236 274 308 353 资产减值损失 -1 -2 2 3 4 长期投资 8 9 12 14 17 其他收益 11 11 11 11 11 固定资产 111 111 151 187 227 公允价值变动收益 0 -0 0 0 0 无形资产 7 17 18 20 21 投资净收益 7 6 5 6 6 其他非流动资产 69 99 93 87 87 资产处置收益 -0 0 0 -0 0 资产总计 1171 1285 1256 1467 1683 营业利润 108 111 151 220 294 流动负债 138 225 92 146 151 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 7 6 6 31 54 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 84 107 0 0 0 利润总额 108 112 151 220 295 其他流动负债 47 111 85 116 96 所得税 16 13 23 33 44 非流动负债 4 2 2 2 2 净利润 92 99 128 187 250 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 3 -2 0 1 1 其他非流动负债 4 2 2 2 2 归属母公司净利润 89 101 128 187 250 负债合计 142 227 94 149 153 EBITDA 104 111 151 225 298 少数股东权益 2 0 1 1 2 EPS(元) 0.34 0.39 0.49 0.72 0.96 股本 162 162 260 260 260 资本公积 520 530 433 433 433 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 343 424 530 677 873 成长能力 归属母公司股东权益 1027 1058 1161 1317 1528 营业收入(%) 13.9 21.9 28.6 23.8 22.6 负债和股东权益 1171 1285 1256 1467 1683 营业利润(%) 2.5 2.7 35.5 46.2 33.7 归属于母公司净利润(%) 3.1 13.0 26.8 46.2 33.7 获利能力毛利率(%) 35.1 33.7 35.5 37.4 39.5 净利率(%) 19.1 16.8 16.9 20.0 21.8 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 9.0 9.3 11.0 14.2 16.4 经营活动现金流 29 26 306 119 256 ROIC(%) 18.1 15.7 28.0 33.3 41.0 净利润 92 99 128 187 250 偿债能力 折旧摊销 12 13 14 17 14 资产负债率(%) 12.1 17.7 7.5 10.1 9.1 财务费用 6 -1 1 7 12 净负债比率(%) -54.9 -45.0 -61.0 -56.6 -58.7 投资损失 -7 -6 -5 -6 -6 流动比率 7.1 4.7 10.7 7.9 8.8 营运资金变动 -80 -101 168 -86 -15 速动比率 6.0 3.5 8.0 5.4 6.5 其他经营现金流 6 22 -0 0 -0 营运能力 投资活动现金流 -23 8 -47 -45 -54 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.7 0.7 资本支出 11 35 50 48 57 应收账款周转率 2.7 2.7 0.0 0.0 0.0 长期投资 -20 -15 -2 -3 -3 应付账款周转率 5.7 6.1 13.8 0.0 0.0 其他投资现金流 9 58 5 6 6 每股指标（元） 筹资活动现金流 -49 -55 -31 -37 -51 每股收益(最新摊薄) 0.34 0.39 0.49 0.72 0.96 短期借款 -21 -0 0 24 24 每股经营现金流(最新摊薄) 0.11 0.10 1.18 0.46 0.99 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.95 4.07 4.47 5.07 5.88 普通股增加 62 0 97 0 0 估值比率 资本公积增加 -49 10 -97 0 0 P/E 64.7 57.2 45.1 30.9 23.1 其他筹资现金流 -42 -65 -31 -62 -74 P/B 5.6 5.5 5.0 4.4 3.8 现金净增加额 -55 -30 228 37 152 EV/EBITDA 50.1 47.8 33.5 22.3 16.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观