Q4营收有望提速，云战略成效已现

事件： 公司前三季度实现营收8.09亿，同比增长1.43%，归母净利润实现1.09亿，同比增长3.14%，扣非后实现1.07亿，同比增长3.43%。 疫情导致实施交付延迟，Q4营收有望提速 公司前三季度实现营收8.09亿，同比增长1.43%，归母净利润实现1.09亿，同比增长3.14%，扣非后实现1.07亿，同比增长3.43%。Q3单季公司实现收入2.73亿，同比增长0.09%，归母净利润实现0.44亿，同比降低12.61%，扣非后实现0.43亿，同比降低12.59%。我们认为公司前三季度增速相对放缓，主要是由于今年受疫情影响，实施交付相对延迟。Q4随着交付落地，营收有望提速。前三季度，公司毛利率同比提升了4.99个百分点，费用率方面，销售费用率、管理费用率分别提升了1.49/1.93个百分点，研发费用率和财务费用率分别降低了0.1/2.26个百分点。我们认为公司毛利率大幅提升主要是由于云产品占比提升所致，销售费用率持续提升表明公司加大全国业务布局。 云战略成效已现，持续加大云战略布局 公司去年发布了乐仓生产力中台、乐造企业应用、基于场景的数据治理平台等自研云产品与服务产品，公司进一步深化了与SAP、Amazon和华为在云产品与服务方面的合作，以及在新兴地区东莞成立了全资子公司能科云旗，为拓展华南市场民用领域企业数字化和云服务提供了保障。我们认为公司上半年设立全资子公司能科云旗，表明公司持续加大云战略布局，当前云战略成效已现，未来云收入占比有望持续提升。 投资建议：考虑到公司受到疫情影响，交付受到了延迟，预计Q4增速有望提升，我们将收入由14.03/18.24/24.08亿调整为12.89/16.11/20.63，净利润由2.09/2.74/3.66调整为1.81/2.52/3.08亿，维持“买入”评级。 风险提示：业务推广不及预期，疫情冲击客户需求的风险，市场竞争格局恶化的风险 财务数据和估值