Q3盈利稳定，新品持续孵化

事件：公司发布三季报，前三季营收14.69亿元，yoy+64.83%；归母净利2.77亿元，yoy-11.16%；扣非归母净利2.17亿元，yoy-15.96%；毛利率58.51%，净利率18.86%。Q3单季公司营收4.71亿元，yoy+15.83%，qoq-15.32%；归母净利0.42亿元，yoy-73.32%，qoq-70.84%；扣非归母净利0.24亿元，yoy-82.85%，qoq-80.08%；毛利率58.90%，净利率8.90%。 剔除股份支付费用影响后，公司前三季归母净利5.29亿元，yoy+32.27%； 扣非净利4.69亿元，yoy+35.46%。公司业绩负增主要系股份支付费用影响； 公司产品料号持续丰富，产品竞争力抵御通讯基站，传统工业等景气波动，营收持续增长。 电源管理业务高速发展，双轮驱动格局明显。前三季，公司信号链营收10.35亿元，yoy+44.90%，营收占比70.49%，毛利率62.14%；电源管理营收4.33亿元万元，yoy+145.45%，营收占比29.51%，毛利率49.84%。 隔离、车规级芯片进展喜人，平台化持续推进。（1）隔离：公司数字高压隔离产品批量出货，隔离运放、隔离驱动、隔离电源等多种隔离产品的研发正在开展；（2）车规：前三季公司车规级产品研发投入yoy+202.50%。基于IATF16949汽车电子质量管理体系要求研发的相关车规级芯片产品开始批量供货；近期推出CAN收发器芯片通过德国C&S认证；推出新一代车规级大电流LDO。（3）嵌入式处理器：事业部完成了产品定义、系统架构、产品研发等核心团队的搭建，面向泛工业、汽车需求，积极推进工艺平台&产品开发、IP积累。（4）转换器：近期推出全新单通道16位/18位SAR型ADC。 国产替代空间广阔，细分赛道存在大量突破机会。中国是全球最大模拟IC消费市场，高端模拟电路仍以国际大厂为主，国产替代空间广阔。中国模拟IC需求占全球比重60%，使用模拟集成电路产品约占世界产量45%，而我国模拟芯片产量仅占世界份额的10%左右。巨大的产业缺口为本土集成电路公司提供了良好发展机遇。模拟品类繁多，下游应用的多元化导致细分赛道极多；不同领域企业优势差异较大。整体来看，不存在单一企业在所有模拟IC细分市场占优的情况，细分赛道仍存在大量国产突破机会。 盈利预测及投资建议 ：我们预计公司2022-2024年归母净利5.23/9.09/12.69亿元，yoy17.9%/+73.8%/39.6%，对应PE 58.8/33.8/24.2x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，公司新品孵化不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）