估值周报：A股估值处于底部区间，海外市场继续反弹

2022年10月29日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（1024-1028） A股估值处于底部区间，海外市场继续反弹 摘要 本周万得全A回调4.2%，全部A股PE(TTM)较上周下滑0.73至15.63，1年 /3年/10年分位数分别降至0%/0%/26.8%；PB(LF)较上周下滑0.08至1.52，1年/3年/10年分位数降至0%/0%/5.1%。本周全A股权风险溢价环比上升 11.76%至3.61%，高于3.5年滚动历史均值+2倍标准差，处于5年97.3%分 位。 主要指数中，科创50本周表现较好，上涨2.66%，PE(TTM)较上周下滑1至39.4，1年/3年分位数分别降至15.6%/5.6%；PB(LF)较上周提升0.03至4.34，1年/3年分位数分别升至9.8%/3.5%。上证50下跌6.44%，回调最深，PE(TTM)较上周下降0.49至8.46，1年/3年/10年分位数分别处于0%/0%/14.8%的低位；PB(LF)较上周下滑0.07至1.11，1年/3年/10年分位数分别降至0%/9.1%/5.7%的低位。 港股主要指数本周继续大幅下跌，欧美主要指数继续反弹。恒指本周下跌8.32%，PE(TTM)进一步走低至7.38，1年/3年/10年分位数均降至历史最低水平。海外主要指数中，道琼斯指数本周强势反弹，上涨5.72%，PE(TTM)较上周上升1.25至21.42，1年/3年/10年分位数分别升至43.1%/27.3%/67.8%；PB(LF)较上周上升0.26至5.96，1年/3年/10年分位数分别升至25.5%/39%/81.6%。日经225本周上涨0.8%，在7只海外综指中涨幅最小，PE(TTM)下降0.18至26.74，1年/3年/10年分位数分别降至80.4%/59.4%/88%；PB(LF)提升0.004至1.64，1年/3年/10年分位数分别降至10.9%/12.6%/38.1%。 一级行业中，国防军工(+1.31)、计算机(+0.84)、银行(-0.22)、建筑装饰(-0.31)、煤炭(-0.32)PE(TTM)周环比升幅居前/降幅较少，农林牧渔(-11.73)、综合(-3.81)、食品饮料(-3.76)、社会服务(-2.78)、美容护理(-1.91)周环比降幅居前； 国防军工(+0.03)、计算机(+0.03)、银行(-0.03)、建筑装饰(-0.03)、钢铁(-0.04)PB(LF)周环比升幅居前，食品饮料(-0.85)、农林牧渔(-0.49)、电力设备(-0.37)、美容护理(-0.28)、有色金属(-0.2)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：银行、有色金属、交通运输、建筑材料、家用电器、非银金融、基础化工、食品饮料、通信、电力设备、美容护理、医药生物、煤炭、建筑装饰、传媒；看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：银行、有色金属、交通运输、基础化工、通信、建筑材料、医药生物、煤炭、石油石化、非银金融、纺织服饰、电子、传媒、家用电器、建筑装饰。 7433 热门板块中，工业母机(+10.08)、云计算(+2.02)、航天军工(+0.93)、元宇宙(+0.31)、半导体(+0.16)PE(TTM)周环比升幅居前，储能(-13.31)、动力电池(-9.71)、新能源汽车(-6.65)、医美(-5.49)、白酒(-4.94)周环比降幅居前；云计算(+0.08)、航天军工(+0.07)、半导体(+0.03)、工业母机(+0.03)、元宇宙(-0.07)PB(LF)周环比升幅居前/降幅较少，白酒(-1.3)、储能(-0.88)、动力电池(-0.86)、医美(-0.52)、新材料(-0.5)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、新材料、CRO、白酒、新能源汽车、动力电池、储能、半导体、智能电网、智能汽车；看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：新材料、CRO、白酒、动力电池、半导体、储能、创新药、元宇宙、新能源汽车。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.政策跟踪周报（1017-1023） (2022-10-24) 2.估值周报（1017-1021）：A股震荡回调，欧美市场反弹(2022-10-23) 3.政策跟踪周报（1010-1016） (2022-10-17) 4.估值周报（1010-1014）：A股实现反弹，主要指数仍处于估值低位 (2022-10-17) 5.政策跟踪周报（0926-0930） (2022-10-10) 6.估值周报（0926-0930）：全球市场继续下行，A股主要指数处于估值低位(2022-10-02) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值8 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况5 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况5 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况9 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况10 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况6 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调4.2%，全部A股PE(TTM)较上周下滑0.73至15.63，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/26.8%；PB(LF)较上周下滑0.08至1.52，1年/3年/10年分位数降至0%/0%/5.1%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调4.1%，PE(TTM)较上周下滑1.22至25.08，1年 /3年/10年分位数分别升至3.9%/1.3%/26%；PB(LF)较上周下滑0.12至2.2，1年/3年/10年分位数分别降至2%/3.9%/24.6%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，科创50本周表现较好，上涨2.66%，PE(TTM)较上周下滑1至39.4，1年/3年分位数分别降至15.6%/5.6%；PB(LF)较上周提升0.03至4.34，1年/3年分位数分别升至9.8%/3.5%。 上证50下跌6.44%，回调最深，PE(TTM)较上周下降0.49至8.46，1年/3年/10年分位数分别处于0%/0%/14.8%的低位；PB(LF)较上周下滑0.07至1.11，1年/3年/10年分位数分别降至0%/9.1%/5.7%的低位。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 15.63 0.0% 0.0% 11 .3% 16.36 -0.73 全A两非 25.08 3.9% 1.3% 16.8% 26.30 -1.22 上证指数 11.38 0.0% 0.0% 2.0% 11.84 -0.46 沪深300 10.38 0.0% 0.0% 1.2% 10.98 -0.60 创业板指 36.89 0.0% 0.0% 10 .9% 45.43 -8.55 科创50 39.40 15.6% 5.6% 5.6% 40.40 -1.00 上证50 8.46 0.0% 0.0% 0.0% 8.95 -0.49 中证500 21.00 88.2% 30.5% 28.5% 20.96 0.04 中证1000 27.60 7.80% 2.59% 14.8 4% 28.35 -0.75 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.52 0.0% 0.0% 6.6% 1.60 -0.08 全A两非 2.20 2.0% 3.9% 19. 1% 2.31 -0.12 上证指数 1.21 0.0% 0.0% 0.0% 1.27 -0.06 沪深300 1.24 0.0% 0.0% 0.0% 1.31 -0.07 创业板指 4.75 0.0% 3.2% 39.5% 5.29 -0.54 科创50 4.34 9.8% 3.5% 3.5% 4.31 0.03 上证50 1.11 0.0% 9.1% 7.0% 1.18 -0.07 中证500 1.58 3. 9% 1.3% 2.7% 1.65 -0.07 中证1000 2.26 7.8% 14.9% 29.7% 2.37 -0.10 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比上升11.76%至3.61%，高于3.5年滚动历史均值+2倍标准差，处于5年97.3%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周继续大幅下跌，欧美主要指数继续反弹。恒指本周下跌8.32%，PE(TTM)进一步走低至7.38，1年/3年/10年分位数均降至历史最低水平。 海外主要指数中，道琼斯指数本周强势反弹，上涨5.72%，PE(TTM)较上周上升1.25至21.42，1年/3年/10年分位数分别升至43.1%/27.3%/67.8%；PB(LF)较上周上升0.26至5.96，1年/3年/10年分位数分别升至25.5%/39%/81.6%。 日经225本周上涨0.8%，在7只海外综指中涨幅最小，PE(TTM)下降0.18至26.74，1年/3年/10年分位数分别降至80.4%/59.4%/88%；PB(LF)提升0.004至1.64，1年/3年/10年分位数分别降至10.9%/12.6%/38.1%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 7.38 0.0% 0.0% 0.0% 7.84 -0.46 恒生科技 32.61 5.8% 7.8% 7.8% 36.95 -4.34 道琼斯工业指数 21.42 43.1 % 27. 3% 35. 9% 20.17 1.25 纳斯达克指数 29.29 37 .