新能源汽车维持高景气度，风光长期持续向好

2022年11月01日 电力新能源 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 电力设备沪深300 0.54 0.25 -0.04 -0.34 -0.63 -0.92 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师）联系方式：0871-63577003 邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003 分析师：陈梦瑶（分析师） 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 汽车 分析师：宋辛南（分析师） 邮箱地址：songxn@hongtastock.com资格证书：S1200520070001 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com资格证书：S1200521070002 新能源汽车维持高景气度风光长期持续向好 报告摘要 电网及电源设备：电网基本建设投资增速略有下滑，投资金额为 3154亿元，同比增速9.1%，但对比过去年度仍为高增速，因此四季度 对该项电力投资维持较乐观的预期；电源基本建设金额为3926亿元，同比增速为25.1%，仍然是太阳能、火电投资额在高增速水平，分别为353.2%、47.4%。从三季报看个股情况，逆变器企业普遍表现亮眼，主要受益于国内外光储市场的高增长。 新能源汽车：本月新能源汽车终端市场维持高景气度，产销量同比分别增长113.64%和97.92%，销量端渗透率27.11%，保持在高位。车企及经销商对于后续年末销售情况比较有信心，预计全年销量增速将保持在100%以上 材料方面，上游锂矿端涨价趋势持续，也因此推涨了正极材料价格，其他材料价格则保持相对稳定。 光伏行业：2022年9月我国光伏新增装机达到8.13GW，同比增长131.62%，环比提升20.62%。同时，硅料产量达到了7.62万吨，环比增长23%，对于硅料供需紧张的情况起到一定的缓解作用。从目前的统计数据来看，光伏的招标量和项目开工均有所提升，因此四季度我国光伏有望保持较高的景气度。 风电行业：2022年1-9月份，全国新增风电并网装机容量 19.24GW；累计并网装机容量347.67GW，占电源总装机比例14%。 9月新增装机3.10GW，同比增加72.22%，环比增加156.2%。结合历史装机节奏，静待四季度装机。前三季度装机受疫情影响，风电产业链公司的三季报业绩承压。参考1-9月招标数据，我们认为风电明年装机可期。 相关研究 核电审批加速，储能建设加码，关注景气方向 2022.09.30 需求旺盛叠加高温限电影响，持续看好新能源未来发展 2022.08.26 各行业均维持高景气下半年有望持续 2022.07.28 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 风险提示 四季度电网基本建设投资不及预期；新能源汽车上游材料持续涨价、下游需求出现萎缩、新技术突破导致技术路径发生改变。 正文目录 1.行业基本信息4 1.1.电源及电网信息4 1.2.新能源汽车终端需求情况4 1.2.1.产销量情况5 1.2.1.1.产量5 1.2.1.2.销量5 1.2.1.3.点评6 1.2.2.重点企业情况6 1.3.动力电池整体情况7 1.3.1.价格跟踪7 1.3.2.装机量情况7 1.4.锂电池主要材料价格跟踪9 1.4.1.锂产品相关价格跟踪9 1.4.2.正极材料相关价格跟踪9 1.4.3.负极材料相关价格跟踪10 1.4.4.电解液相关价格跟踪10 1.4.5.隔膜相关价格跟踪11 1.5.光伏行业11 1.6.风电行业14 2.个股情况15 2.1.电网及电源设备15 2.2.风电行业15 3.行业事件点评17 3.1.加强新型电力系统标准体系建设！国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》17 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.逆变器出口金额4 图4.2022年1-9月逆变器出口国家（亿元人民币）4 图5.全国新车销售新能源渗透率6 图6.车企当月市占率7 图7.车企年内累计市占率7 图8.动力电池电芯价格（元/Wh）7 图9.动力电池装车量（GWh）8 图10.动力电池分技术路径装车量（GWh）8 图11.当月技术路径份额8 图12.头部动力电池厂商份额变化8 图13.当月动力电池厂商份额8 图14.电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格（元/吨）9 图15.磷酸铁锂正极价格（元/吨）10 图16.三元正极价格（元/吨）10 图17.碳负极平均价格（元/吨）10 图18.电解液市场价格（元/吨）11 图19.隔膜市场价格（元/平米）11 图20.2022年1到9月我国光伏新增装机12 图21.2022年1到9月中国光伏及电池出口金额12 图22.2022年1到9月中国光伏的招标情况（GW）14 图23.风电近三年单月装机情况（单位：GW）15 表目录 表1.9月全国分类型新能源汽车产量（辆）5 表2.9月全国分用途新能源汽车产量（辆）5 表3.9月全国分类型新能源汽车销量（辆）5 表4.9月全国分用途新能源汽车销量（辆）6 表5.硅料和硅片的价格13 表6.三季报业绩情况（单位：亿元，%）16 1.行业基本信息 1.1.电源及电网信息 1-9月电网基本建设投资额为3154亿元，同比增速达到9.1%，增速较上月略有下降。对比过去四年同期均呈现负增的情况，今年保持正增，说明电网投资建设政策向好，四季度投资额仍维持乐观预期，利好电网建设产业链企业。 1-9月电源基本建设投资完成额为3926亿元，较去年同期增长25.1%，增速持续攀高，各类电力装机中，太阳能、火电、核电电源建设为正增，增速分别为353.2%、47.4%、13.5%，风电、水电的投资同比分别下降26.8%、23.8%。前三季度太阳能新增装机量已经达到52.6GW，同比增速达到105.8%，风电、水电新增装机19.24GW、15.9GW，同比增17.1%、10.72%，火电、核电新增装机为负增。 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1,000.00-5.00% 0.00-10.00% 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元） 累计同比 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 同比增速 资料来源：国家能源局，红塔证券资料来源：国家能源局，红塔证券 2022年1-9月，逆变器出口金额为393.22亿元，同比增速达到 72.23%，增速仍在持续攀升。其中，出口荷兰109.1亿元人民币，其次是巴西（39.63亿元）、德国（24.32亿元）、美国（20.44亿元）。 39.63 10.80 图3.逆变器出口金额图4.2022年1-9月逆变器出口国家（亿元人民币） 450.00 80.00% 400.00 70.00% 荷兰 109.10 350.00 60.00% 巴西 300.00250.00200.00150.00 50.00%40.00%30.00% 德国 美国意大利 印度 24.32 20.44 16.05 12.26 100.0050.000.00 出口金额（亿 元人民币） 同比增速 20.00%10.00%0.00% 澳大… 南非黎巴嫩日本波兰韩国阿联酋加拿大智利 10.39 10.31 9.88 8.05 5.15 5.00 2.65 2.17 资料来源：中国海关总署，红塔证券资料来源：中国海关总署，红塔证券 1.2.新能源汽车终端需求情况 1.2.1.产销量情况 1.2.1.1.产量 产量方面，根据中汽协数据，9月全国新能源汽车产量75.5万辆，同比增长113.64%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）57.8万辆，同比增长98.67%；插电式混动（PHEV）17.7万辆，同比增长183.89%。 表1.9月全国分类型新能源汽车产量（辆） 当月产量 当月同比 累计产量 累计同比 新能源汽车 754,643 113.64% 4,715,402 118.30% EV 577,927 98.67% 3,686,818 105.14% PHEV 176,533 183.89% 1,026,209 183.47% FCV 183 18.06% 2,375 181.40% 资料来源：Wind，红塔证券 以车型分，乘用车72.1万辆，同比增长113.95%；商用车中客车10,487 当月产量 当月同比 累计产量 累计同比 乘用车 720,910 113.95% 4,502,598 119.78% 客车 10,487 56.80% 60,584 24.84% 货车 23,246 142.17% 152,220 142.05% 辆，同比增长56.80%，货车23,246辆，同比增长142.17%。表2.9月全国分用途新能源汽车产量（辆） 资料来源：Wind，红塔证券 1.2.1.2.销量 销量方面，根据中汽协数据，9月全国新能源汽车销量70.8万辆，同比增长97.92%，新能源渗透率27.11%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）53.9万辆，同比增长81.64%；插电式混动（PHEV）16.9万辆，同比增长177.53%。 表3.9月全国分类型新能源汽车销量（辆） 当月销量 当月同比 累计销量 累计同比 新能源汽车 707,529 97.92% 4,558,554 112.72% EV 538,547 81.64% 3,571,818 101.16% PHEV 168,780 177.53% 984,645 168.67% FCV 202 16.76% 2,091 138.70% 资料来源：Wind，红塔证券 以车型分，乘用车67.5万辆，同比增长97.77%；商用车中客车10,028 辆，同比增长44.75%，货车22,661辆，同比增长143.04%。 表4.9月全国分用途新能源汽车销量（辆） 当月销量 当月同比 累计销量 累计同比 乘用车 674,840 97.77% 4,356,108 114.40% 客车 10,028 44.75% 57,474 17.32% 货车 22,661 143.04% 144,972 133.18% 资料来源：Wind，红塔证券 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 图5.全国新车销售新能源渗透率 资料来源：Wind，红塔证券 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 1.2.1.3.点评 9月新能源汽车市场仍然保持了高增长，同比接近翻番，但增速在去年高基数的影响下较上月有所下滑。另外，本月新能源汽车产量增速显著高于销量增速，主要是临近年末销售旺季，终端补充库存所致，也意味着车企及经销商对于后续年末销售情况比较有信心，预计全年销量增速将保持在100%以上。 渗透率方面，随着新能源汽车产销量持续保持高增速，全国新车销售中，新能源汽