计算机行业周报：政务IT板块有望成为行业新热点

行业研究|行业周报 看好（维持） 政务IT板块有望成为行业新热点 计算机行业 国家/地区中国 行业计算机行业 报告发布日期2022年10月30日 核心观点 上周计算机板块上涨1.4%，在所有板块中表现靠前，我们重点推荐的信创、教育医疗IT板块依然是领涨方向。周五，国务院办公厅印发印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，将提振电子政务和数据安全等板块的预期，此外，政策的不断出 台，也将强化投资者对后续利好政策的预期； 截止周日，所有公司均完成三季报披露。在宏观经济和疫情仍不乐观的大背景下，三季度计算机板块总体业绩表现不佳，营收增速下滑，整体净利润规模大幅减少48.45%。利润端虽承压，但公司仍持续提高研发投入，三季度板块研发总投入达 207.46亿元，同比增长12.61%； 电子政务板块有望迎来关注度显著提升：过去两年，由于地方政府财政紧张，市场普遍对电子政务板块有较大程度担心，而年初数字政府建设指导意见以及本次全国一体化政务大数据体系建设等文件，指明了未来政务IT建设的方向。我们认为，整 体而言数字政府建设投入将有所增加，标准化、集约化将成为趋势，而通过“一网统管”、“一网通办”提升政府治理和服务能力是核心目标，此外，政务数据的共享应用和数据安全也将得到重视和强调。看好有着国资背景和优秀示范标杆案例的政务信息化厂商； 信创与国产化有望迎来新的加速期：20大决议中提出“统筹发展与安全”，把“安全”提到与“发展”同等重要的位置，提出坚定不移贯彻国家整体安全观，健全国家安全体系。在此背景下，科技安全、网络安全的重要性不断凸显。预计未来将在 政策和市场两个层面不断加强对IT基础领域的支持，信创与国产化替代将进入新的发展快车道。其中，央国企与重点行业信创工作的加速值得期待； 财政贴息贷款将带来教育等领域IT开支增加：9月7日国常会决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，包括对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施、产业数字化转型等领域。我们注意到，高校与医院对相关项目申请态度积极，银行已经有较多的贴息贷款发放，不过，从我们 交流的情况看，医院目前申请项目以设备投资为主，信息化建设不太多见，我们后续将持续进行跟踪。 产业数字化与工业软件有着较高的景气度：我们认为，产业数字化转型正成为众多行业降本增效的有力手段，产业互联网平台值得重视。此外，工业生产领域的智能化升级需求较为旺盛，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动：随着极端天气的多发、新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，下半年行业改革很有可能加速。而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂 等系统建设需求，同时也会带来电力交易、用能服务等服务需求，看好电力IT企业。 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 政务IT领域：建议投资者关注太极股份(002368，未评级)、美亚柏科(300188，买入)、南威软件(603636，未评级)、新点软件(688232，未评级)、数字政通(300075，未评级)等。 信创和国产化板块：推荐金山办公(688111，增持)、中科曙光(603019，买入)、安恒信 息(688023，增持)，建议关注中国软件(600536，未评级)、普联软件(300996，未评 级)、海光信息(688041，买入)、神州数码(000034，未评级)、华大九天(301269，未评级)、广立微(301095，未评级)等。 产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、航天宏图(688066，买 入)、中控技术(688777，买入)，建议关注瑞纳智能(301129，未评级)、广联达 (002410，未评级)、容知日新(688768，未评级)、赛意信息(300687，买入)、奥普特 (688686，未评级)、和达科技(688296，买入)。 教育医疗IT领域：建议投资者关注捷安高科(300845，未评级)、卫宁健康(300253，买入)、创业慧康(300451，未评级)等标的。 电力信息化领域：推荐远光软件(002063，买入)、安科瑞(300286，买入)，建议关注朗 新科技(300682，未评级)、云涌科技(688060，未评级)、东方电子(000682，未评级)、 国网信通(600131，未评级)。 风险提示 相关政策落地不及预期；疫情对行业订单和实施产生影响风险；研发进展不及预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、本周行业观点4 二、本周行业专题——2022年三季报概览4 2.12022Q3板块总体盈利情况：营收增速下滑明显，净利润规模大幅下降4 2.2盈利质量分析：盈利能力显著下滑5 2.3研发投入保持高增长6 2.4子板块趋势综述：互联网信息服务、信创-基础软件等主线保持较快增长7 三、板块估值分析：估值处于历史较低水平7 风险提示8 图表目录 图1：2020-2022年Q3单季行业收入及增速5 图2：2022Q3单季行业营收增速分布情况5 图3：2020-2022年Q3单季行业归母净利润及增速5 图4：2022Q3单季行业归母净利润增速分布情况5 图5：2022Q3板块中研发费用率TOP106 图6：2022Q3计算机行业子板块营收规模及增速7 图7：中信一级行业市盈率（TTM，中值，截至2022年10月28日）8 图8：计算机行业指数（中信）历史情况（截至2022年10月28日）8 表1：毛利率、净利率、费用率变动情况（2021Q3-2022Q3）5 表2：板块经营性现金流情况（亿元，2021Q3-2022Q3）6 一、本周行业观点 上周计算机板块上涨1.4%，在所有板块中表现靠前，我们重点推荐的信创、教育医疗IT板块依然是领涨方向。周五，国务院办公厅印发印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，将提振电子政务和数据安全等板块的预期，此外，政策的不断出台，也将强化投资者对后续利好政策的 预期； 电子政务板块有望迎来关注度显著提升。过去两年，由于地方政府财政紧张，市场普遍对电子政务板块有较大程度担心，而年初数字政府建设指导意见以及本次全国一体化政务大数据体系建设 等文件，指明了未来政务IT建设的方向。我们认为，整体而言数字政府建设投入将有所增加，标准化、集约化将成为趋势，而通过“一网统管”、“一网通办”提升政府治理和服务能力是核心目标，此外，政务数据的共享应用和数据安全也将得到重视和强调。看好有着国资背景和优秀示范标杆案例的政务信息化厂商； 信创与国产化有望迎来新的加速期。20大决议中提出“统筹发展与安全”，把“安全”提到与“发展”同等重要的位置，提出坚定不移贯彻国家整体安全观，健全国家安全体系。在此背景 下，科技安全、网络安全的重要性不断凸显。预计未来将在政策和市场两个层面不断加强对IT基础领域的支持，信创与国产化替代将进入新的发展快车道。其中，央国企与重点行业信创工作的加速值得期待； 财政贴息贷款将带来教育等领域IT开支增加。9月7日国常会决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，包括对高校、职业院校和实训基地、医院、新 型基础设施、产业数字化转型等领域。我们注意到，高校与医院对相关项目申请态度积极，银行已经有较多的贴息贷款发放，不过，从我们交流的情况看，医院目前申请项目以设备投资为主，信息化建设不太多见，我们后续将持续进行跟踪。 产业数字化与工业软件有着较高的景气度。我们认为，产业数字化转型正成为众多行业降本增效的有力手段，产业互联网平台值得重视。此外，工业生产领域的智能化升级需求较为旺盛，工业 软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动。随着极端天气的多发、新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，下半年行业改革很有可能加速。而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂等系统建设需求，同时也会带来电力交 易、用能服务等服务需求，看好电力IT企业。 二、本周行业专题——2022年三季报概览 我们以中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中248家上市公司作为统计对象，分析了2022年前三季度公司的经营情况，并对板块整体估值做详细分析。 2.12022Q3板块总体盈利情况：营收增速下滑明显，净利润规模大幅下降 在我们统计的248家计算机行业上市公司中，2022年第三季度单季共实现营收2300.83亿元，同比增长6.12%，增速较2021年Q3有大幅下滑。主要是由于今年第三季度全国各地疫情出现反复，较多公司的业务受到疫情影响。从增速分布上来看，其中营收出现下滑（即收入增速“<0”）的公司达到95家，占比38.31%，而2021年Q3营收增速小于0的公司为73家。板块内超半数 公司实现正增长，其中收入增速位于“0-30%”的公司100家，占比为40.32%，占据最大份额，收入增速超过100%的公司有6家，占比为2.42%。 图1：2020-2022年Q3单季行业收入及增速图2：2022Q3单季行业营收增速分布情况 2500 2000 1500 1000 500 0 营收总规模（亿元)增速 25.65% 6.12% 2020Q32021Q32022Q3 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 15,6%6,3% 32,13% 95,38% 100,40% <0 0-30% 30%-50% 50-100% >100% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 从归母净利润的角度来看，超半数公司2022年Q3归母净利润出现负增长。2022年Q3单季度计算机板块整体实现归母净利润59.88亿元，较去年的116.16亿元减少了48.45%，整体表现较 差。从归母净利润增速分布来看，增速为负的公司为147家，占比达到59.27%；实现归母净利润正增长的公司有101家，其中增速处于“>100%”区间的公司有29家，占比为11.69%。板块内公司的归母净利润呈现两极分化。 图3：2020-2022年Q3单季行业归母净利润及增速图4：2022Q3单季行业归母净利润增速分布情况 140 120 100 80 60 40 20 0 归母净利润总规模（亿元）增速 11.03% -48.45% 2020Q32021Q32022Q3 20% 10% 0% -10% -20%18 -30% -40% -50% -60% <0 29, 12% 19,8% ,7% 35,14% 147,59% 0-30% 30%-50% 50-100% >100% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 2.2盈利质量分析：盈利能力显著下滑 板块毛利率、净利率显著下降，费用率有所上升。2022Q3，计算机板块平均毛利率为43.4%，较2021Q3相比下降了2.0%，中位数从43.9%下降到40.5%；平均净利率从6.3%下降到-1.5%，中位数从7.4%下降到2.9%。从期间费用率来看，2022Q3平均