新能源行业周报：光伏向上趋势明确，储能放量确定性增强

证券研究报告：新能源行业|行业报告 2022年10月28日 行业投资评级 新能源行业周报（2022.10.24-2022.10.28） 强于大市|维持光伏向上趋势明确，储能放量确定性增强 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 上证综指电新（申万） 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师：赵勇臻 SAC登记编号：S1340522080004 Email：zhaoyongzhen@cnpsec.com 每周观察：光伏向上趋势明确，储能放量确定性增强 行业基本情况收盘点位 9,635 52周最高 13,528 52周最低 8,501 行业相对指数表现（相对值） 本周新能源板块大部分公司三季报已披露完毕，整体车光储公司业绩亮眼，特别是光伏储能相关标的有很多超预期，反映光储基本面趋势向上。 从光伏来看，Q3国内新增装机21.7GW，同比+73%，环比+23%，分布式占比72%，集中式占比28%，装机数据高增。随着年底将要装机的组件陆续出货结束，预计未来1-2月将迎来产业链需求上的节奏性出货降温，叠加上游硅料产量持续增加（9月国内多晶硅产量7.6万吨，环比+24%），预计硅料价格下行渐行渐近，光伏明年向上趋势明确。 光伏需求向上推动储能需求增强，随着政策端强制配储的进一步推进，共享储能等新型商业模式的积极探索，并且根据公开招标订单持续增加也得到印证，国内大储的放量确定性进一步增强。 行业观点：车光储全面看好，建议积极配置 近期研究报告 研究所 新能源汽车：周期底部，看好电池和强势材料。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，9月中国销量70.8万辆，同比+98%，环比+6%，9月美国销量8.0万辆，同比+43%，环比+7%，9月欧洲销量19.2万辆，同比-11%，环比+20%；中游来看，8月全球装机45.7GWh，同比+90%，9月国内装机31.6GWh，同比+101%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为54.0万元/吨。建议积极布局新能源汽车板块，重点关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通等。 光伏：全面翻多，看好主材和辅材，首推宇邦新材。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机 160GW，同比+33%。基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，重点关注宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材等。 储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增 储能装机量124GWh，同比+127%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注储能板块，重点关注派能科技、阳关电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 市场动态：本周行业弱于大盘，估值处于历史底部区域 市场表现：申万电新指数（801730）涨幅-5.2%，上证综指涨幅-4.0%，深证成指涨幅-4.7%，沪深300涨幅-5.4%，创业板涨幅-6.0%， 中小板涨幅-4.1%，中证500涨幅-2.9%。 市场估值：本周末电新指数PE估值为39倍，2021年以来行业PE平均值为51倍，最高值为79倍，最低值为34倍。本周末电新指数PB估值为4.7倍，2021年以来行业PB平均值为5.3倍，最高值为7.7倍，最低值为3.7倍。 标的涨跌：本周电新行业个股涨幅前3位为宝明科技、快可电子、 捷佳伟创；涨幅末3位为壹石通、翔丰华、道氏技术。 建议关注标的 新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通；光伏：宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；储能：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 风险提示 公共卫生事件风险，俄乌冲突风险，需求不及预期风险，供给释放过快风险，政策扰动风险。 目录 1每周观察6 1.1每周观察：光伏向上趋势明确，储能放量确定性增强6 1.2行业观点：车光储全面看好，建议积极配置6 1.3市场动态：本周行业弱于大盘，估值处于历史底部区域7 2行业要闻8 3重要公告10 4数据跟踪13 4.1新能源汽车13 4.2光伏17 5风险提示21 图表目录 图表1：本周申万电新指数（801730）涨幅-5.2%7 图表2：SW电新最新PE为39倍7 图表3：SW电新最新PB为4.7倍7 图表4：本周标的涨幅最大为宝明科技（+20.4%）8 图表5：本周标的跌幅最大为壹石通（-24.1%）8 图表6：预计全球新能源汽车2022年销量增速57%左右13 图表7：预计全球新能源汽车2022年渗透率13%左右13 图表8：中国新能源汽车9月销量70.8万辆，同比+98%13 图表9：中国新能源汽车9月渗透率27%13 图表10：美国新能源汽车9月销量8.0万辆，同比+43%14 图表11：美国新能源汽车9月渗透率7.2%14 图表12：欧洲8月销量16.0万辆，同比增长10%14 图表13：欧洲新能源汽车8月渗透率21.3%14 图表14：预计2022年全球动力电池企业装机份额CATL34%/LG新能源15%/比亚迪12%14 图表15：2022年1-8月全球动力电池企业装机份额CATL35%/LG新能源14%/比亚迪13%15 图表16：国内动力电池9月装机量31.6GWh，同比+101%15 图表17：国内动力电池9月装机三元份额35%，LFP65%15 图表18：国内三元动力电池9月产量24.3GWh，环比+26%16 图表19：国内LFP动力电池9月产量34.8GWh，环比+13%16 图表20：国内三元正极材料8月产量5.2万吨，环比+2%16 图表21：国内LFP正极材料8月产量9.9万吨，环比+3%16 图表22：国内负极材料8月产量12.0万吨，环比+4%17 图表23：国内隔膜8月产量10.6亿平米，环比+3%17 图表24：国内电解液8月产量7.5万吨，环比+6%17 图表25：预计2022E全球光伏新增装机增速47%17 图表26：中国22Q2光伏新增装机17.7GW，同比+130%18 图表27：中国22Q2新增分布式10.8GW，集中式6.9GW18 图表28：中国8月光伏并网6.7GW，同比+63%18 图表29：中国8月光伏发电量206.4亿瓦时，同比+30%18 图表30：中国8月组件出口39.4亿美金，同比+51%19 图表31：中国8月逆变器出口9.6亿美金，同比+63%19 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE（%） 2020 净利润（亿元） 20212022E 2023E 2020 2021 PE 2022E 2023E PB 002466.SZ 天齐锂业 1,461 59.2 (18) 21 211 219 - 70 7 7 5.1 002460.SZ 赣锋锂业 1,430 46.3 10 52 171 200 140 27 8 7 4.1 603799.SH 华友钴业 881 21.9 12 39 57 88 76 23 15 10 3.1 300750.SZ *宁德时代 8,920 22.7 56 159 252 413 160 56 35 22 6.0 300014.SZ 亿纬锂能 1,585 15.1 17 29 33 65 96 55 48 25 7.5 688567.SH *孚能科技 271 0.1 (3) (10) 0 18 - - - 15 2.9 300073.SZ 当升科技 294 18.0 4 11 20 25 - 27 14 12 2.9 688005.SH 容百科技 338 24.2 2 9 17 25 158 37 20 14 4.5 300769.SZ 德方纳米 448 34.5 (0) 8 21 28 - 56 21 16 4.8 603659.SH 璞泰来 703 23.4 7 17 31 44 105 40 23 16 5.8 电动车 835185.BJ *贝特瑞 305 23.0 5 14 22 32 62 21 14 9 3.4 002812.SZ 恩捷股份 1,330 26.8 11 27 49 71 119 49 27 19 8.1 300568.SZ 星源材质 238 14.9 1 3 8 14 196 84 29 17 5.0 002709.SZ 天赐材料 809 47.1 5 22 58 67 152 37 14 12 8.5 300037.SZ 新宙邦 278 23.3 5 13 19 23 54 21 14 12 3.5 688116.SH 天奈科技 217 22.0 1 3 5 9 202 73 40 23 9.2 688733.SH 壹石通 88 12.9 0 1 2 4 196 82 41 20 6.9 002594.SZ 比亚迪 6,011 11.4 42 30 122 220 142 197 49 27 5.7 600885.SH 宏发股份 342 18.2 8 11 14 17 41 32 25 20 3.7 600563.SH *法拉电子 375 24.6 6 8 10 14 68 45 37 27 10.5 600438.SH *通威股份 2,033 46.6 36 82 242 206 56 25 8 10 3.8 688303.SH 大全能源 1,094 53.1 10 57 182 151 105 19 6 7 3.1 002129.SZ TCL中环 1,322 18.1 11 40 72 91 121 33 18 14 2.9 600732.SH 爱旭股份 389 23.4 8 (1) 15 25 48 - 25 15 6.3 601012.SH *隆基绿能 3,734 24.1 86 91 147 188 44 41 25 20 7.0 002459.SZ 晶澳科技 1,573 20.2 15 20 44 69 104 77 36 23 6.0 光伏 688223.SH 晶科能源 1,717 12.0 10 11 27 51 165 150 63 34 27.8 688599.SH 天合光能 1,485 17.2 12 18 37 66 121 82 40 22 2.8 603806.SH *福斯特 852 18.8 16 22 29 36 54 39 29 24 6.6 688680.SH *海优新材 124 18.8 2 3 5 8 55 49 23 16 4.7 601865.SH 福莱特 674 18.5 16 21 26 37 41 32 26 18 5.1 300393.SZ 中来股份 167 14.4 1 (3) 6 10 172 - 27 16 3.8 301266.SZ *宇邦新材 72 8.5 1 1 2 2 91 93 47 29 5.4 688063.SH 派能科技 494 26.8 3 3 11 23 18