通信行业：军用、星载、5G等领域全面发力，毫米波产业链有望持续爆发

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年10月30日 军用、星载、5G等领域全面发力，毫米波产业链有望持续爆发 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 33%24%16% 7% -1% -10% 2019/112020/022020/052020/082020/ 通信沪深300 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120119060016 通信行业 1、军用、星载、5G等领域全面发力，毫米波产业链有望持续爆发：相控阵T/R芯片是相控阵雷达及组件重要成本，芯片在整个TR组件中成本占比30%-40%左右，随着固态有源集成电路的发展，T/R组件中的关键核心功能全部采用芯片实现，T/R芯片指的是内嵌于T/R组件内的核心功能芯片，其直接决定了T/R组件的各项性能。 2、产业链方面，国内毫米波产业链在军工市场率先带动下趋于成熟，上市公司持续增加。产业链包括： 1）TR芯片及组件包括：国博电子、铖昌科技、雷电微力、中瓷 电子、卓胜微等； 2）服务方面：霍莱沃； 3）仪器仪表方面：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、创远仪器等； 4）PCB：深南电路、生益科技、沪电股份等； 5）天线：盛路通信、通宇通讯； 6）整机系统：中兴通讯、信科移动等。 3、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技 （华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4、风险提示 军工信息化开支不及预期；运营商开支不及预期；卫星互联网国内建设进度低于预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.毫米波技术概念 1.1.毫米波概念及应用领域 射频是一种可以辐射到空间的高频交流变化的电磁波，频率范围为300kHz～300GHz，波长1km—1mm。射频中较高频段（300MHz-300GHz）又称为微波频段，波长范围为1m—1mm。微波是分米波、厘米波、毫米波的统称，其中毫米波频率范围为30GHz—300GHz、波长范围为10mm—1mm。 表1波毫米波频段，常用字母代码与业务频段对应关系 字母代码 频率范围 Lband 1－2GHz Sband 2－4GHz Cband 4－8GHz Xband 8－12GHz Kuband 12－18GHz Kband 18－26.5GHz Kaband 26.5－40GHz Qband 30－50GHz Uband 40－60GHz Vband 50－75GHz Eband 60－90GHz Wband 75－110GHz Fband 90－140GHz Dband 110－170GHz 相比于微波其他波段，毫米波元器件尺寸小，易于小型化。目前毫米波已在雷达侦测、导弹制导、卫星遥感等军事领域以及车载、卫星通信、5G等民用领域得到广泛应用。 图1毫米波雷达应用领域 资料来源：华西证券研究所 1.2.相控阵天线是产业链关键技术 相控阵天线是目前毫米波天线系统中最重要的一种天线形式。相控阵天线由三个部分组成：天线阵、馈电网络和波束控制器，基本原理是通过控制馈给阵列天线中各个天线元信号的幅度和相位，控制其辐射主波束的指向，从而实现波束的快速扫描和跟踪，相位变化速度达到毫秒量级，克服了通过机械方法旋转天线时的波束扫描惯性和扫描角转换时间长等缺点。相控阵天线主要应用于探测领域及通信领域： （1）探测领域 探测用相控阵雷达具有快速发现并跟踪目标，快速测定目标坐标速度，能全天候使用等特点，是空间、地面及海上目标探测感知的核心装备，因此在星载探测、地面预警、舰载预警、机载侦查及火控、安防等领域获得广泛应用。 探测用有源相控阵雷达的天线辐射单元所需的T/R芯片套数规模根据不同的应用需求从数百到数万不等，如机载、舰载探测雷达一般为数百到数千套，地面、星载探测雷达一般为数百至数万套。 图2有源相控阵雷达系统示意图 （2）通信领域 通信用相控阵雷达具有灵活的数据波束指向，实时多波束，通信数据吞吐量高等特点，是空间、地面及海上通信体系中的核心装备，广泛的应在星间、星地通信、5G通信等数据通信系统中，极大提高了通信效率。 通信用有源相控阵雷达的天线辐射单元所需的T/R芯片套数规模根据不同的应用需求从数十到数千套不等。 图3通信相控阵天线组件工作原理图45G毫米波相控阵天线原理样机 2.市场展望：军用、星载、5G等领域全面发力，毫米波产业链有望持续爆发 2.1.产业链：相控阵T/R芯片及组件是产业链核心环节 根据国博电子技招股说明书，相控阵T/R芯片是相控阵雷达及组件重要成本，芯片在整个TR组件中成本占比30%-40%左右，随着固态有源集成电路的发展，T/R组件中的关键核心功能全部采用芯片实现，T/R芯片指的是内嵌于T/R组件内的核心功能芯片，其直接决定了T/R组件的各项性能。 上游主要原材料为锗硅、GaAs、GaN等晶圆，数据转换器现在采用CMOS工艺开发，使采样速率达到GHz范围。上下变频和波束赋形功能可以在SiGeBiCMOS中有效实现。根据系统指标要求，可能需要基于GaAs功率放大器和低噪声放大器。 T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成波束赋形和波束扫描，其指标直接影响天线的指标，对整机的性能起到至关重要的作用，一部相控阵天线通常包含多组T/R芯片。 T/R组件是相控阵天线的核心部件。T/R组件主要由功率放大器、低噪声放大器、移相器、衰减器、收发开关、滤波器以及相应的电源电路和控制电路组成。 下游领域方面军用相控阵雷达领域，在星载、机载、舰载、车载和地面领域、民用卫星互联网、5G毫米波通信领域。 图5相控阵T/R芯片产业链 2.2.市场展望：军用、星载、5G等领域全面发力 通信领域：目前我国的5G网络部署采用的是Sub-6GHz，而要发挥5G最大的性能，毫米波是必不可少的技术。由于天线的物理尺寸正比于波段的波长，毫米波的天线尺寸远小于Sub-6GHz的天线尺寸，因此在相同的天线体积下，毫米波的天线阵列中可以配置更多数量的天线，实现更大规模天线数量的MassiveMIMO。 因此，随着5G的深入部署及毫米波技术的成熟，上游射频元器件的市场需求有望进一步扩大。 军事领域：有源相控阵雷达凭借其独特的优势，已广泛应用于飞机、舰船、卫星等装备上，成为目前雷达技术发展的主流趋势。根据ForecastInternational分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，整体来看，有源相控阵雷达的市场规模仍较小，替代市场空间巨大（数据来源：铖昌科技招股书） 低轨卫星通信领域：据知名航天咨询公司欧洲咨询公司（Euroconsult）2020年发布的《2028年前卫星制造与发射》报告预测，2019年-2028年全球卫星制造和发射的数量将比前十年增加4.3倍，2009年-2018年全球平均每年发射230颗卫星，预计2018年-2028年平均每年发射990颗卫星，市场容量达到2,920亿美元。（数据来源：铖昌科技招股书） 3.投资逻辑及投资标的 表2毫米波产业链 1）军用、星载、5G等领域全面发力，毫米波产业链有望持续爆发：相控阵T/R芯片是相控阵雷达及组件重要成本，芯片在整个TR组件中成本占比30%-40%左右，随着固态有源集成电路的发展，T/R组件中的关键核心功能全部采用芯片实现，T/R芯片指的是内嵌于T/R组件内的核心功能芯片，其直接决定了T/R组件的各项性能。 2）产业链方面，国内毫米波产业链在军工市场率先带动下趋于成熟，上市公司持续增加。 TR芯片及组件包括：国博电子、铖昌科技、雷电微力、中瓷电子、卓胜微等；服务方面：霍莱沃； 仪器仪表方面普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、创远仪器等； PCB：深南电路、生益科技、沪电股份等；天线：盛路通信、通宇通讯； 整机系统：中兴通讯、信科移动等。 类别 细分领域 外企&台企 相关上市公司 5G毫米波 TR组件&芯片 Murata、Skyworks、 Broadcom、Qorvo、ADI等 国博电子、铖昌科技、雷电微力、中瓷电子、卓胜微等 服务 上海霍莱沃 仪器仪表 是德科技 创远仪器、普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维 PCB Rogers、Taconic、Isola 深南电路、生益科技、沪电股份等 毫米波天线 盛路通信、通宇通讯等 整机 爱立信、诺基 亚、三星 中兴通讯、信科移动等 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 4.1.整体行业观点 本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； 6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 5.风险提示 相干模块核心产业链国内发展偏慢相关技术突破不及预期；运营商光网络开支不及预期。 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，4年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，2年证券研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回