专业投资平台，持续发力半导体及新能源赛道

公司发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收8.91亿元，同比增长5.29%，归母净利润7.65亿元，同比增长17.79%。2022年Q3单季度实现营业收入2.7亿元，同比下降11.32%，归母净利润2.43亿元，同比增长27.4%；扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长26.42%。公司净利率及扣非净利率持续提升，私募股权板块的贡献度正在加速体现。 私募股权业务增长，业绩兑现持续稳定。公司2022年前三季度私募股权业务持续增长，营收端持续兑现，投资收益达到9.36亿元，同比增长305%。 在市场行情相对震荡的时期，公司拥有稳定的业绩兑现能力，成为业绩增长的主要驱动力。与此同时，2022年前三季度公司公允价值变动损益为-3.14亿元，同比下降-259.08%，显示出市场震荡为公司带来一定浮亏。展望2022年全年，公司新发基金及以及业绩报酬将逐步释放，将会给公司业绩带来稳定性利润。 看好公司三大成长，依旧保持业绩高增长能力： 1）IDG团队助力，建立专业的新能源、半导体投资平台。公司在国内私募股权业务拥有稀缺性、独特性，且拥有较大成长空间。 2）投资项目为稀缺性高成长标的：通过IDG私募股权基金，投资半导体类、新能源类优质标的。其中，已上市公司包括中微公司（688012.SH）、翱捷科技（U688220.SH）及华大智造（688114.SH）古瑞瓦特（待上市）。 在手项目包括，芯片领域奕斯伟、屹唐，新能源领域卫蓝、蜂巢能源、捷氢、氢晨，硅材料领域高景太阳能、丽豪半导体等优质企业标的。通过IDG优秀的投资管理团队，将孵化更多行业优质龙头。 3）稳定性管理收益，高价值增长。私募股权基金一期已到达退出期，今年预计将有超额收益成长。公司一期基金已达到业绩报酬基准，公司已确认稳定性收益增长，形成良性投资闭环，后续预计有持续性且高收益保障。 盈利预测及投资建议 ：我们预计公司2022E/2023E/2024E营收18.66/26.46/34.91亿元 ； 归母净利13.23/20.54/26.84亿元 ，yoy+33.8%/55.2%/30.7%；公司采用PE分部估值，我们认为公司水泥建材部分2022年合理PE为6.2x，私募股权业务部分2022年合理PE为25x。 维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；疫情风险加剧；私募股权业务不及预期；建材业务不及预期风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）