系列跟踪报告之五：22Q3刻蚀设备收入维持高速增长，新增订单量大幅提升

事件：2022年10月28日，公司发布2022年三季度报告：2022年前三季度营业收入为30.43亿元，同比增长46.81%；归母净利润为7.93亿元，同比增长46.34%；扣非归母净利润为6.44亿元，同比增长290.43%；毛利率为45.51%，同比增长2.83pcts；净利率为26.01%，同比减少0.13pcts。 公司2022Q3营业收入为10.71亿元，单季同比增长45.92%；归母净利润为3.25亿元，单季同比增长123.91%；扣非归母净利润为2.03亿元，单季同比增长96.69%；毛利率为45.78%，单季同比增长2.47pcts；净利率为30.32%，单季同比增长10.55pcts。 点评：公司22Q3营收同比+46%，扣非归母净利润+97%，刻蚀设备收入同比+42%，维持高速增长。公司22年前三季度营收30.43亿元，同比+47%：刻蚀设备收入20.01亿元，同比+48%，毛利率达到46.48%，其中CCP刻蚀设备收入14.51亿元，同比+29%，ICP刻蚀设备收入5.51亿元，同比+139%；MOCVD设备收入3.88亿元，同比+28%，毛利率达到35.83%。 公司22Q3营收10.71亿元，同比+46%，刻蚀设备收入7.02亿元，同比+42%，MOCVD设备收入1.47亿元，同比+74%，总营收和刻蚀设备收入维持高速增长。 公司22年前三季度归母利润同比+46%，扣非归母净利润同比+290%，后者主要系营业收入和毛利同比均有大幅增长。 公司22Q3归母利润同比+124%，扣非归母净利润同比+97%，后者主要系：（1）营业收入增长下毛利同比增长约1.72亿元；（2）公司持续加大研发投入，研发总投入为2.44亿元，较上年同期增加约0.76亿元，增长约44.81%。 公司22年前三季度新增订单同比+60%，实现大幅提升。公司2022年前三季度新签订单金额同比+60%达到56.40亿元，相比于22H1的30.57亿元实现大幅提升；其中合同负债为19.69亿元，相比于22H1增长23.5%，存货为32.40亿元，相比于22H1增长30.3%，保持持续增长，主要系公司应对业务增长进行原材料备货，及增大对客户出货导致存货大幅增加。 盈利预测、估值与评级：中微公司是国内刻蚀设备和MOCVD设备的领军企业，我们持续看好公司雄厚的内生技术实力以及外延扩展能力，维持公司2022-2024年的归母净利润为10.73、14.06、18.67亿元，当前市值对应的PE值分别为60x、46x和35x，维持“买入”评级。 风险提示：晶圆厂扩张不及预期，客户导入不及预期，技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表 1.公司部分季度财务指标 图表1：中微公司近两年单季营收、归母净利润及成本情况 图表2：中微公司近两年单季毛利率及净利率情况 图表3：中微公司近两年合同负债情况 图表4：中微公司近两年存货情况 图表5：中微公司近两年存货周转率情况 图表6：中微公司近两年应付账款周转率情况