9月电力等投资增34%最快，中国电建/中国能建最受益_深挖基建系列30_国君建筑

9月电力等投资增34%最快，中国电建/中国能建最受益_深挖基建系列30_国君建筑团队 1□9月社零/出口增速环比8月回落，国内经济恢复基础仍不牢固。 (1)9月社零同比上升2.5%，环比8月下降2.9个百分点，同比21年同期下降1.9个百分点。(2)9月调查失业率5.5%，环比8月上升0.2个百分点，同比上升0.6个百分点。 1-9月平均调查失业率5.6%。 (3)9月出口同增10.7%，环比8月下降1.1个百分点。 (4)3季度GDP同增3.9%，环比2季度加快3.5个百分点，同比去年同期下降1个百分点。 (5)我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。 2□9月广义基建投资增16.3%同环比加速，电力等投资增34.2%/水利投资增19.4%/交通运输投资增13.2%均加速。 (1)9月广义基建投资增16.3%、增速同比21年同期加快20.8个百分点、环比8月加快0.9个百分点，9月狭义基建投资增10.5%、增速同比21年同期加快17个百分点、环比8月下降3.7个百分点。 (2)从细分行业看，9月水利投资增19.4%、增速环比8月加快0.6个百分点，公共设施投资增11.1%、增速环比8月下降11.1个百分点，电力等投资增34.2%、增速增速环比8月加快19.8个百分点，交通运输等投资增13.2%，增速环比8月加快3.9个百分点。 3□9月房地产投资下降12.1%，销售/开工/施工环比改善但仍同比下降，竣工/拿地恶化。 (1)9月房地产投资同比下降12.1%、降幅比8月收窄1.7个百分点，销售面积同比下降16.2%、降幅比8月收窄6.4个百分点，新开工面积同比下降44.4%、降幅比8月收窄1.3个百分点，施工面积同比下降43.2%，降幅比8月收窄4.6个百分点，竣工面积同比下降6%、降幅比8月扩大3.5个百分点，拿地面积同比下降65%、降幅比8月扩大8.4个百分点。 (2)竣工/拿地降幅环比继续扩大，房地产投资/销售/开工/施工数据虽环比改善但仍同比下降，仍然处于负增长的状态中。4□前9月新开工项目计划总投资同比增长20.8%环比加速，有利于投资持续稳定增长。 (1)从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目(不含房地产开发投资)到位资金增长21.3%，有利于投资持续稳定增长。 (2)9月企业中长期及短期贷款同比多增6540和4741亿元，受政策性银行8000亿基建贷款、6000亿元政策性开发性金融工具带动。国常会提出的新增5000多亿专项债地方结存限额将于10月发行完毕。 依法依规提前下达明年专项债部分限额。 (3)下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资。 5□首推中国电建/中国能建等新能源、中国中铁等高铁一带一路稳增长。 (1)中国电建10月24日公告定增获证监会审核通过，前3季度新签7730亿同增48%。中国中铁前3季度新签1.98万亿元增35%。 中国能建筹划定增150亿用于光风氢储等，前3季度新签6946亿增17%。 (2)中国电建2022PE9.4倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.18倍（PB三峡能源2.27倍/龙源电力2.59倍），中国中铁2022PE4.1 倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)。