3Q业绩符合预期，看好汽车电子业务成长性

事项： 公司发布2022年三季报，3Q22实现营业收入15.2亿元、同比+41%、环比+19%，归母净利1.04亿元、同比+46%、环比+11%，扣非归母净利0.99亿元、同比+58%、环比+18%。 评论： 3Q22研发投入加大，归母净利符合预期。3Q22公司归母净利1.04亿元、同比+46%、环比+11%；归母净利率6.8%、同比+0.2PP、环比-0.4PP。具体： 1)营收、毛利率表现较好：3Q22营收15.2亿元、同比+41%、环比+19%，大客户长城3Q销量28.4万辆、同比+7%、环比+21%。3Q22毛利率22.7%、同比-0.8PP、环比+1.6PP，受益于原材料涨价影响环比略降以及项目逐步量产爬坡； 2)研发投入增加，费用率环比上升：3Q22整体费用率15.3%、同比-2.1PP、环比+0.9PP（费用总额2.34亿元、同环比+0.5亿左右），增加的主要是3Q研发费用率8.7%、同比+0.4PP、环比+0.8PP。 看好公司在汽车电子相关产品上的单价提升、品类延伸的成长逻辑： 1)核心产品HUD迎量价齐升：HUD正由W-HUD向AR-HUD升级，单车价值有望从约1000元增至3000-4000元，技术成熟、成本下行HUD产品渗透率逐步提升，行业机遇显现；公司HUD产品目前已配套多款车型，尤其与自主车企合作紧密，未来HUD产品上量速度有望保持高增； 2)多维度延伸智能化产品线：除核心产品HUD未来增长较快外，中控屏、液晶仪表迭代升级、单车价值有望进一步提升，智能座舱域控、数字声学系统、自动泊车系统、数字钥匙等一系列新产品新技术加快落地，多个定点项目年内量产上市。此外，精密压铸作为公司另一大板块，与汽车电子业务协同，公司精密压铸业务延伸至新能源和汽车电子领域，产品应用从动力系统、制动系统、转向系统等关键零部件延伸至新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等，新能源汽车和汽车电子（HUD、激光雷达、毫米波雷达等）相关订单持续增加。 投资建议：受益于汽车智能化行业扩容，公司HUD、中控屏、液晶仪表等智能化产品均有望迎来量价齐升，汽车电子业务将迅速增长。我们维持公司2022-2024年营业收入59.7亿、81.4亿、109.9亿元，归母净利4.3亿、6.1亿、8.4亿元的预期，归母净利同比+43%、+43%、+37%，对应当前PE42、29、21倍。 考虑到市场对当前宏观景气度预期较弱，以及零部件板块估值水平整体下降，我们将2023年目标PE由50倍调整至40倍，对应目标市值调整至243亿元、目标价调整至51.13元、维持“强推”评级。 风险提示：原材料涨价、芯片短缺等宏观风险，HUD业务进展不及预期，智能化产品新订单获取不及预期，汽车电子行业竞争加剧等。 主要财务指标