主动权益基金季报分析2022Q3：军工获显著增持，医药仓位创新低

仅供机构投资者使用证券研究报告|基金研究报告 2022年10月27日 军工获显著增持，医药仓位创新低 分析师 分析师：王家祺邮箱：wangjq1@hx168.com.cnSACNO：S1120521100002联系电话：18817569008分析师：杨国平邮箱：yanggp@hx168.com.cnSACNO：S1120520070002联系电话：021-50380388 ——主动权益基金季报分析2022Q3 三季度主动权益基金整体仓位下滑，基金新发小幅回暖 2022年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出6407亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-4488亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-2670亿元，新发基金发行规模为777亿元，基金发行小幅回暖。 主动权益型基金仓位整体下滑，处于历史上游水平。剔除三季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为85.53%，灵活配置型基金平均仓位为66.16%，均处于历史较高水平。 周期和金融板块占比提升，成长和消费板块占比下滑 2022年三季度基金重仓股中，港股股票占比下滑0.82个 百分点，至7.23%，科创板股票占比较前一季度大幅上升2.05个百分点，至7.10%。此外，主板股票占比下滑1.31个百分点，回落至65.99%，创业板股票占比小幅提升0.11个百分点，至19.58%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.10%。 从风格板块来看，三季度市场持仓风格没有明显变化，主动权益基金重仓股中周期板块占比提升明显，连续3个季度提升，消费板块投资热度下滑，成长和金融板块占比基本不变。截至三季度末，周期板块占比约提升0.74个百分点至24.59%，金融板块占比提升0.07个百分点至6.50%，同时，消费板块占比下降0.78个百分点至31.11%，成长板块占比小幅下滑0.07个百分点至37.80%。 剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了国防军工、房地产和交通运输等行业 从重仓股行业分布来看，三季度基金重仓股中电力设备、食品饮料、国防军工等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为8.52%、7.82%和1.77%。目前医药生物、传煤、计算机、机械、公用事业等行业的超配比例接近近10年最低水平。 138236 剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在国防军工、房地产、交通运输和计算机等行业上净增持最为明显，增持比例分别是0.79%、0.59%、0.56%和0.40%，同时在医药生物、非银金融、电力设备和食品饮料行业上减持最多，减持比例分别是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。 风险提示： 基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。 正文目录 1.三季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发达到冰点3 1.1.2022年三季度主动权益基金规模净流出6407亿3 1.2.2022年三季度主动权益基金新发规模777亿3 1.3.2022年三季度权益市场大幅回调，主动基金表现居前4 1.4.主动权益基金仓位下滑，仍处于历史上游水平6 2.主动权益基金行业配置分析8 2.1.周期和金融板块占比提升，成长和消费板块占比下滑8 2.2.三季度末基金超配电力设备、食品饮料和国防军工等行业9 2.3.剥离行业涨跌影响，基金三季度明显增持了国防军工、房地产和交通运输等行业10 3.重仓个股：集中于食品饮料和电力设备11 4.风险提示12 图表目录 图1主动权益类基金季度发行规模与数量4 图22022年三季度主要宽基指数涨跌幅4 图32022年三季度主动权益基金业绩分位数统计5 图4普通股票型+偏股混合型基金仓位变化7 图5灵活配置型基金仓位变化7 图6半数普通股票型基金仓位位于90%以上7 图7偏股混合型基金中60%的基金仓位低于90%7 图8灵活配置型基金仓位低于50%的占28%8 图9三季度主动权益基金加仓科创板8 图10周期、金融获增持，成长、消费占比下滑8 图11国防军工、房地产、交通运输等行业基金净增持最多11 表12022年三季度不同投资类型基金资金净流入拆解（单位：亿元）3 表22022年三季度普通股票型基金（仅保留初始基金）收益率前十5 表32022年三季度偏股混合型基金（仅保留初始基金）收益率前十6 表42022年三季度灵活配置型基金（仅保留初始基金）收益率前十6 表5三季度申万一级行业超低配幅度及近10年历史分位数9 表6三季度申万二级行业超低配幅度及近10年分位数10 表7三季度主动权益基金持股总市值前十大重仓股11 表8三季度主动权益基金重仓股持股比例排名前十12 表9三季度主动权益基金新进重仓股持股持有基金数前十12 1.三季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发达到冰点 1.1.2022年三季度主动权益基金规模净流出6407亿 对于任意一类基金，本期基金总规模减去上一期基金总规模即为基金规模净流入，其中，规模净流入是由存量基金（在上一期已成立）引起，或由新发基金（上一期至本期之间成立）引起。对于存量基金，一方面基金的净值变动会带来规模的变动，另一方面基金的净申购行为也会引起规模变动。同理，对于新发基金来说，一方面是新发基金规模会增加规模净流入，另一方面净值和净申赎也会影响规模变动。此外，还有个别基金转型带来的案例。 我们统计了8类基金的规模情况，并对净流入做了拆分。2022年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出6407亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-4488亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-2670亿元，新发基金发行规模为777亿元。 表12022年三季度不同投资类型基金资金净流入拆解（单位：亿元） 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 2022Q2规模 6550 13845 28157 439 6520 14785 1540 144 2022Q1规模 7466 15432 32060 484 7516 15559 1671 234 总规模净流入 -916 -1587 -3903 -45 -995 -774 -130 -90 存量基金：净值引起 -562 -787 -3139 -19 -142 -1784 -135 -4 存量基金：净申赎 -389 -812 -1469 -26 -917 556 -18 -86 新发基金：发行规模 36 0 741 0 63 727 25 0 新发基金：净值引起 -1 0 -27 0 -1 37 -2 0 新发基金：净申赎 0 11 2 0 2 -309 0 0 产品转型 0 0 -11 0 0 0 0 0 普通股票 灵活配置 偏股混合 平衡混合 偏债混合 被动指数 增强指数 股票多空 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年9月30日 1.2.2022年三季度主动权益基金新发规模777亿 2022年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同） 发行速度回落，新成立主动权益基金311只，发行份额合计777亿份，相较于三季度增加552亿份。基金发行出现小幅回暖，目前基金季度平均新发规模仅2.50亿元，虽然相较于今年前两个季度有所增加，但与前5年的平均水平还相距甚远。 图1主动权益类基金季度发行规模与数量 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 基金发行份额（亿份，左轴）基金发行数量（只，右轴） 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年9月30日 1.3.2022年三季度权益市场大幅回调，主动基金表现居前 2022年三季度，权益市场出现大幅回调，主要宽基指数中，上证指数累计下跌 11.01%，表现最佳，同期创业板指下跌18.56%，表现最差。此外，同期偏股基金指下跌11.99%，表现居前。 图22022年三季度主要宽基指数涨跌幅 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -11.01%-11.47% -11.99%-12.45% -14.66%-15.16% -16.07%-16.42%-16.73% -18.56% 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年9月30日 三季度主动权益基金业绩分化明显，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别是-12.18%、-12.18%、-8.76%，其中，收益率为正的比例分别是1.74%、1.35%和4.58%，收益率小于-10%的比例分别是70.11%、67.86%和42.43%。 图32022年三季度主动权益基金业绩分位数统计 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 偏股混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年9月30日 三季度收益率排名靠前的普通股票型基金中，创金合信专精特精A、英大国企改革主题、招商移动互联网A表现最佳，季度收益分别为16.29%、6.93%、4.81%。偏股混合型基金中，万家精选A、华夏核心制造A、招商科技创新A表现最佳，季度收益分别是9.23%、6.08%、5.45%。灵活配置型基金中，诺德新盛A、万家宏观择时多策略、万家新利表现最佳，季度收益分别为10.68%、10.37%、10.30%。 表22022年三季度普通股票型基金（仅保留初始基金）收益率前十 基金代码 基金名称 基金成立日 最近3月收益 最近1年收益 最近3年收益 规模(合计) 规模变动 014736.OF 创金合信专精特新A 2022-01-26 16.29% 0.93 0.70 001678.OF 英大国企改革主题 2018-11-22 6.93% 19.14% 105.39% 1.55 0.74 001404.OF 招商移动互联网A 2015-06-19 4.81% -2.65% 81.17% 25.82 9.61 011269.OF 中银证券优势制造A 2021-07-08 2.84% -16.19% 1.34 -0.22 000979.OF 景顺长城沪港深精选 2015-04-15 2.65% 0.95% 38.74% 20.32 5.44 001040.OF 新华策略精选 2015-03-31 2.31% -7.45% 81.73% 6.78 -0.78 014185.OF 招商专精特新A 2021-12-07 1.78% 6.25 -1.88 011457.OF 新华行业龙头主题 2021-03-24 1.49% -7.06% 0.97 -0.07 001048.OF 富国新兴产业A 2015-03-12 0.77% -2.49% 63.96% 26.00 14.43 002229.OF 华夏经济转型 2016-03-15 -0.09% -3.62% 70.12% 12.47 -0.49 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年9月30日 表32022年三季度偏股混合型基金（仅保留初始基金）收益率前十 基金代码 基金简称 基金成立日 最近3月收益 最近1年收益 最近3年收益 规模(合计) 规模变动 519185.OF 万家精选A 2009-05-18 9.23% 45.97% 56.32% 10.32 2.83 012428.OF 华夏核心制造A 2021-06-22 6.08% -4.22% 43.83 0.73 008655.OF 招商科技创新A 2020-02-12 5.45% -11.47% 8.55 3.90 008422.OF 中融研发创新A 2021-12-28 4.93% 1.09 -0.63 014410