聚烯烃日报：聚烯烃冲高回落，基差维持高位

期货研究报告|聚烯烃日报2022-10-24 聚烯烃冲高回落，基差维持高位 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 今日聚烯烃期货价格冲高回落，现货价格稳中小动，基差维持高位。从供应端来看，前期检修企业陆续结束，整体供应增多。从需求端看，基差走强后，点价订单成交略有增加，其中上游单体及PP粉料价格也在企稳，短期跌势放缓。从技术形态上看，聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，但价格逐渐接近前低支撑位，谨防短期反弹。基本面整体不乐观，聚烯烃依然弱势难改。后市关注基差变化，择机布局空单。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75万吨，较前一日+4万吨。供需情况难言改善，库存下降速度减缓，盘面正在兑现累库预期。 基差方面，LL华北基差在+310元/吨，PP华东基差回落至在+330元/吨。基差维持高位。 国内存量装置来看，PE及PP日度开工率维持高位。另外，中国成品油配额落地或推升主营炼厂负荷，届时裂解乙烯及丙烯供应提高，将进一步推高油头PE及PP开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持在0附近，HD开工率平稳回升，形成跷跷板效应，LL排产会因此有影响，开工率增速低于HD。PP低融共聚-PP拉丝价差维持在区间高位，前期冲高持续性不强，对低熔共聚的排产影响有限。 进�口方面。PE和PP的进口窗口已经大幅关闭。 ■策略 （1）单边：聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，但价格逐渐接近前低支撑位，谨防短期反弹。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃基差结构5 聚烯烃生产利润及开工率6 聚烯烃非标价差及开工占比7 聚烯烃进出口利润9 聚烯烃下游开工及下游利润10 聚烯烃库存11 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图4:PE开工率|单位：%6 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨6 图7:PP开工率|单位：%6 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨7 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨7 图10:LL开工占比|单位：%7 图11:HD开工占比|单位：%7 图12:LD开工占比|单位：%7 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨7 图14:拉丝开工占比|单位：%8 图15:均聚注塑开工占比|单位：%8 图16:共聚注塑开工占比|单位：%8 图17:纤维开工占比|单位：%8 图18:LL进口利润|单位：元/吨9 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨9 图20:PP进口利润|单位：元/吨9 图21:PP出口利润|单位：美元/吨9 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨9 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨9 图24:PE下游农膜开工率|单位：%10 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%10 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨10 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%10 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨10 图29:PP下游塑编开工率|单位：%10 图30:石化库存|单位：万吨11 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/10/24 2022/10/21 石化库存（万吨） 4 75 71 LL01 26 7,752 7,726 LL05 7 7,587 7,580 LL09 21 7,540 7,519 LL1-LL5 19 165 146 LL5-LL9 -14 47 61 LL9-LL1 -5 -212 -207 LL华北-主力合约基差 -10 310 320 LL华东-主力合约基差 -26 448 474 LL华南-主力合约基差 24 698 674 brent主力（美元/桶） 0.11 90.42 90.31 LLDPE生产利润（原油制） -3 -754 -751 LLDPE华北 16 8,062 8,046 LLDPE华东 0 8,200 8,200 LLDPE华南 50 8,450 8,400 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,050 8,050 LDPE华东 0 9,550 9,550 LL华东-华北 -16 138 154 LL华南-华东 50 250 200 HD注塑-LL（华东） 0 0 0 HD薄膜-LL（华东） 0 150 150 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） 0 1,350 1,350 LL美金成本（元/吨） 12 8,286 8,274 LL华东进口盈亏（元/吨） -12 -86 -74 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -16 338 354 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 15 830 816 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月24日 10月21日 石化库存（万吨） 4 75 71 PP01 12 7,578 7,566 PP05 2 7,492 7,490 PP09 1 7,439 7,438 PP1-PP5 10 86 76 PP5-PP9 1 53 52 PP9-PP1 -11 -139 -128 PP华东-主力合约基差 -20 330 350 PP华北-主力合约基差 -32 372 404 PP华南-主力合约基差 -12 402 414 brent主力（美元/桶） 0.11 90.42 90.31 PP生产利润（原油制） -28 -1,148 -1,120 丙烷CFR华东（美元/吨） -3 627 630 PP生产利润（PDH制） 11 398 387 PP华东拉丝 -8 7,908 7,916 PP华北拉丝 -20 7,800 7,820 PP华南拉丝 0 7,980 7,980 PP华东低融共聚 0 8,080 8,080 PP华东均聚注塑 0 8,000 8,000 PP拉丝华南-华东 8 72 64 PP拉丝华东-华北 12 108 96 PP均聚注塑-拉丝（华东） 8 92 84 PP低融共聚-拉丝（华东） 8 172 164 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） 13 8,103 8,090 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -21 -195 -174 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 -54 -57 山东粉料（元/吨） 30 7,730 7,700 山东丙烯（元/吨） -30 7,370 7,400 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -50 70 120 山东粉料生产利润（元/吨） 60 -340 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,800 9,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -92 742 834 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） -50 6,500 6,550 PP拉丝-回料（不带票） 43 788 746 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再