三季度业绩加速修复，新签订单同比翻倍

事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入15.02亿元，同比增长25.76%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长0.55%；基本每股收益1.46元。 其中，单三季度实现营业收入6.09亿元，同比增长30.39%；实现归母净利润9748.32万元，同比增长27.78%。业绩符合我们此前的预期。 2022Q3业绩同环比改善，新签订单同比翻倍。公司单三季度实现营业收入6.09亿元，同比增加30.39%，环比增加25.22%，实现归母净利润9748.32万元，同比增长27.78%，环比增长49.12%。前三季度累计新签订单金额为22.73亿元，同比增长100.73%：1）从业务类型看，设备业务新签订单实现快速增加，同比增加168.34%至4.86亿元，占比为21.4%；工程及智能化业务新签订单16.73亿元，同比增长92.47%，占比为73.61%；设计业务新签订单同比增长38.7%，占比为4.99%。2）从地区看，省外业务占比为26.71%，省内业务占比73.29%；3）从客户类型看，工业企业客户占比由2022H1的49.68%提升至54.80%，客户结构持续优化。 毛利率&净利率&经营活动现金流持续改善。2022Q1-Q3公司毛利率为27.56%，较2022H1提升1.75pct，归母净利率为13.65%，较2022H1提升1.61pct，盈利能力持续改善。现金流方面，前三季度经营活动现金净流出3.66亿元，主要系公司承接的工程业务体量扩大，支付的工程款和材料款增加，单季度看，经营活动现金流量净额连续两季度改善，Q3金额为-0.03亿元，环比增加94.69%。我们认为随着公司四季度收入确认进入关键时期，全年经营性现金流有望继续改善。 定增获证监会批复，有望推动业务发展提速。2022年8月，公司发布公告，拟定增募资不超过13.9亿元，主要用于电气设备生产基地建设、电力电子设备及储能技术研发中心建设项目等方面，助力公司扩大电力设备生产能力。2022年10月17日，公司公告定增项目获得证监会同意注册批复。我们认为公司依托于自身独特的EPCO一体化运营优势，随着省外业务不断开拓至陕西、四川、贵州、吉林、重庆等区域，业务发展有望进一步提速。 投资建议与估值：我们预计公司2022-2024年分别实现销售收入为24.79亿元、32.72亿元、42.27亿元，增速分别为33.55%、32.03%、29.17%。归母净利润分别为3.88亿元、5.10亿元、6.53亿元，增速分别为28.99%、31.22%、28.02%。 对应PE分别为17.81X、13.57X、10.60X。维持增持投资评级。 风险提示：市场竞争风险，行业政策风险，公司业务区域拓展不及预期风险，疫情反复风险。 股票数据 财务报表分析和预测