公司迎来业绩拐点，新能源与大客户新品快速增长

客户新品快速增长长盈精密（300115.SZ） 推荐(首次) 核心观点： 三季度扭亏为盈，公司迎来业绩拐点。公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收110亿元，同比+49.51%。归母净利润-1.11亿元，同比-171.38%，扣非归母净利润-1.06亿元，同比-594.52%。 经营活动现金流3.26亿元，同比+237.76%。业绩符合市场预期，单 三季度实现营收39.34亿元，同比+38.32%，单三季度归母净利润1.55 亿元，同比+296.2%，扭亏为盈。 毛利率净利率环比改善显著，费用率显著下降。单三季度毛利率17.6%，环比改善2.1pct，净利率4.14%，环比提升6.25pct，公司迎来业绩拐点。费用率显著下降，前三季度销售费用率0.8%，同比 -1.22pct，管理费用率5.58%，同比-2.73pct。财务费用率-0.82%，同比-3.29pct。 持续拓展大客户产品，消费电子业务迎来放量。一方面是公司从去年开始布局大客户笔记本电脑项目，四季度量产后持续高增长，份 额持续提升。此外公司在大客户可穿戴组件也于今年上半年量产，并在22年上半年实现营收1.2亿，未来随着大客户重磅新产品的导入，可穿戴业务有望持续增长。除大客户外公司在安卓客户端也实现了快速增长，并在VR/AR领域除已经建立长期战略合作关系的核心客户外，报告期内公司还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格，放量可期。 新能源业务产能进一步释放，占比持续提升。公司的新能源业务持续围绕一线车厂和电池厂商布局，产品主要包括高压连接器，以及 电芯/模组/PACK的结构件产品，单车价值量较高。随着上游原材料如铝材价格的回落，以及公司在新能源业务产能的进一步逐步释放，公司的新能源业务将迎来爆发。公司位于四川宜宾、江苏常州、福建宁德的三个电池结构件生产基地均已开始投产，上半年新能源业务已经实现10.49亿元营收，同比+140%，新能源占公司营收约为15%，未来占比有望进一步提升。 投资建议预计2022-2024年归母净利润0.4/5.94/11.25亿元，对应 EPS为0.03/0.49/0.94元，对应2022-2024年PE分别为 369.38X/25.12X/13.26X，首次评级，给予“推荐”评级。 分析师高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 市场数据2022/10/25 A股收盘价(元)12.43 股票代码300115.SZ A股一年内最高价(元)21.12 A股一年内最低价(元)6.74 上证指数2,977.56 市盈率- 总股本（万股）120,103 实际流通A股（万股）119,635 流通A股市值(亿元)149 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相对沪深300表现图 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 21/10/25 22/1/6 22/3/20 22/6/1 22/8/13 22/10/25 -80% 公司点评报告●电子行业 2022年10月25日 公司迎来业绩拐点，新能源与大 风险提示下游消费电子需求不及预期，新能源业务产能释放不达长盈精密沪深300 预期，原材料价格上涨，竞争格局恶化，疫情导致的物流及其他影 响。资料来源：Wind，中国银河证券研究院 盈利预测与财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(亿元) 110.47 140.64 191.00 229.08 收入增长率% 12.74 27.31 35.81 19.94 净利润（亿元） -6.05 0.40 5.94 11.25 净利润增速 -200.74 106.68 1370.64 89.35 毛利率 17.43 16.99 20.15 22.27 摊薄EPS(元) -0.50 0.03 0.49 0.94 PE — 369.38 25.12 13.26 PB 4.20 2.61 2.36 2.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院预测 附表：财务预测表 利润表单位：亿元现金流量表单位：亿元 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 110.47 140.64 191.00 229.08 经营活动现金流 -4.31 8.06 7.43 18.82 营业成本 91.21 116.75 152.53 178.06 净利润 -6.65 0.46 6.43 12.49 营业税金及附加 0.46 0.56 0.76 0.92 折旧摊销 14.09 12.68 14.51 16.26 营业费用 1.88 2.31 3.06 3.67 财务费用 2.88 0.00 0.00 0.00 管理费用 8.22 9.14 12.42 14.89 投资损失 -0.63 -0.23 -0.45 -0.74 财务费用 2.83 0.00 0.00 0.00 营运资金变动 -17.29 -5.01 -13.27 -9.37 资产减值损失 -4.18 -0.10 -0.12 -0.13 其它 3.28 0.14 0.21 0.19 公允价值变动收益 -0.04 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流 -16.18 -17.81 -19.52 -19.64 投资净收益 0.63 0.23 0.45 0.74 资本支出 -18.69 -18.19 -20.14 -20.57 营业利润 -7.22 0.49 6.90 13.42 长期投资 0.50 0.14 0.17 0.19 营业外收入 0.03 0.01 0.01 0.01 其他 2.01 0.23 0.45 0.74 营业外支出 0.03 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流 12.42 -9.13 -8.21 -12.66 利润总额 -7.22 0.50 6.91 13.43 短期借款 18.81 -9.13 -8.21 -12.66 所得税 -0.57 0.03 0.48 0.94 长期借款 0.05 0.00 0.00 0.00 净利润 -6.65 0.46 6.43 12.49 其他 -6.44 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 -0.61 0.06 0.49 1.24 现金净增加额 -8.18 -18.89 -20.29 -13.48 归属母公司净利润 -6.05 0.40 5.94 11.25 资产负债表单位：亿元主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 91.86 87.62 98.96 107.06 盈利能力 现金 12.62 -6.27 -26.57 -40.05 毛利率 17.43% 16.99% 20.15% 22.27% 应收账款 27.23 32.63 45.20 54.23 净利率 -5.47% 0.29% 3.11% 4.91% 其它应收款 2.01 2.61 3.69 4.32 ROE -10.65% 0.71% 9.41% 15.13% 预付账款 0.81 1.19 1.59 1.79 ROIC -3.56% -0.97% 3.69% 8.44% 存货 42.55 50.66 67.81 79.18 成长能力 其他 6.64 6.80 7.25 7.58 营业收入增长率 12.74% 27.31% 35.81% 19.94% 非流动资产 77.92 83.14 88.39 92.32 营业利润增长率 -206.60% 106.78% 1310.39% 94.40% 长期投资 0.53 0.38 0.21 0.02 归母净利润增长率 -200.74% 106.68% 1370.64% 89.35% 固定资产 43.62 44.80 45.55 45.12 偿债能力 无形资产 1.98 2.03 2.09 2.16 资产负债率 65.50% 65.43% 65.06% 60.90% 其他 31.80 35.92 40.54 45.02 流动比率 189.88% 189.23% 186.17% 155.76% 资产总计 169.79 170.76 187.35 199.38 速动比率 0.96 0.92 0.93 1.02 流动负债 95.23 95.74 105.90 105.44 总资产周转率 0.51 0.37 0.28 0.25 短期借款 41.32 32.19 23.98 11.32 应收帐款周转率 0.65 0.82 1.02 1.15 应付账款 34.57 38.84 52.46 61.62 应付帐款周转率 4.06 4.31 4.23 4.22 其他 19.35 24.71 29.46 32.51 每股指标 非流动负债 15.98 15.98 15.98 15.98 每股收益 -0.50 0.03 0.49 0.94 长期借款 7.76 7.76 7.76 7.76 每股经营现金 -0.36 0.67 0.62 1.57 其他 8.22 8.22 8.22 8.22 每股净资产 4.73 4.76 5.26 6.19 负债合计 111.22 111.72 121.88 121.43 估值 少数股东权益 1.78 1.84 2.33 3.56 P/E — 369.38 25.12 13.26 归属母公司股东权益 56.79 57.20 63.14 74.39 P/B 4.20 2.61 2.36 2.01 负债和股东权益 169.79 170.76 187.35 199.38 P/S 1.35 1.06 0.78 0.65 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 公司点评/长盈精密（300115.SZ） 分析师承诺及简介 高峰,北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，6年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长，主要从事硬科技方向研究。 王子路，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2年科技产业研究经验，2020年加入中国银河证券研究院， 从事电子行业研究。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意