上方压力较大，建议逢高参与套保

上方压力较大，建议逢高参与套保 银河农产品 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 需求—深加工需求库存皆回升、饲料库存环比回落 价差—华北价格走强，东北下跌，港口价格走弱 需求—深加工需求库存皆回升、饲料库存环比回落 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存全国样本饲料企业玉米周度库存 据Mysteel农产品统计，2022年42周（10月13日-10月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米107.8万吨，较前一周增加1.4万吨；与去年同比增加7.1吨，同比增幅7.06%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比56.22%，共消化60.6万吨，较前一周增加1.4万吨；玉米酒精企业消费占比30.31%，消化32.7万吨，与前一周持平；氨基酸企业占比13.47%，消化14.5万吨，与前一周持平。96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2022年第42周，截止10月19日加工企业玉米库存总量206.8万吨，较上周上涨0.15%。47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月20日，饲料企业玉米平均库存34.25天，周环比下降1.01天，跌幅2.86%，较去年同期上涨6.11%。样本企业整体库存天数略有调整，企业多维持安全库存，小单刚性采购补库策略，新粮上市临近，饲料企业多持阶段性看跌预期，等待入市机会。但目前玉米低库存的情况，加之糙米停拍、后期敞口签单量减少，或对后期玉米新粮大量上市后的行情有支撑。 价差—华北价格走强，东北下跌，港口价格走弱 潍坊绥化玉米价差广州锦州玉米价差武汉锦州玉米价差 本周山东深加工玉米价格大范围上涨，周涨幅在20-50元/吨不等，而东北地区深加工收购价有所下跌，特别是黑龙江绥化地区潮粮跌幅明显，这使得华北东北价差有所修复，出现了季节性回升。而由于饲料企业仍是消化库存为主，等待新粮上市低点，观望心态较浓，港口现货价格小幅走弱，长江流域现货价格较北港有所走弱。预计随着新粮逐步上市，区域间现货变化趋势仍将维持。建议逢高参与卖出套保。 5 策略逻辑 玉米：目前市场交易逻辑主要围绕两个方面，首先是宏观层面，随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，近期加息预期再度强化，宏观风险使得大宗商品仍然承压，后期仍需关注美联储加息节奏的变化。另外地缘冲突也影响着农产品的整体走势，俄乌冲突近期仍有不确定性，俄罗斯和欧美国家的博弈变化仍将对能源及谷物市场产生影响，重点关注俄罗斯和乌克兰谷物出口进度。就供需面来说，受播种延迟及干旱高温天气影响，美玉米产量下调，美玉米供需进一步转紧，但作物巡查已经把产量下调预期一步打到位，USDA10月报告下调出口和工业消费，我们认为后期需求可能还有下调空间，美玉米期价已处于相对高位，后期预计震荡调整为主。国内华北贸易商收购热情高涨，华北玉米价格偏强运行，但随着上市量增加，价格上行压力加大，预计偏强震荡为主，东北贸易商收购谨慎，收获延迟，现货价格涨跌互现，随着上市增加有回调压力，华北东北价差仍有修复动力。饲料企业节后消耗库存为主，南方港口价格走弱。关注新粮收购进度及上下游购销心态，秋收期间，短期国内玉米期价预计震荡调整为主。 淀粉：就玉米淀粉来说，本周玉米淀粉开工率及产量继续上升。本周玉米淀粉库存下降明显，主要是节后华北市场成交良好叠加部分企业期货仓单注销陆续提货中，山东、河北、吉林等地库存下降较为明显，仅黑龙江省受疫情影响发运不畅，库存出现增加。目前淀粉库存仍是季节性下降，淀粉现货有所反弹，预计淀粉期货将有修复性反弹。 【交易策略】 1.单边：美玉米收割持续推进，期价预计震荡回落。国内玉米期价短期偏强运行，但秋收期间回调压力加大，建议产业客户可以逢高参与玉米卖出套保，玉米淀 粉持续去库，建议轻仓参与反弹。 2.套利：做扩淀粉玉米01合约价差。 3.期权：卖出c2301-C-2880，或卖出c2301-C-2880并卖出c2301-P-2660。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 美玉米 美玉米出口装船美玉米周度累计出口量美国小麦累计出口量 生猪- 仔猪均价（元/公斤）生猪均价（元/公斤） 自繁自养养殖利润（元/头）外购仔猪养殖利润（元/头） 生猪 能繁母猪存栏（万头）生猪存栏(万头)生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 小麦 小麦拍卖成交济南普麦进厂价山东小麦-玉米价差 深加工 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 12 期货市场 玉米15价差玉米01基差玉米淀粉15价差 玉米淀粉01基差 淀粉玉米01合约价差 淀粉玉米05合约价差 13 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 研究员：马幼元 期货从业证号：F3046175 期货投资咨询证号：Z0015975 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP