白糖周报：印度丰产及出口消息打压，原糖高位震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 ■ 市场分析 本周郑糖SR2301合约收盘报5640元/吨，较上周五下跌26元/吨。广西现货报价5620元/吨，较上周五持平。期现基差-20元/吨，较上周五走强20元/吨。ICE 3月原糖合约收盘报18.37美分/磅，较上周五下跌2.39。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6613元/吨，泰国进口折算成本为6779元/吨。 供给方面：截止9月底本榨季全国累计产糖956万吨，同比下滑110万吨；预计2022/23榨季全国糖产量增加52万吨至1010万吨。2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%，创有史以来8月食糖进口量新高。2021/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅16.67%，但进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。 消费方面： 9月全国单月销糖79万吨，同比减少6万吨。本榨季截止9月底累计销糖867万吨，同比下滑118万吨。 库存方面：截止9月底全国工业库存为89万吨，同比下滑16万吨。10月21日白糖注册仓单数量11821张，较上周五减少892张，有效预报1240张，较上周五增加1000张。 国际市场：9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2528.7万吨，较去年同期的3598.7万吨减少了1070万吨，同比降幅达29.73%；甘蔗ATR为155.3kg/吨，较去年同期的155.76kg/吨下降0.46kg/吨；制糖比为45.42%，较去年同期的43.78%增加了1.64%；产乙醇14.24亿升，较去年同期的19.95亿升下降了5.71亿升，同比降幅达28.64%；产糖量为170万吨，较去年同期的233.8万吨下降了63.8万吨，同比降幅达27.32%。2022/23榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为43110.4万吨，较去年同期的46798万吨减少了3687.6万吨，同比降幅达7.88%；甘蔗ATR为140.9kg/吨，较去年同期的142.73kg/吨下降1.83kg/吨；累计制糖比为45.50%，较去期货研究报告|白糖周报2022-10-23 印度丰产及出口消息打压，原糖高位震荡 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 年同期的45.92%下降了0.42%；累计产乙醇214.84亿升，较去年同期的228.17亿升下降了13.33亿升，同比降幅达5.84%；累计产糖量为2633.4万吨，较去年同期的2922.7万吨下降了289.3万吨，同比降幅达9.90%。 本周原糖期货下跌，受到印度新榨季丰产以及出口消息打压。印度政府即将宣布本榨季的糖出口配额，目前糖生产商正积极与贸易商和出口商签订协议，印度迄今已签订120万吨糖出口合同。此外，新榨季印度糖产量预计增加2%至3650万吨，将有超过900万吨过剩供应可出口。并且从中期来看，当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，以及预期印度和泰国新榨季延续增产，国际糖市前景并不乐观。国内方面，本周郑糖价格延续偏强震荡，现货报价持稳。近期郑糖反弹的原因一方面是外盘上涨，另一方面是广西部分蔗区受旱提振市场信心。但从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 ■ 策略 中长期区间震荡，震荡重心较前期下移 ■ 风险 美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度 白糖周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................... 4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ........................................................................................................................... 5 图 7: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................................. 5 图 8: 历年9月底全国累计产糖量丨单位：万吨 ........................................................................................................................... 6 图 9: 本榨季各月产糖量丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 10: 历年9月底全国累计销糖量丨单位：万吨 ......................................................................................................................... 6 图 11: 历年9月全国单月销糖量丨单位：万吨 ............................................................................................................................. 6 图 12: 历年9月底全国累计产销率丨单位：% ............................................................................................................................. 7 图 13: 历年9月全国工业库存丨单位：万吨................................................................................................................................. 7 图 14: 我国月度食糖进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................... 7 图 15: 我国月度糖浆进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................... 7 图 16: 泰国年度糖产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 17: 印度年度糖产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 18: 泰国月度糖出口量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 8 图 19: 印度年度糖出口量丨单位：万吨 ..........................................................