石油化工周报：紧缩预期放缓，聚烯烃维持区间震荡

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/10/23投资咨询部 2022.10.17-2022.10.23投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 紧缩预期放缓，聚烯烃维持区间震荡 投资策略建议： LLDPE： 美联储考虑放缓加息节奏，市场宏观风险再起。国际油价高位震荡，国内石化价格继续下调，市场报盘多数震荡整理，整体局面偏弱。线性主流7950-8750元/吨。北方棚膜生产旺季，企业开工较好，南方农膜需求陆续跟进，企业订单逐步积累，但四季度国内装置计划性检修较少，检修损失量减少，整体供应较充足。国际局势动荡市场心态谨慎，终端继续按需采购，临近月末，供需面暂时矛盾不大，以震荡整理为主。预计PE市场震荡为主。 PP： 美联储考虑放缓加息节奏，市场宏观风险再起。国际油价高位震荡，中石化及中油出厂价格部分下调，现货市场价格窄幅震荡为主，部分偏弱运行；场内消极情绪浓郁，贸易商随行就市出货，成交依旧维持少量刚需补库。上游石化库存及煤化工库存缓慢去化，十月份虽仍为塑料行业传统旺季，但新增订单增速有所放缓，下游开工提升有限。后期来看，临近月底两油考核进度下，上游石化库存或小幅去化。随两油开单考核进度以及终端刚需补库支撑，预计短期PP市场震荡为主。 ∟.全球资讯 1.宏观∶美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度，NickTimiraos发表了他的最新观点：美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会在12月发出小幅加息的信号。他强调了美联储内部的分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人则担心通胀没有下降。 2.宏观∶中国共产党第二十次全国代表大会于16日在北京人民大会堂开幕,会期10月16日至10月22日。多位长期从事中国研究的国际人士在接受采访时表示，十年来，中国经济社会发展取得了巨大成就，中国共产党的领导在中国的快速发展中发挥了决定性作用。 3.原油∶10月21日欧盟就应对能源危机的一揽子措施达成一致，此前因德国和荷兰激烈反对的天然气限价措施，也在最后时刻弥合了分歧，达成一致。会议经过数个小时的紧张谈判，最终各国领导人还是要求欧盟提出天然气交易的临时价格区间，以立即限制过高的天然气价格；此外，他们还要求制定一个临时框架，对用于发电的天然气设定价格上限。同时，此前被提议的天然气“集采”也在此次会议上被通过，这一方案将覆盖到2023年冬季欧盟总储存量的15%（约135亿立方米），但不会包括来自俄罗斯的气源。 4.原油∶墨西哥政府正在进行最为隐秘、规模最大的原油对冲，针对其2023年的原油产量，方向是抵御“油价明年暴跌”，对冲成本大约为10亿美元。据知情人士透露，墨西哥政府对冲其2023年上半年的原油产量（约为2亿—3亿桶），如果明年布油跌至每桶75美元以下，即较目前的每桶93美元下挫20%，那么此次对冲交易将助力墨西哥政府规避所有损失。 5.原油：美国是全球最大的汽油消费国。尽管全美汽油零售价格已从6月份的历史高位回落，但仍高于历史平均水平，成为通胀飙升的主要推动力。批发和零售价格之间的差距也在扩大，促使白宫警告油企不要哄抬价格。 6.EIA库存最新数据，截止2022年10月7日当周，美国商业原油库存量4.37357亿桶，比前一周下降173万桶；美国汽油库存总量2.09368亿桶，比前一周下降11万桶；馏分油库存量为1.06187亿桶，比前一周增长12万桶。商业原油库存比去年同期高2.54%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期低3.84%；比过去五年同期低7%；馏份油库存比去年同期低15.32%，比过去五年同期低20%。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率22.53%，环比有所上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.15% 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和18.11%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率20.34%，环比小幅上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.5%和18.59%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料上游（石化+煤企）库存去化。本周市场价格继续下跌，终端工厂对低价资源适量逢低采购。下周临近月底，两油开单考核进度下，上游石化库存或维持去化。四季度国内装置计划性检修较少，检修损失量减少，整体供应较充足。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 上游整体水平高于去年同期。本周市场多数时间内弱势下跌，市场交投气氛悲观，终端心态谨慎，下游工厂维持刚需灵活采购为主，上游石化库存及煤化工库存缓慢去化。十月份虽仍为塑料行业传统旺季，但新增订单增速有所放缓，下游开工提升有限。后期来看，下周临近月底，两油考核进度下，上游石化库存或小幅去化。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（10.17-10.21）国内PE装置检修损失量约6.15万吨，较上期损失量增加0.01万吨。塔里木石化全密度、大庆石化低压C线、扬子石化低压C线、齐鲁石化高压、独山子石化老全密度二线、宁夏宝丰二期低压装置开车；塔里木石化全密度、大庆石化低压C线、扬子石化低压C线、中化泉州低压、齐鲁石化高压装置停车；沈阳化工线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、燕山石化低压一线装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游开工走势 本周（10.17-10.21）国内聚丙烯检修损失量累计13.27万吨，较上周增加3.40万吨。阶段内新增徐州海天、浙江石化四线、中原石化、青海盐湖等装置停车检修，新增停车装置相对不多，但经历国庆假期，装置检修时间较长，故检修损失量跟随增加。据了解，下周暂无计划内检修装置，且部分检修装置计划重启，预计未来检修损失量有所减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067