每日晨讯

每日大市点评政策更新 三部门：对电子烟征收消费税，生产(进口)环节税率36%，批发环节税率11% 银保监会：财产险市场体系不断完善，形成多元化市场格局 上海：启动吸入用重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)加强免疫接种 行业动态 【医药生物】山东新华制药股份(0719.HK)发布三季度业绩归母净利润约2.93亿元同比增加2.84% 【房地产】瑞安房地产(0272.HK)附属持股公司参与上海市杨浦区的地块招标 【宏观策略】财政部：1-9月全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增长4.1% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力2022-10-21 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元2022-10-19 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 每日大市点评 10月25日，港股大盘延续弱势，但卖压较日前纾缓，个别板块表现亮丽。恒生指数全日微跌15点或0.1%，收报 15,165点。恒生科指上升2.95%，收报2,884点。大市成交金额有1,434多亿港元，维持较活跃的水平，港股通则录 得65.32亿港元的净流入。港股在超跌后仍缺乏弹性，而1)美国10年期债息及一年期港元定期存款利率持续上行； 2)人民币汇价下跌等因素都压抑了投资者抄底的意欲。最近香港部分银行提供高达4.6%的一年期定期存货利率，香港政府发行的绿色债券到期收益率亦达到4.5%，无疑对投资者提供巨大的吸引力。我们预期活期存款定期化的趋势会持续，因此港股的流动性及风险偏好仍会较为低迷。当前恒生指数的风险溢价为7.56%，处于十五年来86.4%分位数，根据股权风险溢价模型计算，恒生指数极端情况可能还有10.7%的潜在跌幅。总体上，投资者要保持耐性及谨慎态度，预期外资持股占比较重的互联网、可选消费及医药板块的表现会持续波动。 盘面上，互联网、消费、工业、部分生物医药股份录得明显反弹，而地产及金融板块表现疲弱。阿里健康(241HK)上升8.2%，是升幅最大蓝筹。京东(9618HK)、小米(1810HK)、阿里(9988HK)分别上升5.0%、4.5%及3.2%。前期较强势的生物医药股如康方生物(9926HK)、信达生物(1801HK)、荣昌生物(9995HK)分别上升4.2%、5.1%及3.7%。 政策更新 三部门：对电子烟征收消费税，生产(进口)环节税率36%，批发环节税率11% 财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告。将电子烟纳入消费税征收范围，在烟税目下增设电子烟子目。电子烟实行从价定率的办法计算纳税。生产(进口)环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。纳税人出口电子烟，适用出口退(免)税政策。将电子烟增列至边民互市进口商品不予免税清单并照章征税。 银保监会：财产险市场体系不断完善，形成多元化市场格局 银保监会10月25日发布消息，截至目前，财险市场共有直保财险公司89家，其中中资67家、外资22家。财产保险业原保 险保费收入从2012年的5530.1亿元增长至2021年的1.4万亿元，年均增长率达10.6%，成为国民经济中发展最快、最具活力的行业之一，业务规模稳居世界第二位。 上海：启动吸入用重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)加强免疫接种 根据国务院联防联控机制工作部署，上海市于2022年10月26日起启动吸入用重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)加强免疫。针对已全程接种国药集团中国生物技术股份有限公司北京生物制品研究所有限责任公司、国药集团中国生物技术股份有限公司武汉生物制品研究所有限责任公司、北京科兴中维生物技术有限公司生产的灭活疫苗以及康希诺生物股份公司生产的肌注式重组新冠疫苗(5型腺病毒载体)满6个月的18岁及以上人群中，均可选择使用吸入用重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)开展1剂次加强免疫接种。本次加强免疫实施免费接种。 行业动态 【医药生物】山东新华制药股份(0719.HK)发布三季度业绩归母净利润约2.93亿元同比增加2.84% 山东新华制药股份(00719.HK)公布截至2022年9月30日止9个月三季度未经审核业绩，该公司于期间实现营业收入约人民币 约54.53亿元(单位下同)，同比增加10.39%，归母净利润约2.93亿元，同比增加2.84%，每股基本收益0.45元。 【房地产】瑞安房地产(0272.HK)附属持股公司参与上海市杨浦区的地块招标 瑞安房地产(0272.HK)公布，于2022年10月25日，经上海市杨浦区规划和自然资源局网站公示，一家将根据中国法律成立的有限公司(将由公司间接全资附属上海房睿及上海杨树浦分别持有60%及40%)被确定为位于中国上海市杨浦区平凉社区03B3-01地块遴选阶段的实施主体，并参与其后续该地块土地使用权出让及发展。 【宏观策略】财政部：1-9月全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增长4.1% 财政部公告，1-9月累计，全国一般公共预算收入153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%。其中，中央一般公共预算收入69934亿元，扣除留抵退税因素后增长3%，按自然口径计算下降8.6%；地方一般公共预算本级收入83217亿元，扣除留抵退税因素后增长5.2%，按自然口径计算下降4.9%。全国税收收入124365亿元，扣除留抵退税因素后增长1%，按自然口径计算下降11.6%；非税收入28786亿元，比上年同期增长23.5%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力 降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力 2022年10月19日，香港特别行政区行政长官李家超发表任内首份《施政报告》，香港作为国际金融中心及全球最大离岸人民币业务中心，金融相关政策举措备受市场关注。《施政报告》指出港交所将于明年修改主板上市规则，利好尚未有业绩或盈利支持的“硬科技”企业融资。《施政报告》发表后，港交所立即刊登有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，彰显了香港面对通货膨胀加剧、加息缩表压力以及资本市场低迷的现状，力求全面提升金融服务竞争力、巩固香港国际金融中心地位的决心。降低无收入、无盈利科技公司IPO上市门槛，能够提升对于先进制造、新能源科技、人工智能、数据科学等硬科技产业中初创公司的吸引力，进一步激活香港经济高质量发展。 新规拟适用于五大特专科技公司，降低上市门槛吸引优质初创科技公司 10月19日，港交所发布特专科技公司（SpecialistTechnologyCompanies）新上市规则（主板第18章）咨询文件（以下简称《咨询文件》），其中对于特专科技行业给出了五大可接纳的领域：（1）包括云端服务、人工智能的新一代信息技术；（2）包括半导体、机器人及自动化、元宇宙技术等的先进硬件；（3）包括合成生物材料、纳米材料等先进材料；（4）新能源及节能环保；（5）新食品及农业技术。香港特专科技上市公司从数量和市值而言，与美国和中国内地仍有一定的差距。截至2022年9月9日，美国的特专科技发行人数目达738家、市值达85.4万亿美元，中国内地的特专科技 发行人数目达451家、市值达15.3万亿美元，然而中国香港的特专科技发行人数量仅99家、市值仅达3万亿美元。《咨询文件》中提出，目前特专科技公司由于大多未能达标主板上市资格对于收入、盈利或现金流量的要求，并且估值方面难以达成共识，在香港上市较为困难。部分特专科技公司市值可能尽管高于上市最低门槛，但由于其业务性质而未能通过主板资格测试。这不仅使得特专科技公司难以获得在港融资的机会，并且也让香港资本市场失去了许多增长潜力甚高的投资标的。 《咨询文件》就商业化收益门槛及商业化路径、上市市值、研发、第三方投资等提出建议 港交所《咨询文件》中将经审计的最近一年特专科技业务所产生的收益达2.5亿港元的公司定义为已商业化公司，未达到该收益标准的为未商业化公司。其中，港交所提出对于未商业化公司应有更严格的上市要求，且未商业化公司须能展示其特专科技产品的商业化路径以证明其符合上市资格。《咨询文件》对上市市值作出建议，已商业化特专科技公司上市时最低预期市值须达到60亿港元，而未商业化公司则须达到150亿港元。研发投资是助力特专科技公司成长不可或缺的要素，《咨询文件》就研发年期以及研发投资额进行了相关规定，要求所有公司的特专科技产品最短研发年份须在上市前三年，并且研发投资总额需占总营运开支15%（已商业化公司）或50%（未商业化公司）。港交所还建议引入独立第三方机构投资，旨在降低公司获得合理估值的困难性，具体要求特专科技公司须于上市前至少12个月前获得至少两名资深独立投资者的大额投资，即达到公司上市时已发行股本最低10%至20%（已商业化公司）或15%至25%（未商业化公司）。针对首次公开招股，《咨询文件》指出特专科技公司首次发售的股份总数至少50%须由独立机构投资者持有，上市后自由流通量至少达6亿港元，并需及时披露商业化现况以及适当预警声明。综上，港交所在推进放宽无收入无盈利科技公司上市规则改革时，注重对科技公司进行商业化成熟度划分，并且充分考虑市场对初创成长期科技公司的估值难度较大，对于公司IPO前投资及现金流、产品商业化现状和前景、研发情况、行业特定资料及知识产权等信息作出具体披露要求，体现了对于投资者的保护以及对于资本市场的稳健性的考虑。 延续2018年上市规则改革，港交所力破迷雾提升香港资本市场融资吸引力 港交所上市规则改革是推动香港资本市场多元化发展的重要战略，2018年至今港交所陆续推出允许未盈利生物科技公司上市规则（18A）、允许同股不同权架构、设立海外发行人第二上市渠道等措施，皆在不断提升香港资本市场的融资吸引力。今年以来，港股资本市场持续低迷，根据10月19日港交所业绩公告显示，前三季度有56只新股在港上市，同比减少25%；IPO融资额共732亿港元，同比削减75%。但是，第三季度伊始港股IPO市场有所回暖，三季度IPO募集金额为22年H1的两倍以上，截至2022年9月30日共有144宗上市申请处理中。 2022年，面对港股持续熊市、估值不断下挫的现状，港交所力破迷雾，持续聚力改革。2022年1月1日港版SPAC上市制度正式上线，截至目前已有14家SPAC在港交所递交招股书，4家SPAC成功挂牌上市，活跃程度甚于新交所。2022年第三季度，港交所进一步推出多项重要举措，包括ETF正式纳入沪深港通、“互换通”启动筹备、成立香港国际碳市场委员会等。特专科技公司上市新规的推出，将会吸引许多新技术企业尤其是内地大型科技公司赴港上市，助力金融与科技在香港资本市场的良性循环，也进一步提升港交所的金融服务竞争力、巩固香港国际金融中心的地位。 【中泰国际】周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价： 15.50港元） 23财年Q2内地及港澳同店销售均恢复增长 周大福