兴业科技：221025电话会要点-宏兴订单饱满后续扩产上量，传统业务稳中有升-20221025

22Q3收入6.6亿，+53%，归母净利8000万，+31%。增长受益于传统业务进入销售旺季+宏兴皮革全面并表： ①宏兴皮革6月并表，Q3贡献收入1.26亿，营业利润1300+万，均高速增长；毛利率22%，环比有所增长；产能持续提升，理想、蔚来、问界等客户订单持续增长，并伴随车型迭代与新增获得新版订单；目前在理想供应链占据绝对份额，在蔚来占50-60%，新能源车布局龙头地位突出。 ②包括鞋面革在内的传统业务板块下半年迎来销售旺季，Q3收入和利润稳步增长，收入同增10%以上，利润同增近10%；从收入拆分看，销量+20%，单价-4%，价格下降主要系原材料价格走低，也是Q3毛利率下降的主要原因。 展望22Q4及23年： ①汽车皮革业务仍处于订单饱满状态，Q4及23年将持续扩产上量；通常与主机厂签约时长为车型整个生命周期，短则3-4年长则7-8年，当前拿到客户定点函的车型从Q3开始上量，故预计23年为重要量产阶段。 ②传统业务订单受外部环境影响略感压力，下游客户下单谨慎，备货积极性下降，10-11月订单仍较为饱和，12月或将受春节提前影响有所减弱，总体经营韧性显现。 ③二层皮业务方面，宝泰皮革将此前作为边角料售出的二层皮再利用，销售至宠物玩具、化妆品、食品添加剂等产业链领域，提升产品附加值与利用率；将凭借合作股东业务存量快速进入量产，预计23年收入4-5亿。 ④毛利率将逐渐增长。原材料价格已经在低位，相对高价原材料库存基本消耗 ，故传统业务毛利率将逐渐回升；宏兴皮革毛利率将继续增长，伴随扩产过程中设备、功能的不断磨合，预计23年达到相对稳定状态，毛利率目标达30%。 -天风证券