2022年三季度报告点评：全国化布局更进一步，期待四季度业绩改善

事件：公司发布2022年三季度报告。报告期内，实现营业收入7.72亿元，同比+0.67%；实现归母净利润0.42亿元，同比-39.80%；单三季度实现营业收入3.13亿元，同比+8.55%，实现归母净利润0.39亿元，同比+4.56%。拟受让南京绿行规划设计咨询合伙企业（南京绿行为南京城交院员工持股平台）15名股东所持有的南京城交院61.48%股份，交易价格为9934.50万元。 公司营收呈季节性，期待四季度业绩改善：公司客户以政府单位为主，政府部门通常在上半年制定财政预算，导致项目验收结算集中在下半年，四季度为核心结算节点。故出于季节性原因，公司前三季度贡献利润相对较少，19/20/21前三季度归母净利润占全年度利润分别仅27.32%/30.87%/43.13%。报告期内，公司经营受疫情扰动，业务进展及结算或有所延后，从该角度考虑，四季度业绩贡献有望进一步加大，期待四季度业绩改善。 拟受让南京城交院股份，全国化布局更进一步：公司拟受让南京城交院61.48%股份，南京城交院作为南京城市与交通规划设计研究院拥有高层次的核心团队、良好的行业品牌、突出的区域优势和市场资源。此次并购：1）南京城交院与深城交具备显著的区域互补，有利于提升公司在华东区域的市场份额和区域竞争力。2）南京城交院承诺在2022/2023/2024年分别实现经审计的合并报表归母净利润将不低于1300/1500/1800万元，以交易价格9934.5万元计，22年承诺归母净利润对应交易对价PE仅7.6X。 战略性合作相继落地，站上深圳车路协同浪潮之巅：公司与华为签订《智慧交通深化合作协议》，该协议属框架性约定。深城交为深圳本土重要交通决策科研机构，华为背景及实力雄厚，签订协议优势互补、共同发展，在智慧道路、智慧枢纽、智慧公交、智慧出行、TOCC、车路协同、智慧高速等交通业务领域，展开市场战略、市场拓展、解决方案、专业技术等多方面合作，包括加大深圳交通类项目合作力度，加快全国交通类项目合作，加强交通行业联合解决方案合作，加强协同营销合作等，助力公司非本土业务拓展。本年度公司已与腾讯、华为先后签订框架性战略合作协议，作为车路协同领航者，且居于先行城市，公司仍将持续受益于交通新基建。 盈利预测、估值与评级：智慧交通发展趋势明朗，公司战略布局持续落地。我们看好深城交非本土业务打破原有经营半径，形成持续发展助力。维持公司22-24年归母净利润预测分别为1.96亿元、2.32亿元、2.74亿元，维持“增持”评级。 风险提示：后续政策落地进展不及预期，疫情反复。 公司盈利预测与估值简表