汽车行业：新能源零售渗透率突破30%，临近年末车企将蓄力冲刺

新能源零售渗透率突破30%，临近年末车企将蓄力冲刺 核心观点 销量数据回顾乘联会发布2022年9月乘用车产销数据：当月零售销量为192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%；批发销量为229.3万辆，同比 +32.0%，环比+9.4%；产量为235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%。 车市延续同比两位数增长良好势头，购置税减半政策持续推动豪华车销售回暖。2022年9月乘用车零售销量192.2万辆，同比+21.5%，环比 +2.8%，同比增速连续4月超20%，但较8月有所下滑。厂商批发销量 229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，经销商补库效果明显。1-9月累计零售1487.5万辆，同比+2.4%，累计批发销售1669.9万辆，同比+14.4%。 9月点状疫情扰动仍存，汽车消费大省四川等地疫区增多，生产、营销局部受限。作为传统销售旺季，9月乘用车零售同比持续高增长，环比增速低于预期，但整体销量平稳向上。从结构看，（1）9月豪华车零售29万辆，同比+45%，环比+15%，车购税减半政策对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售89万辆，同比+28%，环比+5%，自主品牌头部企业表现优异，比亚迪汽车、长安汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+160.06%和+151.22%。 9月新能源零售渗透率突破30%，头部自主品牌表现亮眼。9月新能源乘用车零售销量达61.1万辆，同比+82.9%，环比+14.7%；批发销量达67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，新能源替代持续深化。9月国内新能源 零售渗透率为31.8%，同比提升11.0个百分点。9月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量83.2%，其中比亚迪（20.1万辆）持续领跑，以上汽通用�菱（5.2万辆）与吉利汽车（3.9万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。 投资建议整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推 荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% 2.39 -0.50 000625.SZ 长安汽车 25% -3.03 21.86 002920.SZ 德赛西威 25% -10.40 4.16 601689.SH 拓普集团 25% -5.01 49.42 核心组合（截至2022/10/21） 风险提示1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、原材料涨价对盈利带来不利影响的风险；3、新能源汽车行业销量不及预期的风险4、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。 汽车行业 推荐维持评级 分析师石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据2022.10.21 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告●汽车行业 2022年10月24日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/汽车行业 目录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2 （二）行业分析2 1.乘用车行业销售情况分析2 2.乘用车市场呈现平稳复苏态势，细分市场走势分化2 （1）“金九银十”成色足，车企第四季度发力冲击销量目标3 （2）汽车市场分化趋势加速3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资5 3.零部件行业6 （1）国内外汽车制造复苏，原材料价格上涨对业绩形成一定压制6 （2）行业智能化加速7 （三）相关政策支持行业发展9 二、行业面临的挑战及建议14 三、行业在资本市场的发展14 四、投资建议及股票池15 �、风险提示16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2021年中国汽车行业产销量实现了继2018年以来的首次同比增长，全年累计生产2608.2万辆，同比上升3.4%；销售2624.8万辆，同比上升3.9%。乘用车方面，产销分别为2140.8万辆和2146.8万辆，同比上升7.1%和6.6%；商用车销售477.9万辆，同比下降6.85%。国内汽车产销两旺，目前国内汽车产销量仍以绝对的优势连续13年蝉联全球第一。 从汽车类零售情况来看，2021年全国汽车类零售额达43787亿元，同比增长7.6%，略低于同期社会消费品零售总额增速4.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的9.93%，较2020年小幅下滑0.16个百分点。 （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 乘联会发布2022年9月乘用车产销数据：当月零售销量为192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%；批发 销量为229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%；产量为235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%。 ●车市延续同比两位数增长良好势头，购置税减半政策持续推动豪华车销售回暖。 2022年9月乘用车零售销量192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%，同比增速连续4月超20%，但较8月有所下滑。厂商批发销量229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，经销商补库效果明显。1-9月累计零售1487.5万辆，同比+2.4%，累计批发销售1669.9万辆，同比+14.4%。9月点状疫情扰动仍存，汽车消费大省四川等地疫区增多，生产、营销局部受限。作为传统销售旺季，9月乘用车零售同比持续高增长，环比增速低于预期，但整体销量平稳向上。从结构看，（1）9月豪华车零售29万辆，同比+45%，环比+15%，车购税减半政策对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售89万辆，同比+28%，环比+5%，自主品牌表现依旧强势，头部企业表现优异，比亚迪汽车、长安汽车、奇瑞汽车、吉利汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+160.06%和+151.22%。（3）主流合资品牌零售74万辆，同比+8%，环比-4%，其中德系份额21.0%，同比+1.5pct，日系份额17.7%，同比-3.1pct，美系份额10.7%，同比-0.5pct。 ●9月新能源零售渗透率突破30%，头部自主品牌表现亮眼。 9月新能源乘用车零售销量达61.1万辆，同比+82.9%，环比+14.7%；批发销量达67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，新能源替代持续深化。9月国内新能源零售渗透率为31.8%，同比提升11.0个百分点。9月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量 83.2%，其中比亚迪（20.1万辆）持续领跑，以上汽通用�菱（5.2万辆）与吉利汽车（3.9万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。从车型看，9月纯电动批发销量50.7万辆，同比+76.3%；插电混动销量 16.8万辆，同比+186.4%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率47.9%，豪华车为29.1%，主流合资降至 3.9%。其中A00级批发销售12.2万辆，份额占纯电动的24%；A0级批发销售10.1万辆，份额占纯电动的 20%；A级份额26%；B级销量仍是冠军。 2.乘用车市场延续复苏态势，细分市场走势分化 （1）“金九银十”成色足，车企第四季度发力冲击销量目标 2022年前三季度，累计零售1487.3万辆，同比+2.44%，累计增长幅度在8月由负转正后进一步扩大， 9月车市进入“金九银十”消费旺季，叠加购置税优惠政策力度犹存及各地汽车消费支持政策继续驱动，全国汽车零售市场累计增幅再度扩大。全国疫情防范逐步趋于常态化，零星病例未造成进一步大规模封控局面，汽车产业链及消费信心持续巩固，在购置税等优惠政策的基础上，中央及地方政府在汽车行业回暖时期仍继续强调支持政策，包括新能源汽车购置税减免延期等，政策持续巩固产业链及消费者对汽车行业的信心。第四季度是燃油车购置税优惠及新能源车购置补贴优惠最后阶段，供需两端将继续发力冲击年内销量目标，车市有望继续延续良好态势。 图1：2020.9-2022.9月乘用车月度销量及同比变化图2：2010至今乘用车销量及同比变化（辆） 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （2）汽车市场分化趋势加速 特征一：自主品牌增速位居前列，产品力带动市占率稳步提升 乘用车自主品牌市场延续强势，2022年9月自主品牌销量90万辆，同比增长28.9%，增长势头强劲，是乘用车市场增长的核心动力来源。自主品牌市占率46.9%，比2021年上升5.7%，自主品牌地位稳步提升。2022年9月，日系/德系市占率分别为17.8%/21.0%，日系相比2021年下滑4.8%。自主品牌市场认可度在销量及市占率方面充分显现，新能源转型加速为自主品牌带来弯道超车机会，一方面，自主品牌在燃油车产品上通过压缩自身盈利空间，降低产品价格，打造产品越级性能体验，消费者逐步感受到自主品牌产品竞争力的显著提升，自主品牌口碑转向明显，市占率显著提升；另一方面，新能源领域国内自主品牌与造车新势力走在世界前列，产品力国际领先，对燃油车替代持续加速，带动市占率显著提升。我们预计在接下来的销售中，自主品牌市占率将继续提升，市场份额向头部自主品牌靠拢。 图3：各国别车系2019年至今市占率变化情况表1：2022年9月各国别车系累计零售情况 9月零售销量 同比增速 累计销量 同比增速 德系403,864 30.7% 3,187,453 -7.1% 法系13,353 29.9% 92,955 54.2% 韩系37,525 -12.7% 260,239 -37.0% 美系206,185 17.0% 1,298,427 -8.9% 其他欧系17,848 24.6% 143,758 -21.2% 日系341,476 3.6% 3,079,000 -6.2% 自主902,487 28.9% 6,813,946 19.0% 总计1,922,738 21.5% 14,875,778 2.5% 资料来源：乘联会，中国银河证券研究院资料来源：乘联会，中国银河证券研究院 特征二：豪华车消费单月增长维持较高水平，京沪地区前期积压需求得到释放 2022年Q3，豪华车市占率达13.3%，较2022年Q2下滑0.3pct，2022年9月，豪华车市占率为14.8%，较Q2上升1.2pct。9月，豪华车市占率有所上升。2022年9月，30万以上车型市占率12.9%，较2022年Q2提升0.pct，2022年1-9月，30万以上车型市占率12.1%，较2021年增长1.6pct，体现出我国居民消费水平持续提升，高端车型替代态势不改，换购需求强劲。30万元以上价