市场点评：无需过度担忧，等待风险偏好改善的信号

策略研究 市场点评 报告日期：2022-10-24 无需过度担忧，等待风险偏好改善的信号 主要观点： 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 相关点评报告 1.《乍暖还寒时，等待东风至》2022- 10-12 2《.事件冲击下市场情绪化反馈，担忧已经加速释放》2022-09-16 市场异动 10月24日市场回落，上证指数回撤2.02%，创业板指回撤2.43%。行业层 面，食品饮料、美容护理、社会服务等白马集中的板块跌幅居前。 经济、外贸数据略弱，汇率承压、外资流出，致使市场调整 今日市场回落，主要原因在于：�经济、外贸数据略弱，全年经济增速预期下修。延后的经济、外贸数据今日公布，其中三季度GDP不变价同比增长3.9%。9月固定资产投资累计同比5.9%，社会消费品零售总额当月同比 2.5%、远低于前值5.4%。此外今天公布的外贸数据显示9月出口（以美元 计价）同比增长5.7%，明显低于前值7.1%。经济数据、出口数据等均略弱，市场对四季度和全年经济增速的预期下修，增长前景预期有所降温；②汇率持续承压，外资流出，带动白马板块大跌。今日盘中美元兑人民币汇率继续走高，一度超越前高达到7.2638。汇率持续承压导致外资连续流出， 今日北上资金净流出近180亿，是今年来单日流出最大规模。受此影响白马板块回落拖累市场。 外部情绪正在快速释放，无需过度担忧，等待风险偏好的明确提振信号 当前市场受外部制约较明显，主要表现在两方面：一是美联储加息预期仍未平稳或明确降温，美债利率仍在飙升掣肘全球市场风险偏好以及A股成长热门赛道风险偏好；二是外资持续较快撤离，这对当前市场的抑制更加明显。然而这两方面掣肘已经在快速反应，等待这两方面因素出现缓释契机或国内出现明确提振信心的信号。 展望后市也无需过度担忧，内部环境的稳定性将成为重要压舱石。一是经济继续边际改善的向好趋势未变，三季度增速3.9%较二季度边际改善明显，四季度经济有望继续边际改善；二是宏观流动性维持积极宽松充裕环境的确定性强；三是重要大会和人事落地，市场重新关注和期待政策落地。 配置上，主线持续性较差，行业轮动较快，围绕四条主线均衡配置 1）成长热门赛道短期受外部扰动和美债利率飙升影响大，但中长期占优方向不变。主要关注新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造、特高压/新型电网设备等领域。此外，信创、安防、IT服务等领域具有强催化剂同样可适当关注。 2）油运相关领域及供给受限的部分传统能源品四季度高景气确定性强。在俄油禁运拉长运距、油轮供给受限大背景下，能源运输企业有望继续维持高景气；此外，在产能扩张受限下，采暖季需求将至，煤炭、燃气等传统能源景气度仍然高企，后续关注需求方面事件，如气温变化等。 3）继续关注医疗器械、生猪养殖链条、高端白酒等具备短期强催化剂和长逻辑的消费品。设备更新再贷款有望改善提振行业整体业绩预期，继续看好医疗器械为代表的相关领域表现；猪价中长期回升趋势不变，逢调整加仓养殖业、饲料、动保等领域；短期回撤给予更好配置性价比，业绩稳定高 3《. 海外需求和地缘局势担忧加剧，致 增长的高端白酒有望迎来修复。 使市场调整》2022-09-15 4.《A股和美股对超预期CPI预计是极短快速反应》2022-09-14 4）增量政策催化地产β行情以及部分龙头α行情。增量政策有望催化地 产阶段性行情。此外，受益地产企业逐步出清、市场集中度逐步提升，全国 或部分区域龙头有望继续α行情。 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超 预期；中美关系超预期恶化等。 策略研究 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。