保险：上市险企9月保费数据-寿险业绩未见改善，建议关注2023年“开门红”

上市险企9月保费数据 保险 2022年10月21日 寿险业绩未见改善，建议关注2023年“开门红” 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*保险*上市险企8月保费数据：寿险依然承压，产险持续向好》2022-9-19 《行业动态跟踪*保险*寿险业绩承压，产险持续向 好》2022-9-2 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 主要上市险企2022年9月保费数据发布完毕，寿险单月保费增速表现各异、三季度NBV仍然承压；新车销售拉动22Q3车险保费增长。 平安观点： 寿险业务：22Q3主要上市险企新单仍未见改善，预计前三季度NBV仍大幅承压，建议关注2023年“开门红”业绩。临近年底，各家打法各有 不同，9月单月保费增速各异——太保（+9.4%）>太平（+3.2%）>国寿 （-0.8%）>平安（-2.7%）>人保（-3.5%）>新华（-5.3%）。国寿管理层调整落地，提前备战2023年“开门红”，单月保费下滑；太保全力冲刺，力争达成全年业绩目标，9月主推增额终身寿险产品“长相伴”，推动单月保费较快增长。从22Q1-22Q3总新单来看，人保484亿元（YoY+15.8%）、 平安1004亿元（YoY-10.9%），其中人保期交新单191亿元（YoY-8.0%）、 平安个人业务新单852亿元（YoY-11.5%）。从分季度总新单增速来看， 22Q1-22Q3人保分别同比+38.2%、-17.7%、-49.9%，平安分别同比 -14.9%、-1.4%、-11.6%。22Q1-22Q3平安单季度个人业务新单分别同比 -15.7%、-3.2%、-10.2%。2022年新单与NBV仍将承压，险企陆续开启2023年“开门红”备战和预收工作。当前理财收益率下行、客户资产配置需求凸显，预计主要险企将延续过往两年的策略，第一阶段主打搭配相对高收益万能险的短储产品，第二阶段主打长储和增额终身寿险，并继续搭配康养服务。预计2023年“开门红”业绩将表现良好，建议关注。 产险业务：车险单月保费增速有所回落。9月单月原保费收入大幅增长— —太保（+15.4%）>人保（+13.4%）>平安（+10.0%）。从人保主要业务9月单月保费增速来看，信用保证险（+131.5%）>农险（+35.3%）>意健险（+18.4%）>车险（+6.6%），9月国内部分地区疫情反复、汽车消费边际回落，车险单月保费增速环比下滑。总体上，政策提振22Q3新车销售，车险单季保费增速回升明显——22Q1-22Q3人保分别同比+10.9%、 +2.8%、+8.0%，平安分别同比+10.4%、+4.4%、+8.0%。 投资建议：目前寿险转型仍在磨底、2022年业绩承压，行业估值处于历史底部、机构持仓低位，行业具备长期配置价值；2023年“开门红”业 绩有望改善，近期十年期国债到期收益率筑底回升，建议优先关注2022年业绩同业较好、2023年“开门红”启动较早的中国人寿。车险修复趋势明确，综改之下的龙头险企在规模和盈利能力上仍具备领先优势，建议关注财险行业的配置机遇。 风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1人身险单月保费增速图表2财产险单月保费增速 平安太保 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 国寿新华 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 太平人保（人身险） 平安太保人保 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 图表3人身险单季度新单规模（亿元）图表4人身险单季度新单增速 22Q122Q222Q3 600 500 400 300 200 100 0 60% 22Q1 22Q2 22Q3 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 图表5产险保费单季度增速图表6车险保费单季度增速 22Q122Q222Q3 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 12% 22Q122Q222Q3 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 3%3% 7% 12% 51% 21% 图表7人保财险9月单月分险种保费增速图表8人保财险9月累计保费结构 6.6%18.4%35.3%12.3%6.3%0.5%13.4% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1%1% 车险意健险农险责任险企财险 信用保证险货运险 其他 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 图表9十年期国债收益率及其750天移动平均线 3.6% 十年期国债收益率750天均线 3.5% 3.4%3.4% 3.2%3.3% 3.0%3.2% 2.8%3.1% 2.6%3.0% 2.4%2.9% 2.2%2.8% 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033