水泥、玻璃延续弱复苏小幅涨价，布局消费建材三季报行情

本周（2022.10.14-2022.10.21）建筑材料板块（SW）下跌3.9%，上证综指下跌1.08%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.31%。其中水泥（SW）下跌3.71%，玻璃制造（SW）下跌5.14%，玻纤制造（SW）下跌2.57%，装修建材（SW）下跌3.48%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-15.96亿元。 【周数据总结和观点】 水泥：需求维持弱复苏，错峰停窑进一步增加，水泥供需平稳，价格试探性上行，考虑到行业PB估值0.9倍处于历史最低位、各地敦促基建资金落实、错峰停产加强等，水泥板块具备防守反击特性，建议配置水泥板块，重点关注海螺水泥。玻璃：下游订单情况一般，目前积极信号在于冷修加快，部分地区保交楼资金到位，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面：下游需求延续弱复苏，由于原材料价格的下降，利润复苏强于收入端，临近三季报建议重点关注利润复苏较好的三棵树、伟星新材、法狮龙、蒙娜丽莎、志特新材，持续推荐减隔震独立赛道震安科技。碳纤维：行业开启降价周期，市场空间有望加速释放，具备资金、技术及成本竞争力的龙头企业长期来看成长性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨； 价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1736.86元/吨，环比上涨12.32元/吨，涨幅0.71%。全国13省样本企业原片库存为6137万重箱，环比变动+8万重箱，同比+2547万重箱。本周浮法玻璃市场价格零星小涨，区域出货存差异，近期下游需求较为平稳，浮法厂库存仍存压，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，全国均价4052.75元/吨，环比小幅上涨0.06%，同比下跌34.92%。无碱池窑粗纱市场价格稳中小涨，部分厂家库存近期小幅削减。风电纱需求逐步恢复以及成本支撑下，短期部分厂产品价格存调涨计划。电子纱市场价格表现平稳，电子纱G75主流报价8000-8400元/吨。截至8月底，玻纤企业库存66.86万吨，环比7月增加1300吨，同比增加49.08万吨，库存维持高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液价格等价格震荡下调，已经明显低于2021年同期价格；沥青和天然气价格仍在高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比持平，同比均有回落，但T700个别品种价格相对坚挺。本周碳纤维产量稳定在974.48吨，开工率64.36%；对应单周库存维持1870吨，继续高位运行。盈利方面，周内丙烯腈价格窄幅上行，带动碳纤维生产成本继续提高，本周行业平均成本小幅增至12.67万/吨，平均毛利降至3.03万/吨，对应毛利率19.3%，盈利能力延续下滑态势。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.10.14-2022.10.21）建筑材料板块（SW）下跌3.9%，上证综指下跌1.08%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.31%。其中水泥（SW）下跌3.71%，玻璃制造（SW）下跌5.14%，玻纤制造（SW）下跌2.57%，装修建材（SW）下跌3.48%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-15.96亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，华塑控股、赛特新材、凯盛科技、凯伦股份、瑞泰科技位列涨幅榜前五，金刚光伏、伟星新材、金晶科技、海鸥住工、公元股份位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区10月份增加错峰停窑计划，以缓解不断上升的库存和燃料成本压力。山东、河北、河南熟料线计划10月份停窑10天，福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。山东库存压力较大，熟料线采暖季错峰时间提前到11月15日开始。。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1736.86元/吨，环比上涨12.32元/吨，涨幅0.71%。全国13省样本企业原片库存为6137万重箱，环比变动+8万重箱，同比+2547万重箱。本周浮法玻璃市场价格零星小涨，区域出货存差异，近期下游需求较为平稳，浮法厂库存仍存压，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅增长，截至2022年10月20日，全国重质纯碱参考价为2750元/吨，环比持平，较去年同期降低943元/吨，同比降低25.5%。截至2022年10月21日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-213.88元/吨，动力煤日度税后毛利为-314.71元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年10月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产249条，包含1条保窑产线，日熔量共计165590吨，环比下降1400吨，本周本溪玉晶玻璃800T/D浮法一线10月16日放水冷修，中国洛阳浮法玻璃集团600T/D龙昊二线2022年10月17日冷修。2022年共计29条产线冷修/保窑，合计日熔量18520吨，共有12条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量9565吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，全国均价4052.75元/吨，环比小幅上涨0.06%，同比下跌34.92%。无碱池窑粗纱市场价格稳中小涨，部分厂家库存近期小幅削减。风电纱需求逐步恢复以及成本支撑下，短期部分厂产品价格存调涨计划。电子纱市场价格表现平稳，电子纱G75主流报价8000-8400元/吨。截至8月底，玻纤企业库存66.86万吨，环比7月增加1300吨，同比增加49.08万吨，库存维持高位。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年10月21日，铝合金日参考价为20100元/吨，环比降低100元/吨，较去年同期同比下滑5250元/吨，同比降低19.2%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年10月21日，全国苯乙烯现货价为8700元/吨，环比增加100元/吨，较去年同期降低550元/吨，同比降低5.9%；全国丙烯酸丁酯现货价为8800元/吨，环比降低800元/吨，较去年同期下降9900元/吨，同比降低52.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年10月21日，华东地区沥青市场主流价为4680元/吨，环比价格持平，较去年同期同比增加1135元/吨，同比上涨32.0%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年10月19日，中国LNG出厂价格为7371元/吨，环比降低220元/吨，较去年同期同比增加507元/吨，同比上涨7.4%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年10月21日，全国电石法PVC市场中间价为6089元/吨，环比降低166元/吨，较去年同期同比降低5706元/吨，同比下滑48.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比持平。截至10月21日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，但同比均有回落（T700个别品种价格仍较坚挺）。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为974.48吨，开工率64.36%，生产供应维稳；年初以来累计产量3.72万吨，增幅65.37%。厂家库存继续维持高位，单周库存量1870吨，同比增长8030.43%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格窄幅上行，碳纤维平均生产成本12.67万元/吨，环比微增0.56%，对应平均单吨毛利为3.03万元，平均毛利率为19.3%，盈利能力延续下滑态势。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。