三七互娱投资脑机接口公司，分众传媒正式进入日本广告市场

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌1.59%，同期沪深300指数整体下跌2.59%，板块跑赢沪深300指数1.00%，位列所有板块第13位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为25.58，低于历史均值42.58（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为135.24%，低于历史估值溢价率均值219.03%。 行业事件：1）三七互娱投资脑机接口公司华南脑控；2）分众传媒正式进入日本广告市场；2）Meta元宇宙平台用户数量远不及目标；3）IMAX与万达电影签署协议，将增建或升级9个IMAX系统；4）游戏平台Roblox股价回升，源于视频游戏平台预定量大涨；5）腾讯AI游戏辅助专利公布。 投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团； 看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 行业观点 电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显。国庆档七日共实现总票房13.80亿（不含服务费），同比21年大幅下降66%。电影大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。具体影片看，一方面，华策影视主投电影《万里归途》一骑绝尘，当前票房已超9亿，约占总票房68%，预计总票房有望超15亿；另一方面，第二梯队电影低于预期，吸引力明显有限。票房TOP2电影《平凡英雄》（博纳影业主投）票房仅达1亿+，票房占比不足10%（21年TOP2电影票房占比约20%）。 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。 港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、完美世界、吉比特。 内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌1.59%，排名第13位 （一）上周传媒板块整体下跌1.59%，排名第13位 上周传媒（申万）指数整体下跌1.59%，同期沪深300指数整体下跌2.59%，板块跑赢沪深300指数1.00%，位列所有板块第13位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，天地在线（9.81%）/冰川网络（9.36%）/易点天下（8.56%）/ST美盛（5.47%）/国旅联合（5.09%）领涨；凡拓数创（-12.69%）/新华网（-10.59%）/三人行（-10.27%）/人民网（-9.53%）/贵广网络（-9.13%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，比亚迪电子（12.23%）/金蝶国际（11.91%）/金山软件（11.4%）/瑞声科技（10.3%）/京东健康（8.97%）领涨；快手-W（-17.95%）/百度集团-SW（-14.03%）/理想汽车-W（-13.26%）/网易-S（-12.81%）/小鹏汽车-W（-11.81%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为25.58，低于历史均值42.58（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为135.24%，低于历史估值溢价率均值219.03%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《唐朝诡事录》/《炽道》/《我们这十年》/《追光者》/《底线》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《一年一度喜剧大赛第二季》/《披荆斩棘第二季》/《我们的歌第四季》/《脱口秀大会第五季》/《心动的信号第五季》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）整体票房7866万元（不含服务费）；2022第42周观影人次共209.6万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《万里归途》/《平凡英雄》/《哥，你好》/《钢铁意志》/《新神榜：杨戬》，五部影片票房（不含服务费）分别为4641.7万/1080.6万/997.6万/426.6万/175.3万，当周票房比例分别为54.2%/13.8%/12.6%/5.4%/2.2%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房70.6%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（20.2%）/中影南方新干线（8.5.%）/上海联合院线（7.6%）。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房39.7%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（18.0%）/博纳影院投资（3.6%）/横店院线（3.1%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神整体表现突出，阴阳师于本周三挤入畅销榜第三。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线-枪战王者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前三名主要由九灵神域、斗罗大陆：魂师对决、迷你世界构成，和平精英稳居第四名，无双战将热度下降。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.10.17-2022.10.21（上周一到周五）腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP3以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP4以前，《率土之滨》稳定在畅销榜TOP15以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在TOP70之前；吉比特《问道》排行TOP20-25之间，《一念逍遥》基本在TOP15以前，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位50-80名左右，《新笑傲江湖》在80-170名之间，《梦幻新诛仙》位于40-60名左右，新游戏《幻塔》位于80-100名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【游戏】三七互娱投资脑机接口公司华南脑控 天眼查App显示，近日，华南脑控（广东）智能科技有限公司发生工商变更，股东新增三七互娱旗下公司三七乐心（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）、芜湖泰通商业运营管理有限公司，同时注册资本由5012.24万人民币增至5569.16万人民币，增幅约11%。官网显示，该公司是一家专注脑机智能技术研究与应用的人工智能前沿高科技企业。（36氪） 【广告】分众传媒：正式进入日本广告市场 分众传媒在互动平台表示，公司正在积极布局日本广告市场，目前已在日本公司设立完成，正式进入日本市场。 【VR/AR】Meta元宇宙平台用户数量远不及目标 Meta公司内部文件显示，Meta面向消费者推出的元宇宙平台Horizon Worlds自去年上线以来，其用户数据表现不佳，远未能达到内部预期。Meta对该平台用户数据最初目标是在今年年底达到50万的月活跃用户，但目前，这一数字还不到20万。最近几周，Meta已经将这一目标修改为28万。此外，文件显示，用户留存率也较低：大多数用户在首次登陆Horizon Worlds平台一个月后就不再回到该平台。（财联社） 【电影】IMAX与万达电影签署协议，将增建或升级9个IMAX系统 10月17日，IMAX宣布与万达电影签署协议。IMAX将在中国核心城市的多厅影院增建6个新IMAX系统，万达电影将升级3个已存在的IMAX系统，并将其迁移至新建多厅影院。协议中的新建影院分布在上海、深圳、广州等城市。IMAX认为，这项协议是中国电影市场重振信心的信号。（界面） 【游戏】游戏平台Roblox股价回升：视频游戏平台预定量大涨 当地时间周一，Roblox公司的股价在大涨20%，这是该公司自去年11月以来的最大单日涨幅。此前该视频游戏平台预测，由于用户在其游戏上花费更多时间，其9月的收入将大幅增加。这家总部位于美国加利福尼亚州圣马特奥的企业表示，其9月的订单额预计在2.12亿美元到2.19亿美元之间，与去年同期相比增长高达15%。这一数字包括营收、递延收入和其他调整，并抵消了美元走强对国外业绩的抑制。（新浪科技） 【游戏】腾讯AI游戏辅助专利公布 天眼查App显示，近日，腾讯科技（深圳