库存变动驱动铜铝内外走势分化，澳矿拍卖或进一步助力锂价上行

工业金属：美联储持续加息，工业金属维持震荡 美国失业人数减少不及预期使得美联储加息倾向持续，对工业金属仍有压制，而国内宽松货币政策延续，支撑地产复苏，工业金属价格或维持震荡。国际方面据SMM美联储两位官员在最新讲话中均表示，美联储将持续加息，到今年年底，联邦基金利率可能远高于4%；10月费城联储制造业指数及9月成屋销售数据弱于预期。海外加息压力持续，对经济衰退担忧压制金属价格上行。国内方面：2022年10月20日两大LPR报价均与上月持平，表明国内宽松货币政策持续。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：内外价格走势劈叉，终端采购节奏放缓 本周LME铜收报7651美元/吨，周内上涨1.58%；沪铜收报62860元/吨，周内下跌1.38%。据SMM本周LME亚洲仓库库存开始流出，流向进口利润较高的国内，而国内库存由于冶炼厂交割、进口到货，SMM主流消费地库存达到12.51万吨，较周一增加1.48万吨。 据SMM需求端，国网下单节奏放缓，交货周期拉长，国内多地散点疫情频发，工程开工环比降温。 铝：疫情影响国内供应，电解铝库存内外走势分化 本周铝价下跌，LME铝收报2219美元/吨，周内下跌3.14%；沪铝收报18535元/吨，周内下跌1.57%。据SMM供应端，本周国内供应端产量少量释放但仍维持紧缺，新疆、内蒙古等地发货受阻，周内国内铝产品到货减少，铝锭库存维持去库状态。需求端，板带重镇巩义疫情严峻，多个板带厂被封，当地企业因进货缓慢或资金回笼不及时而被迫减产。同时LME本周库存环比大幅上升，地缘问题下下游采购商或主动回避俄铝产品，俄铝或选择交仓以应对销售压力。 锡：疫情对供给扰动消退，需求疲软锡价下跌 本周锡价下跌，LME锡价收报18550美元/吨，周内下跌6.88%，沪锡164100元/吨，周内下跌7.10%。据SMM供给端，国内冶炼厂整体生产维持平稳，此前云南地区受疫情扰动影响逐渐消退，对于原料的需求整体维持在平稳水平。需求端，国内“金九银十”表现不及预期，现货市场表现不温不火，下游企业维持刚需采购弹性需求压缩幅度明显，而海外需求大幅增加迹象并不明显。总体来看，供给宽松，需求疲软，预计锡价或短期偏弱。 锌：国内社会库存持续累积，下游开工率下降压制锌价 本周LME锌价收报2951美元/吨，周内上涨1.06%，沪锌24640元/吨，周内下跌1.32%。据SMM供给端，本周内蒙及云南地区加工费上调，主要由于当地进口矿流入，对当地矿市场供应产生较大补充。需求端，下游锌合金厂开工率持续下降，企业整体采买较为谨慎，长单和刚需为主。库存端，国内社会库存持续累积，维持高位。 能源金属：新能源车企九月销量增加，终端景气推动能源金属价格上行 国际方面，2022年10月18日，澳锂矿商第十次（年内第七次）锂精矿拍卖最终成交价为离岸价7100美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），较上次拍卖价格增长1.6%。据百川盈孚粗计算，按照90美元/吨的运费测算，再算入加工费、增值税等事项后，此次拍卖锂矿折合成电池级碳酸锂的成本约53.5万元/吨。国内方面，9月车市迎来传统销售旺季，新能源车企销量大幅增加。中汽协数据显示，9月，新能源汽车销量为70.8万辆，同比增长93.9%，新能源汽车销量水涨船高，车企对产能扩建的需求也日益急迫。行业高度景气推动能源金属价格继续上行。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：下游采购意愿积极，拍卖助推锂价上涨 本周电池级碳酸锂价格为53.80万元/吨，较上周上涨2.3%；电池级氢氧化锂价格53.05万元/吨，较上周上涨2.5%；锂辉石价格为5320美元/吨，较上周上涨1.1%。据SMM供给端，青海地区每年的黄金生产月接近尾声，后续会受天然气的影响，造成产能不饱和的现象。需求端，目前市场正遇需求旺季，碳酸锂市场供应紧张局面加剧，下游询货情绪高涨。总体来看，“供不应求”成为市场供需情况的主旋律，叠加澳锂矿商拍卖带动，预计碳酸锂价格后续继续缓步向上。 镍：下游需求旺盛，短期硫酸镍或供应偏紧 本周SMM电解镍价格为18.865万元/吨，较上周下跌1.4%，硫酸镍4.025万元/吨，较上周上涨1.6%。据SMM供给端，一体化企业积极提高自产，硫酸镍整体产量增加，但市场供应仍表现紧张。需求端来看，三元电池表现强劲，传导至上游，硫酸镍需求火热。总体来看，新能源汽车产业链仍表现高景气，推动硫酸镍需求，预计短期硫酸镍价格稳中上行。 钴：下游采购谨慎，钴盐价格环比微增 本周SMM电解钴报35.95万元/吨，与上周持平，硫酸钴价格为6.35万元/吨，较上周上涨0.4%。据SMM供应端，本周硫酸钴开工率同步上调，产量逐步增加。需求端，硫酸钴需求暂无明显释放迹象。周内由于原料端成本价格走跌，加上对消费电子行情持续性担忧，影响下游入市操作积极性，但场内生产商报盘维持高价，使得买方跟进兴趣不高，成交重心微弱上移。短时硫酸钴价格或稳中有升。 稀土：供应小幅增加，需求稳中向好 本周稀土价格处于稳定略有上升状态，氧化镨钕市场成交价在66.75万元/吨，较上周下跌2.91%；氧化铽价格小幅上调至13325元/千克，较上周上涨1.14%。据SMM供给端，废料回收企业整体生产稳定，废料产出镨钕数量变化不大；进口矿小幅增加，整体供应面有少量增加趋势。从需求端来看，终端新能源汽车需求较好，另外永磁材料在机器人领域的应用也有增加预期，且9月稀土价格反弹上涨，市场信心好转。总体来看，供应端有小幅增加预期，需求端逐渐好转，预计近期稀土市场整体稳中小幅波动。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：金价小幅上涨，美联储继续加息压制金属上涨预期 本周国际COMEX金价、COMEX银价较上周均小幅上涨：COMEX黄金周五收盘价1662.5美元/盎司，较上周上涨0.82%；COMEX白银周五收盘价19.4美元/盎司，较上周上涨7.35%。美元指数本周五收盘价111.85，较上周五收盘价113.31小幅下跌0.87%，美元实际利率的抬升给贵金属价格带来下行压力。美国劳工部周四发布的报告显示，目前失业率为3.5％，为历史新低，同时职位空缺超过1000万，每个失业工人对应大约1.7个职位空缺，体现企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行。本月所公布的美国非农就业报告较为乐观，而通胀数据依然处于高位，美联储或继续大幅度加息，美联储官员的鹰派臵评，已经让市场预期11月份加息75个基点的概率升至97.5%，而12月份加息50个基点的概率为22.5%，加息75个基点的概率为77.0%，从而把美国十年期国债收益率也推升至4.25%的14年新高。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.08%，日均成交量3287.05亿元人民币，环比上涨7.17%，深证综指下跌1.82%，日均成交量4449.03亿元人民币，环比上涨13.63%，有色金属指数下跌3.90%。个股方面，上周涨幅前三的公司为金贵银业（10.10%），铂科新材（3.41%）和菲利华（3.16%）。跌幅领先的公司为明泰铝业（-12.36%），赤峰黄金（-11.35%）和华峰铝业（-10.98%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入487.4132亿元人民币，主要增持赤峰黄金、云铝股份、明泰铝业等公司，主要减持横店东磁、神火股份、洛阳钼业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储持续加息，工业金属维持震荡 国际方面：据SMM，美联储两位官员库克、哈克在最新讲话中均表示，美联储将持续加息，并认为通胀风险正倾向上行；另外，哈克还预计，到今年年底，联邦基金利率可能远高于4%。截至10月15日当周，美国初请失业金人数减少1.2万，达到21.4万人，低于市场预期；10月费城联储制造业指数及9月成屋销售数据弱于预期。国内方面：2022年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，两大品种LPR报价均与上月持平，表明国内宽松货币政策持续。六大国有银行将提供至少6000亿元房地产融资规模，对市场信心起到一定提振作用。总体上看，美国失业人数减少不及预期使得美联储加息倾向持续，对工业金属仍有压制，而国内宽松货币政策延续，支撑地产复苏，工业金属价格或维持震荡。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.1.铜：内外价格走势劈叉，终端采购节奏放缓 本周LME铜收报7651美元/吨，周内上涨1.58%；沪铜收报62860元/吨，周内下跌1.38%。据SMM本周LME亚洲仓库库存开始流出，流向进口利润较高的国内，截止至周五LME库存周度环比下滑5.72%至13.73万吨。而国内库存由于冶炼厂交割、进口到货，SMM主流消费地库存达到12.51万吨，较周一增加1.48万吨。据SMM需求端，国网下单节奏放缓，交货周期拉长，国内多地散点疫情频发，工程开工环比降温。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.2.铝：疫情影响国内供应，电解铝库存内外走势分化 本周铝价下跌，LME铝收报2219美元/吨，周内下跌3.14%；沪铝收报18535元/吨，周内下跌1.57%。据SMM供应端，本周国内供应端产量少量释放但仍维持紧缺，四川、内蒙古地区的新增及复产少量释放，但云南电力紧张情况暂未缓解。近期国内多地受疫情影响，新疆、内蒙古等地发货受阻，多家企业表示运输效率下降，在途及站台货有所积压，周内国内铝产品到货减少，铝锭库存维持去库状态。需求端，板带重镇巩义疫情严峻，多个板带厂被封，当地企业因进货缓慢或资金回笼不及时而被迫减产。同时，华东多地疫情反复，减少铝消费。整体下游加工企业对铝消费减少。同时LME本周库存环比大幅上升，据钢联，俄铝公司在2020年4月与嘉能可签订了一份长期供应合同，向在伦敦上市的嘉能可供应总计690万吨铝。其中34.48万吨定于2020年交付，此后则在2021年至2024年期间每年交付约160万吨，地缘问题下下游采购商或主动回避俄铝产品，俄铝或选择交仓以应对销售压力。 图7：LME和SHFE铝期货收盘价 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源车企九月销量增加，终端景气推动能源金属价格上行 国际方面，2022年10月18日，澳锂矿商第十次（年内第七次）锂精矿拍卖落锤。本次拍卖是第二次预拍卖形势，双方在拍卖前达成合作，最终成交价为离岸价7100美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），按锂含量的比例折算（调整后包括运费），相当于7830美元/吨（SC6.0，以中国到岸价为基础），较上次拍卖价格增长1.6%。据百川盈孚粗计算，按照90美元/吨的运费测算，再算入加工费、增值税等事项后，此次拍卖锂矿折合成电池级碳酸锂的成本约53.5万元/吨。 国内方面，9月车市迎来传统销售旺季，新能源车企销量大幅增加。中汽协数据显示，9月，新能源汽车销量为70.8万辆，同比增长93.9%，市场占有率达27.1%。比亚迪新能源乘用车销量突破20万台，达20.10万台（含出口7736台），同比增长154.3%，再次刷新历史最高纪录。新能源汽车销量水涨船高，车企对产能扩建的需求也日益急迫。行业高度景气推动