中国/香港市场周报 – 焦点转向盈利和经济数据

2022年10月24日 招商银行国际全球市场|股票研究|市场策略 中国/香港市场周刊》 Focus转向收益和经济数据 上周（10月17-21日），美国股市因季度盈利而反弹加息担忧略有缓解，但恒生指数跌至最低 自2009年以来。本周，投资者将关注美国GDP和通胀数据，以及美国和中国的季度收益。我们相信香港股票 市场仍然缺乏再评级催化剂，但我们看到短期的潜力项技术篮板在HS我。 市场回顾:恒生指数/沪深300指数/标准普尔500指数去年分别为-2.3%/-2.6%/+4.7% 周（图1），强劲的季度收益提振了美国股市，而市场情绪在中共第20次全国代表大会期间，中国/香港市场保持谨慎。消费股导致中国内地/香港下跌，中央政府 维护zero-Covid政策(图3)。 利率:美国加息担忧略有缓解（图10&11），因为投资者期待从12月开始降低加息速度 2022.将于本周五公布的美国PCE通胀将密切关注看着前方的FOMC会议11月1-2。 股票连接：南行和北向有很大的反差 交易。南向净购买量进一步增加，但北向有记录五天的净抛售，以结束一周七次的流出量 个月(图12-15)。 情绪:恒生指数波动率指数（VHSI）仍处于35附近恐慌水平 （图16），逆向理论表明，在 恒生指数是可能的。空头挤压也可能引发反弹，因为卖空率香港主板在前一周保持在20%以上（图17）。由 香港的行业，非必需消费品的卖空比率，医疗保健& 能量增加。 收益:恒生指数/沪深300/标准普尔500的202E财年盈利预期上周下调了-0.3%/零/-0.5%（图35-38）。中国消费者 股市遭遇较大的下调。一些主要金融股票（在中国）和科技巨头（在美国）将公布季度收益本周，我们可能会看到更多的收益修正。 市场前景:我们认为投资者可能会在下一步保持谨慎 11月1-2日FOMC会议和美国中期选举前两周 11月8日选举。此外，收益还存在进一步的下行风险许多中国公司将报告第三季度的收益。港股 市场是廉价的，但我们还没有看到重大的重新评级催化剂。专门的不过，反弹是可能的，因为恒指正显示出看涨的RSI三重指数 散度(图7)。 行业观点:香港市场的商品股一直相对强劲 最近几天，消费者和财产相对较弱（图4）。我们期待这些趋势在短期内持续下去，作为美联储可能出现的猜测 考虑尽快采取较慢的加息路径应该会支撑大宗商品价格，而中国坚持从零开始，Covid可能会继续拖累消费行业。 本周看的东西: 星期四：美国国内生产总值（3Q）;欧洲央行货币政策决定 星期五：美国个人消费支出通胀（9月）;英国新首相即将揭幕 中国人股票收益，包括许多金融公司 美国股市的收益,包括科技巨头如苹果、亚马逊、字母与微软 请阅读最后一页上的分析师认证和重要披露 来自布鲁姆堡的更多报告：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 丹尼尔,CFA (852)39000857 danielso@cmbi.com.hk 1 市场回顾 恒生指数的每日图表 16200 16000 15800 14/1017/1018/1019/1020/1021/10 8% -18 -20 1-我们埃克个月 图1:每周全球市场的回报率：美股图2：恒生指数跌至16010，强劲的收益反弹;香港表现低于2009年以来的最低水平 642 17200 0 -2 17000 -4-6 16800 -8 -10 16600 -12-14 16400 -16 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图3:恒生综合指数的行业: 它与消费下降 4% 0 -4 -8 -12 -16 1-周 1-月 -20 资料来源:彭博,CMBIGM 图4:每日RRGHSCI显示价值的领域 &医疗导致其他增长行业 资料来源:彭博,CMBIGM 图5:中国成长型股票已经证实弱点相对于价值股,打破了上升趋势的支持 图6:美国经济增长股票形成另一个下行信道相对价值股, 利率上升为成长型股票凶多吉少 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图7：恒生指数处于技术反弹的边缘，在下降到向下通道的底部后，以及肢体重复性劳损症三散度 资料来源:彭博,CMBIGM 基金弗洛ws 图8:科大10年&传播时颁发新加坡莱佛士学院集团与 risks-数月,表明衰退 图9:美元指数仍高于短期&处于中期,一个坏的信号流 2.50% 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 科大收益率10y-3m 10y-2y -1.00 10/202112/20212/20224/20226/20228/202210/2022 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 图10：美联储加息担忧最后略有缓解周 图11:暗示联邦基金利率在2023年3月温和回落 5.25% 5.00 利益暗示的联邦基金利率,利率期货 5.25% 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 3.00 2.75 4.77 4.87 4.89 4.86 4.83 4.44 3.85 3.08 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 4.87 3.00 2/11/20221/2/2023 21/10/2022 3/5/2023 14/10/2022 26/7/2023 6/2022 7/2022 8/2022 9/2022 10/2022 隐含在2023年3月联邦基金rate 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 上海/深圳-香港股票连接 图12：最近几周南向流入量上升图13：没有第r股净流入为负 (bn)元 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 5/9 Southbo和每日净购买(30天) 9/9 16/9 22/9 28/9 11/1017/1021/10 bn元 20 向北每日净购买(30天) 15 10 5 0 (5) (10) 5/9 9/9 16/9 22/9 28/9 11/10 17/10 21/10 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图14:往南的净购买反弹 9月 图15:没有rthbound流入萎缩 bn元 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 向北每日净购买你们ar(1) 24/1110/128/213/47/621/7 1/921/10 bn元 12 年代outhbound每日净购买(1年) 10 8 6 4 2 0 (2) 17/11 5/1 25/2 14/4 8/6 21/7 1/9 21/10 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 情绪 图17:短在香港主板还在出售% 水平升高约20% 如果短在港交所主板销售营业额% 26% 26000 24% 24000 22% 20% 22000 18% 20000 16% 14% 18000 12% 16000 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 10% 8/202210/2022 ShortSell总营业额的百分比 恒生指数马5天ofs% 图16:“恐惧指数”VHSI35岁仍在升高 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 恒生指数波动率指数(VHSI) CBOE波动率指数(VIX) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图18:短在香港出售%——金融类股图19:短在香港销售%–信息技术 长的矮出售%的前5名金融股票 4000 % 35 3800 30 3600 25 3400 20 3200 15 3000 10 2800 5 2600 10/202112/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI金融股(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 短期出售%的五大信息科技股 % 20000 30 25 16000 20 15 12000 10 5 8000 10/202112/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——信息技术(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 短的五大消费品股票出售% 26000 % 45 25000 40 24000 35 23000 30 22000 25 21000 20 20000 15 19000 10 卖出前5大非必需消费品股票的百分比 4700 % 35 30 4200 25 3700 20 3200 15 10 图20:在香港出售%–消费者自由裁量权。图21：香港卖空%–日用消费品 2700 5 18000 5 2200 0 17000 0 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 10/2021 12/2021 2/20224/2022 6/2022 8/2022 10/2022 HSCI——非必需消费品(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) HSCIConsumerStaples(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM图22:短在香港出售%-财产 资料来源:彭博,CMBIGM 图23:短在香港销售%–医疗保健 卖出前5股和建筑股的百分比 3500 % 40 35 3100 30 25 2700 20 15 2300 10 5 1900 10/202112/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——房地产建设(lh)5天的马ShortSell%(RHS) 医疗保健股年代长的矮出售%的前5位 % 35 20000 30 25 16000 20 15 12000 10 5 8000 10/202112/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——医疗(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 10 1100 5 900 10/2021 12/20212/2022 HSCI——工业(lh) 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 5天的马ShortSell%(RHS) 10 5600 5200 5 4800 10/202112/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——实用程序(lh) 马5天的短期出售%(RHS) 图24:短在香港销售%–公用事业公司图25:短在香港销售%–工业 年代长的矮公用事业股票出售%的前5位 % 如果短出售%的五大工业类股 % 8400 35 2100 45 8000 30 1900 40 7600 35 25 7200 1700 30 6800 20 25 1500 6400 15 20 6000 1300 15 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 图26:短在香港销售%–能源图27:短在香港销售%–电信 如果短出售%的五大能源股 % 如果短五大电信股票的出售% % 9400 25 1250 10 9000 9 8600 20 1200 8 8200 7 7800 15 1150 6 7400 5 7000 10 1100 4 6600 3 6200 5 1050 2 5800 1 5400 0 1000 0 10/2021 12/202