[太阳] 【中金电新】派能科技3Q22业绩分析[庆祝]业绩概览：

[太阳]【中金电新】派能科技3Q22业绩分析 [庆祝]业绩概览：1-3Q22收入35.68亿元，同比增加175.62%，归母净利润6.45亿元，同比增加156.52%；其中，3Q22收入17.15亿元，同比增加179.71%，环比增加64.98%，归母净利润3.81亿元，同比增加295.72%，环比增长134.89%，业绩超过我们预期。 [玫瑰]量：受欧洲家储需求高景气度，公司2022年储能系统出货环比持续提升，3Q22出货0.99GWh、环比增长57.1%； [玫瑰]涨价持续落地，驱动盈利进一步向上修复。 公司3Q22产品价格进一步传导，3Q22平均单价1.71元/Wh、环比提升0.11元/Wh，驱动盈利进一步修复，我们测算加回股权激励摊销费用 （3Q22估计0.3亿元）3Q22单Wh净利高达0.41元、环比二季度提升0.15元/wh，已经超过20年水平（0.38元/wh）。 [庆祝]展望： 1）需求方面，展望4Q22-2023年，考虑到欧洲入冬、对电力需求增加，以及批发电价上涨向零售端传导持续兑现，我们预期欧洲电价或将维持高位运行，我们仍看好家储需求延续较高景气度以及公司出货高增长，维持公司22年3.0～3.5Gwh出货预期不变，在新增产能释放下，23年出货有望接近7GWh。 2）价格和利润。 价格和利润取决于供需关系，家储市场2022年受电芯产能不足以及海外渠道和认证的壁垒，供需短期偏紧的，公司较顺畅的传导上游原材料涨价，盈利逐季修复。 23年我们预期全球家储需求35～40GWh，家储电芯产能45～50Gwh（22年底名义产能），考虑到产能爬坡等实际出货或低于40Gwh，我们认为整个供需偏紧或延续到1H23后，公司的售价和盈利或仍维持较高水平。 3）公司计划后再扩10GWh电芯产能，已于日前在合肥动工，计划在24～25年逐步落地，进一步支撑后续业绩增长。同时，公司也推进方形电芯和钠电池等技术研发，计划向表前大储拓展，扩大储能可参与的市场空间。 [太阳]我们预计公司2022年和2023年归母净利润10.9/25.6亿元，对应2023年23.7xP/E，继续推荐！