【中金快评】二十大继续强调高质量发展，实现中国式现代化举世瞩目的

【中金快评】二十大继续强调高质量发展，实现中国式现代化举世瞩目的中国共产党二十届全国代表大会正式开幕，媒体整理了二十大报告的文字实录版。从经济与金融市场投资的角度看，二十大报告整体上继续强调高质量发展的主线，并提出实现中国式现代化，强调科教兴国、增进民生福祉、推进绿色发展等。我们综合报告内容，从市场的角度简单快评如下：继续强调高质量发展，实现中国式现代化。10月15日的二十大新闻发布会已经披露二十大的议程，10月16日上午二十大报告文字实录版已经由央视等媒体披露。按照历史经验推测，可能在接下来一周左右会先后经历听取和审查各类报告、选举二十届中央委员会等议程，随后会召开二十届一中全会。根据央视等媒体直播及发布的情况，全部报告现场持续时长约两个小时、发布的二十大报告文字实录版约1.4万字，涵盖了包括近五年十年回顾总结等十五个章节。从经济与市场的角度看，我们注意到，报告提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，继续强调加快构建新发展格局，着力推动高质量发展；强调坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，实现中国式现代化。我们认为，这些基调基本与十九大的基调保持了延续性，且首次明确提出“中国式现代化”的内涵。在当前中国人均GDP超过约1万美元、但仍面临内外部多重矛盾的背景下，着力推动“高质量发展”是符合中国当前经济发展阶段的定调。科技创新、共同富裕、绿色发展等基调继续得到强调，从市场角度值得重点关注。从经济发展与市场的角度看，在报告第四章提出“高质量发展”首要任务后，报告九、十、十一章分别涉及科教兴国与创新驱动、增进福祉与共同富裕、坚持绿色发展等方向。这些基调也基本保持了十九大以来政策基调的延续性。高质量发展是创新驱动的发展，教育体系改革、科教兴国与创新驱动尤其关键。高质量发展也是均衡的发展，报告提出要增加低收入者收入，扩大中等收入群体，规范收入分配秩序，规范财富积累机制；实施就业优先战略，健全社会保障体系，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，推进健康中国建设，实施积极应对人口老龄化国家战略。高质量发展也是绿色的发展，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系。我们认为，上述方向的表述符合中国当前发展的基本特征、反应了中国发展的部分主要矛盾，对后续相关领域的发展有重要的指导意义，值得中长期关注。科技创新涉及到产业升级，共同富裕涉及到收入增长及消费规模扩大，绿色发展旨在实现能源革命转型及人与自然和谐共存，这些都是未来中长期值得重点关注的发展和投资方向。后续股市展望：情绪和估值指标在历史区间低位，中期机会大于风险，关注二十大有关信息的进一步披露、二十大精神的落实及后续进一步催化剂。二十大是中国发展进程中的历史性事件和里程碑，必将给中国社会与经济发展带来深远影响，也将深刻影响全球，其全方位影响将在未来逐步体现。从市场中短期角度看，二十大报告强调高质量发展的方向，对提振内部市场信心、明确中长期发展方向有积极作用。A股市场最近几个交易日有所反弹。在前期调整后，部分指标已具备偏底部特征，节前A股沪深300前向市盈率跌至9.16倍，对应股权风险溢价为8.16%，接近2020年3月低点和2018年12月低点的底部水平，可能预示未来6-12月取得正收益的概率相对较高。此外，从情绪指标来看，A股在前期及节后开始几天的换手率水平较为接近历史底部1.5%-2%的水平，反映市场情绪降温较为充分，反映此前市场情绪已经较为极端、对市场面临的挑战消化相对充分。值得注意的是，当前市场也处在相对复杂的海外环境中，总体上，海外“滞已至、胀未消“的特征依然明显，地缘冲突仍在演绎，后续政策及相关事件方向也值得投资者继续关注。结构上，暂时以稳为主，低估值或具备政策支持的偏低估值的板块是配置的重点，部分成长板块当前整体预期不低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察。 后续继续关注更多二十大有关信息的披露、二十大精神的落地及潜在的催化剂、海外市场的进展等因素，包括前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，政策发力能否更明显反映在经济改善，尤其是国内的房地产和消费等领域；疫情管控能否有继续的优化，以及居民和企业家信心提振举措落地，海外通胀何时更明显缓解等。