电子测量仪器行业跟踪报告：政策大力扶持，国产电子测量仪器成长前景广阔

扶持政策密集出台，支持国产电子测量仪器突围 国内电子测量仪器行业起步较晚，国产化率低，部分关键芯片受制于人，中高端市场国产化需求大。近期国家密集出台贴息、税收减免、专项再贷款等一系列政策，支持国产电子测量仪器行业发展。 1、贴息政策：2022年9月，国务院常务会议提出对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。学校和科研院所是电子测量仪器行业重要下游，行业将显著受益于高校、职业院校和实训基地等主体的设备购置及更新改造增加。 2、税收减免：2022年9月，财政部、税务总局科技部三部门联合发布公告，为了支持科技创新，国家将加大高新技术企业税前扣除力度。高新技术企业2022年10月1日至2022年12月31日期间新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应纳税所得额时扣除，并允许在税前实行100%加计扣除。在此之前，高新技术企业只有购买用于研发的设备才允许加计扣除，而本次的阶段性优惠政策不再局限于用于研发的设备，而且加计扣除的比例由此前的75%提高到了100%。受益于税收减免政策，电子测量仪器下游行业有望在四季度进一步加大投入，购买、更新设备，有望进一步拉动行业需求。 3、设立设备更新改造专项再贷款：根据光大证券金融团队报告，人民银行9月28日设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上；对于金融机构9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持，重点支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。银行进一步加大制造业中长期贷款和设备更新改造专项再贷款力度，科研仪器研发制造、教育技术装备更新改造等多个领域预计将直接受益，对电子测量仪器形成新增需求。 投资建议 我们认为国产电子测量仪器行业前景广阔，在政策扶持和需求上升的大趋势下，将持续快速成长。重点关注：(1)普源精电-U：主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等；自研ASIC芯片技术，搭载自主研发数字示波器核心芯片组成功实现产业化，进入数字示波器领域第一梯队。 (2)鼎阳科技：拥有数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器产品，主力产品进入高端领域。(3)坤恒顺维：公司是少数专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的厂商，掌握高端无线电测试仿真仪表开发四类核心技术，自主研制的无线信道仿真仪和射频微波信号发生器打破国际厂商在该产品领域的长期垄断。(4)优利德：产品包括电子电工测试仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表及测绘测量仪表，自研高速ADC芯片第一期已进入流片环节。 风险分析：政策推进不顺；研发进展不及预期；关键零部件供应不足及价格波动电子测量仪器行业重点公司情况 1）普源精电-U 公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等。公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。 公司以原始技术创新为根本，专注于通用电子测试测量仪器的自主研发和创新，已先后形成了自研ASIC芯片技术能力、自研芯片到产品的转化能力、产品对解决方案的支撑能力、标准制定与行业应用能力等诸多核心技术优势。截至2022年6月30日，公司已申请发明专利579项、实用新型专利85项、外观专利设计68项、软件著作权104项、集成电路布图设计4项；已授权发明专利370项、实用新型专利12项、外观设计专利27项、软件著作权104项、集成电路布图设计4项。公司目前仍是唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。 根据中报，截至2022年7月，公司已经累计推出两代ASIC自研芯片组，分别为“凤凰座”芯片组和“半人马座”芯片组。跟据Frost&Sullivan 2019年《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，公司排名全球示波器市场第五，也是唯一排名前五的中国企业。在数字示波器领域，公司凭借自研ASIC芯片技术进入了数字示波器领域第一梯队。 公司2022年上半年营业收入2.6亿元，同比增长23.3%。(1)高端产品持续发力。 公司高端数字示波器（最高带宽≥2GHz）销售金额同比增长123.3%，其中5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000系列同比增长3067%，2GHz带宽数字示波器MSO8000/R系列同比增长56.2%。公司国内高端产品销售金额同比增长 148.4%，海外高端产品销售金额同比增长68.7%；(2)直销业务快速增长。公司直销模式销售金额同比增长44.9%。大客户和终端销售模式销售金额同比增长194.8%，其中公司单体最大的战略直销客户销售金额同比增长68.0%。 公司2022年上半年归母净利润为0.29亿元，2021年上半年为-0.20亿元，同比增加0.49亿元。（1）高端数字示波器销售增长，带来主机均价同比增长26.4%。 公司数字示波器产品中，搭载自研芯片产品的销售金额占比提升至69.1%，同比增长19.2%，进一步体现自研芯片成本优势；(2)本期股份支付费用同比减少； (3）本期销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降5.9/3.4/2.7pct。 风险提示：政策推进不顺；研发进展不及预期；直销大客户依赖度增加风险 2）鼎阳科技 公司是一家研发驱动型的高新技术企业，设立以来一直专注于通用电子测试测量仪器的开发和技术创新，紧紧抓住现代电子信息产业的发展和需求变化，研发出具有自主核心技术的数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品，具备国内先进通用电子测试测量仪器研发、生产和销售能力。 公司自主品牌“SIGLENT”已经成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌，产品销往全球80多个国家和地区，目前已发展成为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业之一。公司是通用电子测试测量仪器行业第一家A股上市公司，是数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器产品领域第一个国家级重点“小巨人”企业，也是国内主要竞争对手中唯一一个同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的厂家。 公司主要产品为数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪以及电源类及其他。公司依托良好的产品创新能力和稳定的产品品质，与示波器领域国际领导企业之一力科和全球电商平台亚马逊建立了稳定的业务合作关系。 公司建立了稳定的全球销售体系，产品主要销售区域为北美、欧洲和亚洲电子相关产业发达的地区，获得了涵盖通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、航空航天、教育科研等领域数量众多的国内外知名企业和教育机构的认可，公司知名客户包括苹果、华为、思科、英特尔、英伟达、Google、赛默飞、NASA、比亚迪、大疆、麻省理工学院、清华大学等。 2022年上半年公司营收为1.6亿元，同比增长21.1%。(1)第二季度解决中低端产品通用芯片短缺相关措施得当，营收得到很好修复；(2)各档次产品销售收入均持续增长，高端产品实现119.0%的高速增长，其中高分辨率数字示波器系列产品境内收入同比增长241.9%，射频微波类产品境内收入同比增长89.4%。销售单价以及平均毛利率均较高的高端产品的相对更快速的增长带动了营收的整体增长。(3)境内外市场均持续增长，境内市场实现高速增长，国产替代持续深化。 2022上半年公司归母净利润为0.57亿元，同比增长39.4%。(1)高端产品占比快速提升，对冲了部分原材料特别是芯片价格上涨带来的成本压力；(2)营收增长的同时，公司加大了研发费用以及销售费用的投入，但募集资金利息收入很大程度上对冲了公司在研发和营销费用的增加值。 风险提示：政策推进不顺；研发进展不及预期；海外客户合作关系变化风险 3）坤恒顺维 公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。在国内高端无线电测试仿真仪器仪表长期依赖进口的背景下，公司是国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司，核心产品打破国际厂商的长期垄断。 经多年积累，公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术，包括高端射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真算法实时信号处理技术和非实时信号处理技术，在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争能力。 公司与国内运营商、全球知名通信设备厂商、中电科、航天科工、航天科技、中科院等单位建立稳定合作关系，参与了移动运营商5G基站集采测试、嫦娥工程、火星探测器、多星组网、C919大飞机、粒子加速器等国家重大科研项目，产品和技术在国内无线电领域获得了客户的广泛认可。 目前，公司自主研制的无线信道仿真仪和射频微波信号发生器产品综合性能指标已接近或者超过国外厂商高端产品，打破国际厂商在该产品领域的长期垄断。同时，公司积极推进多产品线研发战略，开展无线电测试仿真领域的重点仪表研制工作，主要包括高性能频谱分析仪、网络分析仪等产品。 2022年上半年公司实现营业收入0.59亿元，同比增长51.9%；净利润0.12亿元，同比增长179.1%。(1)拳头产品客户群体稳步拓展。受益于国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展，高端测试仿真仪器的国内市场需求呈现快速增长趋势。公司拳头产品无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等凭借突出的性能，在国产仪表中具有较强的竞争优势，逐步进入更多下游客户，其中包括导入到多个国家级、省级科研实验室、计量实验室等，客户群体持续拓展。(2)行业测试仿真系统解决方案订单持续增长。随着国内各领域高端无线电技术研发要求不断提升，高精度及高复杂度的行业系统级测试仿真需求快速增长。公司产品线不断丰富的同时，依托与各无线电领域客户的长期深度合作，逐渐积累了对各个无线电产业的深度认知，并获得了多个领域核心客户的认可，为公司产品快速融入各无线电系统并提供行业系统测试仿真解决方案奠定了坚实的基础。公司逐步由单产品销售向以核心产品为中心的整体解决方案升级，围绕无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、信号分析仪等优势产品建立的复杂电磁环境下设备性能评估系统、自动测试系统等解决方案逐步获得行业标杆客户认可，行业系统解决方案订单持续增长。 风险提示：政策推进不顺；研发进展不及预期；关键零部件供应不足及价格波动 4）优利德 公司一直致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，主要包括电子电工测试仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表及测绘测量仪表五大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、5G新基建、新能源、物联网、大数据中心、人工智能、电力建设及维护、医疗防疫、高等教育和科学研究等领域。 公司旗下的“UNI-T”品牌在境内外具有较高的市场接受度及美誉度，曾被授予“广东省著名商标”；公司的“优利德”品牌数字万用表产品曾被授予“广东省名牌产品”的称号，提高了品牌的社会知名度和市场影响力。公司已在国内建立了广泛的销售网络，在全国设立9个办事处，覆盖国内核心经济省会城市及直辖市，拥有100多家经销商，遍布全国各主要城市。 截至2022年8月，公司自研高速ADC芯片第一期已进入流片