国债早报：LPR报价持稳，期债震荡走弱

LPR报价持稳，期债震荡走弱 发展研究中心宏观金融组 叶倩宁：020-88818051yeqianning@gf.com.cn投资咨询资格：Z0016628 市场要闻 1.近日多家银行召开会议部署四季度重点工，在做好信贷投放方面出台的主要措施包括放宽重点领域的信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。 2.二十大新闻中心今日将举办第四场记者招待会和一场集体采访。出席的代表团新闻发言人包括央行副行长、外汇局局长潘功胜等。 交易提示 2年期主力合约为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 TS2212合约交易所最低交易保证金为0.5%，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 TS2212涨跌停板为 ±0.5%，TF2212涨跌停板 为±1.2%，T2212涨跌停板为±2%。 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.1bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行1.25bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.75bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率上行1.45bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了和20亿元7天期逆回购操作，当日 20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周四资金面均衡平稳，隔夜等主要回购加权利率有所上行，但幅度均有限。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价仍不多，价格在2.01%左右。目前市场扰动因素不多，整体维持均衡偏松，本月由于地方债发行等因素税期资金波动或有放大。 【消息面】 贝壳研究院发布数据显示，10月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%，较上月下降3个基点，二套利率为4.91%，与上月持平。在9月底推出系列松地产政策后，符合要求的城市可以阶段性下调房贷利率下限，10月首套房贷利率延续下行趋势。美国10年期国债收益率触及4.2%，为2008年6月以来最高； 美国30年期国债收益率升至4.2%，为2011年8月以来最高水平；美联储两位官员库克、哈克在最新讲话中均表示，美联储将持续加息，并认为通胀风险正倾向上行；另外，哈克还预计，到今年年底，联邦基金利率可能远高于4%。 【操作建议】 尽管当前处在经济整体需求偏弱的基本面环境下，但增量政策和短期经济数据对期债难言利好，美债收益率大幅上行对国内市场 情绪造成负面冲击，期债有所走弱。短期期债仍面临不确定因素，一是松地产政策累积效应下地产销售修复情况，二是社融大幅超预期后9月经济数据存在超预期好转可能，三是地方债集中发行和货币宽松节奏受制约下，税期等时点资金面利率或波动放大，期债短期走势仍未明朗，操作上建议短期观望，需持续关注资金走势和市场风险偏好变化。 [期债复盘] 国债期货走势 行情数据（成交-手；持仓-手） 2022/10/20 合约 收盘 涨跌幅 成交 △成交 持仓 △持仓 TS2212 101.220 -0.030% 34,226 8,302 63,865 1,618 TS2303 100.995 -0.035% 344 -288 3,781 72 TS2306 100.800 -0.025% 88 -34 494 -2 TS合计 34,658 7,980 68,140 1,688 TF2212 101.840 -0.074% 57,578 16,638 122,539 -1,666 TF2303 101.455 -0.084% 1,773 1,167 6,141 839 TF2306 101.110 -0.089% 284 68 664 23 TF合计 59,635 17,873 129,344 -804 T2212 101.210 -0.178% 74,467 21,977 183,820 -1,170 T2303 100.700 -0.164% 6,933 2,055 14,107 242 T2306 100.220 -0.174% 118 61 965 26 T合计 81,518 24,093 198,892 -902 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 TS跨期价差TF跨期价差 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 2022-09-152022-09-252022-10-052022-10-15 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-09-152022-09-252022-10-052022-10-15 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差跨品种价差 1.20 1.50 1.001.0 0.800.5 0.60 0.40 0.0 -0.5 0.20 0.00 2022-09-152022-09-252022-10-052022-10-15 T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 0 0 0 2022-09-15 2022-09-25 2022-10-05 2022-10-15 0 TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季 TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 [现券复盘] 利率债走势 品种 期限 ######## ######## 2020/1/23 2019/12/31 日变化（BP） MTD变化（BP） YTD变化（BP） 2002年至今分位数 国债 2Y 2.09% 2.06% 2.46% 2.53% 2.42 -37.54 -44.21 9.80% 5Y 2.51% 2.47% 2.82% 2.89% 3.83 -30.54 -37.91 8.60% 10Y 2.73% 2.71% 3.00% 3.14% 2.05 -26.98 -41.45 3.60% 国开债 2Y 2.18% 2.17% 2.80% 2.81% 0.89 -62.01 -63.12 2.80% 5Y 2.59% 2.57% 3.17% 3.32% 1.38 -58.52 -73.50 #N/A 10Y 2.88% 2.86% 3.41% 3.57% 1.70 -53.01 -69.29 #N/A 利差走势 利差 国债 国开-国债 中短期票据 （AA）-国开 国债-美债 2022-10-20 时间 10Y-2Y 变动 （BP） 10Y-5Y 变动 （BP） 10Y 变动（BP） 5Y 变动（BP） 10Y 变动（BP） 2022/10/20 0.64% -0.37 0.21% -1.78 0.15% -0.35 1.24% -2.08 -1.54% -9.55 利率债收益率曲线（%）金融债利差（10年期，%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 2年期国债5年期国债10年期国债 2年期国开债5年期国开债10年期国开债 信用债利差（5年期，%） 0.12 0.10 2022-06-282022-07-182022-08-072022-08-272022-09-162022-10-06 十年期中美国债利差（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) 中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 2022-06-282022-07-182022-08-072022-08-272022-09-162022-10-06 [货币市场] 公开市场操作（亿元） 7天逆回购 14天逆回购 28天逆回购 MLF投放 到期 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 逆回购 MLF 2022/10/20 20 2.00 20 货币市场利率 银行间质押式回购 上海银行间拆放利率 上证所新质押式国债回购 日期 R001 R007 R1M SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1M GC001 GC007 GC028 2022/10/20 1.26% 1.63% 1.79% 1.15% 1.58% 1.61% 1.51% 1.60% 1.74% 2022/10/19 1.21% 1.62% 1.83% 1.12% 1.55% 1.61% 1.54% 1.63% 1.72% 日变化（BP) 4.27 0.41 -3.55 3.80 3.40 0.30 -3.00 -3.00 1.50 银行间质押式回购（%）上海银行间同业拆放利率（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 R001 R007 R014 R1MR3M 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2022-08-312022-09-072022-09-142022-09-212022-09-282022-10-052022-10-122022-10-19 SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M 上证所新质押式国债回购（%）主要汇率 1.04 7.30 7.20 1.02 7.10 1 7.00 6.90 0.98 6.80 0.96 6.70 6.60 0.94 6.50 0.92 6.40 欧元兑美元即期汇率:美元兑人民币 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2022-09-162022-09-232022-09-302022-10-072022-10-14 GC001:收盘价GC007:收盘价GC014:收盘价GC028:收盘价GC182:收盘价