聚烯烃日报：多空继续增仓，聚烯烃低位整理

期货研究报告|聚烯烃日报2022-10-21 多空继续增仓，聚烯烃低位整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 从技术形态上看，聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，但价格逐渐接近前低支撑位，谨防短期反弹，盘面多空继续增仓，聚烯烃低位整理。美联储11月加息75个基点已是大概率的事情，再加上聚烯烃四季度迎来累库拐点，检修停车预期低，供需情况会持续恶化，基本面整体不乐观，聚烯烃依然弱势难改。后市关注基差变化，择机布局空单。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75万吨，较前一日-1万吨。供需情况难言改善，库存下降速度减缓，盘面正在兑现累库预期。 基差方面，LL华北基差在+300元/吨，PP华东基差回落至在+340元/吨。基差维持高位。 国内存量装置来看，PE及PP日度开工率维持高位。另外，中国成品油配额落地或推升主营炼厂负荷，届时裂解乙烯及丙烯供应提高，将进一步推高油头PE及PP开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持在0附近，HD开工率平稳回升，形成跷跷板效应，LL排产会因此有影响，开工率增速低于HD。PP低融共聚-PP拉丝价差增速突然上升，维持在区间高位，前期冲高持续性不强，因此认为对低熔共聚的排产影响有限。 进�口方面。PE和PP的进口窗口已经大幅关闭。 ■策略 （1）单边：聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，但价格逐渐接近前低支撑位，谨防短期反弹。 （2）（2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃基差结构5 聚烯烃生产利润及开工率6 聚烯烃非标价差及开工占比7 聚烯烃进出口利润9 聚烯烃下游开工及下游利润10 聚烯烃库存11 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图4:PE开工率|单位：%6 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨6 图7:PP开工率|单位：%6 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨7 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨7 图10:LL开工占比|单位：%7 图11:HD开工占比|单位：%7 图12:LD开工占比|单位：%7 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨7 图14:拉丝开工占比|单位：%8 图15:均聚注塑开工占比|单位：%8 图16:共聚注塑开工占比|单位：%8 图17:纤维开工占比|单位：%8 图18:LL进口利润|单位：元/吨9 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨9 图20:PP进口利润|单位：元/吨9 图21:PP出口利润|单位：美元/吨9 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨9 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨9 图24:PE下游农膜开工率|单位：%10 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%10 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨10 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%10 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨10 图29:PP下游塑编开工率|单位：%10 图30:石化库存|单位：万吨11 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/10/20 2022/10/19 石化库存（万吨） -1 75 76 LL01 4 7,764 7,760 LL05 5 7,618 7,613 LL09 10 7,550 7,540 LL1-LL5 -1 146 147 LL5-LL9 -5 68 73 LL9-LL1 6 -214 -220 LL华北-主力合约基差 0 300 300 LL华东-主力合约基差 -4 436 440 LL华南-主力合约基差 -4 636 640 brent主力（美元/桶） 3.29 93.51 90.22 LLDPE生产利润（原油制） -255 -964 -709 LLDPE华北 4 8,064 8,060 LLDPE华东 0 8,200 8,200 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 -50 8,200 8,250 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 -50 8,050 8,100 LDPE华东 -50 9,600 9,650 LL华东-华北 -4 136 140 LL华南-华东 0 200 200 HD注塑-LL（华东） -50 0 50 HD薄膜-LL（华东） 0 150 150 HD中空-LL（华东） -50 -150 -100 LD-LL（华东） -50 1,400 1,450 LL美金成本（元/吨） 4 8,429 8,425 LL华东进口盈亏（元/吨） -4 -229 -225 LL中国CFR（美元/吨） 0 961 961 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -4 336 340 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 4 832 829 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月20 10月19 日 日 石化库存（万吨） -1 75 76 PP01 15 7,620 7,605 PP05 6 7,540 7,534 PP09 32 7,511 7,479 PP1-PP5 9 80 71 PP5-PP9 -26 29 55 PP9-PP1 17 -109 -126 PP华东-主力合约基差 0 340 340 PP华北-主力合约基差 5 350 345 PP华南-主力合约基差 -15 360 375 brent主力（美元/桶） 3.29 93.51 90.22 PP生产利润（原油制） -245 -1,308 -1,063 丙烷CFR华东（美元/吨） 21 621 600 PP生产利润（PDH制） -189 530 719 PP华东拉丝 15 7,960 7,945 PP华北拉丝 20 7,820 7,800 PP华南拉丝 0 7,980 7,980 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 8,000 8,000 PP拉丝华南-华东 -15 20 35 PP拉丝华东-华北 -5 140 145 PP均聚注塑-拉丝（华东） -15 40 55 PP低融共聚-拉丝（华东） -15 140 155 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 950 950 PP拉丝进口成本（元/吨） 5 8,333 8,328 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 10 -373 -383 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -34 -33 山东粉料（元/吨） 0 7,680 7,680 山东丙烯（元/吨） 0 7,400 7,400 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 20 140 120 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -420 -420 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,900 9,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -15 790 805 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,550 6,550 PP拉丝-回料（不带票） 14 786 773 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本