PVC：库存居高 弱势难改

安如泰山信守承诺 国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL PVC：库存居高弱势难改 点石成金 目前虽然交通运输不畅的情况下，电石企业和PVC企业开工受到影响，但电石价格的上涨和PVC开工率的下滑，并没有对PVC价格形成强有力的支撑作用。目前主要的矛后仍然是需求整体的后弱态势，手致中上游 去库不顺，供需矛后难以缓解。另外，烧碱盈利能力突出缓解了对PVC盈利的需求的迫切性。在目前全球整体经济前景低遂，地缘政治风险高企的情况下，PVC中长期价格依日承压。具体情况如下： 本年度，下游订单呈现明翌的不连续性，一般订单天数在7-15天不等，而往年企业订单为半月至几个月不等。同时从市场情况了解得知，目前PVC的现货价格处于低位，下游接受度较高，但碍于订单量不足以及对后市的不确定性，下游则需拿货意愿较高，无国货意愿。 去年同期PVC供应端受“能耗双控”影响，开工不足，供应紧张，而渐江、江苏和广东等主要消费地受限电影响，开工处历年低位，固此下游开工同比走强明翌，近期PVC制品企业开工高于去年同期，但可见这个同比偏高是基于去年基数偏低的影响。 图1型材企业开工率。（图2管材企业开工率。 2021年度 2022年2020-4.2019-年.度 2022年.成2020.年. 第7周第13.周第19周第25周第31.月343,6事53第1月第7月第13.月第19周第25周第31月鄂37月第43周率53.周 数据来源：隆众资讯、国投安信朝货研究院数辑求源：隆众资讯、国投安信期资研究院 环比来看，PVC下游制品开工已经连续5周开工下滑。型材企业来看，北方与华中地区当前表现尚可，但厂区对后期订单表示谨慎；南方地区虽然不受冬季天气影响，但内需方面表现一般，后续订单偏弱。据隆众资讯 调研，型材企业原料方面，部分企业在节前逢低接单后节后多观望，库序存周期在15-22天不等。制品库存方面，维持中等偏上位至，部出货压力仍在。开工方面，多维持4-6成开工负荷，保证订单交付即可。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资集据，特载请注明出处 目前来看，市场对于后续需求能否释放，普遍预期偏于感观。根据往年下游换单情况，11月份换单会有明 显增加，多以出口类换单、涉及房地产行业的相关换单以及部分基建单子为主。而今年国外经济形势复杂，通账压力明显，叠加美国年内数次加息，降美元之外的币种疑值明显，商品购买力减弱。国内房地产政策刺激不断，包括近期的多地首套个人住房公积全贷款利率下调的消息，然管材型材开工较前期有所提升，但也仅是提升到往年正常水平，且随著气溢的下降北方地区开工会受影响，加之疫情的反复都会形成不利局面，下游企业开工恐难有进一步提升空间。在整体经济形势后弱的局面下，需求环境很难有趋势好转。 近期虽然固为交通运输问题，PVC企业开工下滑，但需求整体不振的情况下，产业链中上游库存压力依日比较大，供需矛届难有实质缓解，这也是手致PVC价格弱势的主原固。 图3PVC上游企业库存(图4华东、华南主要仓库库存 100,010 +2022++2021++20204 DOS 80,010 60,030 40,010 10元11月12元1月29月10月11月12月 数据来源：卓创资讯、国投安信期货研究费数据来源：卓创资讯、国投安信朗货研究院 图5山东氯碱企业ECU装置毛利图6山东32%离子膜碱价格 2,100+2022年+2021++2020- 1,800- 7,060 6.0601,500 5,(6 4.06: 1,200 3.060 2.(4: ,(00 2020-3-312377944.85.86.67.88.89.810月11月12.月 数据来源：宇创资讯、国投安信明货研究缆数据来源：宇创资讯、国投安信期货研究院 目前烧碱价格高位运行，是氯碱企业主要的利润未来源，氯碱企业装置毛利担亏为盈后，盈利持续回升。这意味着对于PVC价格下跌，盈利走弱的容及空间的提升，氯碱企业在盈利的情况下会延续正常开工。10月份烧碱出口市场预计依旧表现坚挺，对国内液碱价格常来利好提振，国内市场整体耗碱行业需求相对稳定，不过氧化铝和粘胶纤维行业亏损的情况下对烧碱需求预期偏弱运行，会对液碱价格的进一步调涨常未一定制约，整体来 看，10月份液碱价格预计仍多高位坚挺运行。 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资偿据，转载请注明出处 牛卉高级分析师 F3003295Z0011425 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资债据，格载请注明出处