跨境债券周报：美国9月非农数据超预期，中资美元债券回报率下跌

2022年第38期 10月3日—10月7日 分析师 王国威 852-28607130 george_wang@ccxap.com 庄承浩 852-28607124 peter_chong@ccxap.com 董啸楠 (8610)66428877-567 xndong@ccxi.com.cn 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 跨境债券周报 美国9月非农数据超预期，中资美元债券回报率下跌 热点事件：中国9月服务业PMI重现收缩态势；美国9月非农数据超预期 9月财新服务业PMI报49.3，较8月下降5.7个百分点，6月以来首次落至荣枯线以下。10月7日，美国劳工统计局公布，9月非农就业人口新增26.3万人，为2021年4月以来的最小月度增幅，好于预期的25.5万人，前值31.5万人。 汇率走势：人民币汇率本周没有变动，美元指数上涨 本周，人民币汇率没有变动。截至10月7日，美元兑人民币中间价收于7.0998；欧元兑人民币收于6.9892。截至10月7日，美元指数收于112.795，较上周上涨0.6%。 利率走势：中国国债收益率本周没有变动；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率没有变动。美国9月非农数据增幅超预期，减弱市场对美联储缓和货币政策的猜测，带动美国国债收益率上行。 中资境外债券市场 中资境外债券一级市场：国庆假期中资境外债没有新发行 10月3日至10月7日，适逢境内国庆假期，中资境外债没有新发行。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率下跌 截至10月7日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下跌37bp至-13.22%，其中投资级债券回报率下跌15bp至-9.15%，高收益债券回报率下跌142bp至-28.78%。按行业来看，房地产回报率跌幅最大，较上周五下跌182bp至-41.86%。 评级行动：中诚信亚太首次授予平陵建投BBBg-长期信用评级 10月7日，中诚信亚太首次授予平陵建投长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。 信用事件：亿达中国及鸿坤伟业境外债违约；上坤地产提出同意征求 熊猫债市场 熊猫债：本周暂无发行 专题分析：普洛斯中国控股有限公司 热点事件：中国9月服务业PMI重现收缩态势；美国9月非农数据超预期 9月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）报49.3，较8月下降5.7个百分点，6月以来首次落至荣枯线以下。9月服务业经营活动指数和新订单指数不同程度回落，新接业务量在4个月来出现首次下降，但降幅尚微。与今年初以来各月一样，中国服务业用工数量在9月份继续下降。部分企业因削减成本或经营需求下降而减少用工，也有企业人员离职后未补充人手。价格方面，9月服务业投入价格指数仍位于荣枯线以上，不过回落至近三个月来最低。服务业企业家乐观度有所走弱，9月经营预期指数降至近六个月来低点，但仍高于临界点。虽然预期疫情将完全受控、市况将恢复正常、销售将会复苏，支撑了业界的信心，但疫情不知何时结束、流动性堪忧、全球经济增速减弱迹象都给企业带来忧虑。 10月7日，美国劳工统计局公布，美国9月非农就业人口新增26.3万人，为2021年4月以来的最小 月度增幅，好于预期的25.5万人，前值31.5万人。美国9月失业率3.5%，位于50年来最低的水平，低于预期的3.7%，8月前值为3.7%。最新非农数据表明，美国劳动力市场继续以虽然温和但较为稳健的速度增长，失业率下降，在美联储激进加息的背景下，劳动力市场仍然紧张。非农数据意味着美联储将继续紧缩的货币政策。 汇率走势：人民币汇率本周没有变动，美元指数上涨 本周，人民币汇率没有变动。截至10月7日，美元兑人民币中间价收于7.0998；欧元兑人民币收于6.9892。截至10月7日，美元指数收于112.795，较上周上涨0.6%。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 利率走势：中国国债收益率没有变动；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率没有变动。截至10月7日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期中国国债收益率分别为1.8535%、2.3341%、2.5836%、2.7551%和2.7601%。 图2：中国国债收益率 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 美国9月非农数据增幅超预期，减弱市场对美联储缓和货币政策的预期，带动美国国债收益率上行。截至10月7日，2年期、5年期、10年期及30年期美国国债收益率分别为4.3078%、4.1423%、3.8814%及3.8417%，分别较上周五上升3bp、5bp、5bp和7bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五收窄2bp至-42.6bp，5年期和30年期国债利差较上周五收窄1bp至-30.1bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中美利差方面，截至10月7月，中美10年期国债利差为-112.1bp，较上周五扩大5.3bp，较年初收窄2.6bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券一级市场：国庆假期中资境外债没有新发行 10月3日至10月7日，适逢境内国庆假期，中资境外债没有新发行。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率下跌 截至10月7日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下跌37bp至-13.22%，其中投资级债券回报率下跌15bp至-9.15%，高收益债券回报率下跌142bp至-28.78%。按行业来看，房地产回报率跌幅最大，较上周五下跌182bp至-41.86%，非金融、金融债券回报率分别为-9.76%及-15.63%，较上周五分别下跌22bp及48bp；城投债券回报率则较上周五上升7bp至-0.66%。 图5：MarkitiBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 1回报率以2022年1月3日为基数计算 截至10月7日，中资美元债的利差较上周五上升4.6bp至423.8bp，其中投资级债券利差下跌0.2bp 至164.2bp，高收益债券利差上升14.2bp至2138.7bp。 图6：BloombergBarclays中资美元债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 根据彭博数据，10月3日至10月7日收益率涨幅最大的10只债券如下表所示。旭辉控股（集团）有限公司境外债收益率变动最大。 表1：10月3日至10月7日中资境外债收益率涨幅最大的10只债券 债券名称 主体名称 最新净价（美元） 剩余期限 （年） 收益率(%) 变动(bp) CIFIHG5½01/23/23 旭辉控股（集团）有限公司 23.7 0.3 1,141.1 73.3M TPHL6.603/02/23 时代中国控股有限公司 25.7 0.4 1,053.4 17.0M AGILE6⅞PERP 雅居乐集团控股有限公司 20.4 永续债 994.3 7.1M CIFIHG6.5503/28/24 旭辉控股（集团）有限公司 16.6 1.5 195.5 6.2M GRNLGR6¼12/16/22 绿地控股集团有限公司 52.5 0.2 534.3 5.7M CHINSC7¼04/19/23 中骏集团控股有限公司 31.1 0.5 458.3 4.6M GRNLGR5.611/13/22 绿地控股集团有限公司 84.2 0.1 242.1 4.4M COGARD4¾01/17/23 碧桂园控股有限公司 77.5 0.3 117.2 3.5M CIFIHG6.4511/07/24 旭辉控股（集团）有限公司 14.9 2.1 144.2 3.4M TPHL6¾07/16/23 时代中国控股有限公司 20.3 0.8 413.4 3.3M 注：使用综合彭博债券CBBT报价，收益率变动的M代表1000；已剔除所有已违约主体 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 评级行动：中诚信亚太首次授予平陵建投BBBg-长期信用评级 10月7日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予江苏平陵建设投资集团有限公司（“平陵建投”）长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。 表2：中诚信亚太评级行动情况（20221003-20221007） 评级日期信用主体主体级别评级观点 2022/10/7 平陵建投 BBBg- 中诚信亚太肯定了以下因素包括（（1）公司投资组合与溧阳市政府的政策及重点经济发展方向一致；（2）相对较低的债务杠杆。同时，该评级反映了公司在需要时很有可能获得自来溧阳市政府的支持，主要基于以下因素包括（1）公司由溧阳市政府直接及全资拥有；（2）在溧阳市战略地位较高及定位明确；（3）获得来自政府持续支持的良好记录，包括补贴、注资和资产转让。然而，该评级也关注到以下因素包括（1）来自其金融服务领域的信用风险传染较高；（2）投资记录较短，资产流动性相对较低；（3）融资渠道一般。 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 10月3日至10月7日，国际评级机构2家中资发行人采取负面评级行动。 表3：跨境发行人评级行动情况（20221003-20221007） 境外评级： 信用主体 行业 级别 最新评级 展望 时间 级别 上次评级 展望 时间 评级机构 调整原因 下调 路劲基建有限公司 房地产 Ba3 负面 2022/10/3 Ba3 稳定 2022/4/13 穆迪 在艰难的经营条件下，合同销售弱于预期 旭辉控股（集团）有限公司 房地产 B3 负面 2022/10/6 B1 负面 2022/9/15 穆迪 未来6-12个月再融资风险升高 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 信用事件：亿达中国及鸿坤伟业境外债违约；上坤地产提出同意征求 10月3日，亿达中国控股有限公司（“亿达中国”）发布公告称，公司无法于9月30日按比例支付 345万美元优先票据，不付款可导致持有人要求加快就优先票据还款。 10月5日，上坤地产集团有限公司（“上坤地产”）发布公告表示，公司对SUNKWP12.25 07/17/23提出同意征求，以修订契约中的条款，该条款要求公司于2022年10月18日赎回票据本金 12,564,666美元以及应计未付利息，根据同意书征求声明中规定的条款和条件以推迟赎回日期。 10月6日，北京鸿坤伟业房地产开发有限公司（“鸿坤伟业”）发布公告称，兹涉及BJHKWY14.75 10/08/22（ISIN:XS2059534342），根据债券的条款，债券的所有未偿还本金连同其应计及未付利息将于二零二二年十月八日到期应付。公司预计不会在到期日支付应付金额。 熊猫债 本周暂无熊猫债发行 表4：2022年熊猫债市场发行情况（20220103-20221007） 信用主体 发行金额（亿人民币） 票息 （%） 发行日 到期日 债券期限（年） 债券类型 发行场所 境内内容评级机构 中国蒙牛乳业有限公司 25 1.56 2022/9/29 2022/12/8 0.19 超短融 银行间 中诚信 中国蒙牛乳业有限公司 29 1.60 2022/9/29 2022/12/22 0.23 超短融 银行间 中诚信 普洛斯中国控股有限公司 5.7 4.20 2022/9/26 2025/9/26 3 公司债 交易所 上海新世 纪 中国光大水务有限公司 10 1.72 2022/9/19 2023/3/18 0.49 超短融 银行间 上海新世 纪 中国电力国际发展有限公司 20 2.71 2022/9/1 2025/9/1 3 中期票据 银行间 东方金诚 中国工商银行（澳门）股份 有限公司 20 2.58 2022/8/29 2024/8/29 2 金融债 银行间 联合资信 梅赛德斯-奔驰国际财务有限公司 20 2.55 2022/8/26 2024/8/26 2 中期票据 银行间 中诚信 中国蒙