研究所晨报

研究所 晨会报告2022年10月20日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20221020 【财经新闻】昨日市场 财政金融工具发力稳投资重大项目密集开工指数名称收盘涨跌%改革取得新成效央企高质量发展奋楫争先上证综指3044.38-1.19香港联交所：就特专科技公司新上市规则征询意见沪深3003776.53-1.61 深圳成指11027.24-1.43 证券研究报告 中小板综指11669.00-1.20 【行业动态与公司要闻】恒生16511.28-2.38 国企5597.79-2.75 多方部署智能网联汽车驶入“快车道”恒生AH溢价149.140.07三季度快递业加速盈利修复标普5003695.16-0.67 NASDAQ10680.51-0.85 【国都策略视点】MSCI新兴市场865.91-1.50 策略观点：新时代新征程上的中国式现代化--二十大报告简要解读昨日A股行业 排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1交通运输3041.940.812煤炭1342.720.043国防军工1159.18-0.354电力设备4974.10-0.365房地产2918.22-0.56 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油84.772.35纽约期金1634.30-1.40伦敦期铜7365.00-1.11伦敦期铝2190.000.46 波罗的海干散货1871.00-0.21 资料来源：Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 财政金融工具发力稳投资重大项目密集开工 【证券日报】进入四季度，稳投资继续加力，一批重大项目密集开工。据《证券日报》记者不完全统计，10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。 中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群在接受《证券日报》记者采访时表示，四季度是施工旺季，各地抓住投资窗口期，通过政策性开发性金融工具、专项债、专项再贷款等多种手段筹措资金，加快重大项目建设，扩大有效投资，助力稳住宏观经济大盘。 从落实情况来看，10月9日，山东省枣庄市共有50个重大项目开工，总投资额686亿元，涉及新能源、新材料、高端 装备制造等；10月17日，陕西省府谷县21个项目集中开工，总投资28.95亿元；10月18日，湖南省新田县举行2022年 第五次重大项目开工活动，包括中广核储能电站项目等5个项目，涵盖产业发展、基础设施等多个领域，项目总投资61.1 亿元。 在巨丰投顾高级投资顾问谢后勤看来，当前我国处于经济复苏的重要窗口，一批重大项目密集开工，将形成看得见的实物工作量，能更好发挥投资的带动作用，预计后续基建等投资有望进一步回升，为稳住经济大盘提供更有力支撑。 今年以来，一批政策工具落地进一步稳投资稳经济，包括政策性开发性金融工具、专项债结存限额、专项再贷款等。政策性开发性金融工具是稳经济的重要举措。8月24日召开的国务院常务会议提出，在3000亿元政策性开发性金融工 具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度。近日，银保监会政策银行部主任周民源在接受媒体采访时介绍，截至 目前，开发银行、政策性银行已投放政策性开发性金融工具7300多亿元。 专项债是扩大有效投资的主抓手，随着今年上半年用于项目建设的专项债额度基本发完，8月24日召开的国务院常务会议提出，“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额”。目前专项债结存限额正在发行中，按计划各地要在10月底前发 行完毕。东方财富Choice数据显示，10月1日至10月19日，新增专项债发行规模984.5亿元。 专项再贷款政策方面，9月28日，中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，向金融机构提 供低成本资金，引导金融机构支持充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施等10个重点领域的设备购置与更新改造。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这将直接促进相关领域设备更新投资，预计四季度社会领域投资将保持两位数高 增势头，继续为促投资发挥积极作用。 张依群表示，当前财政金融工具齐发力，一方面能够最大限度保证项目资金需求，避免出现“项目等资金”的情况；另一方面各种政策工具的投资覆盖领域不断扩大，除基础设施项目外，一些关乎经济高质量发展的制造业项目和关乎民生福祉的教育、卫生、文旅等服务类产业项目投资力度加大，有助于增强发展后劲。 张依群预计，四季度经济回暖态势更为明显，经济活跃度会随着投资持续加大而提高，对全年经济保持合理增长发挥至关重要的作用。 改革取得新成效央企高质量发展奋楫争先 【中国证券报】按照国务院国资委部署，国企改革三年行动任务要确保在今年年底前全面完成，这场为期三年的改革大考即将“响铃收卷”。作为国民经济的“稳定器”和“压舱石”的央企，一份份彰显高质量发展的“答卷”陆续交出。业内人士认为，随着改革成效不断显现，央企尤其是上市央企，盈利能力得到提升、激励机制更趋健全、科技创新能力不断增强，发展能力和企业价值逐渐凸显。 市场化改革破浪前行 随着国企改革三年行动步入收官期，多家央企宣布已完成三年行动主体任务，陆续交出的改革答卷显示，央企在体制机制等方面的改革不断取得新成效。 一方面，三项制度改革实现大范围破冰破局。“经过三年来的改革，原来‘坐上位置就下不去’‘进了国企就端上铁饭碗’‘干多干少都一样’的观念被彻底打破。”中国石化集团公司党组组织部（人力资源部）有关负责人介绍，2021年，集团管理人员退出比例、员工市场化率实现较大幅度提升，中基层领导人员退出比例创历史新高，全员劳动生产率比上年增长26%。 另一方面，重组整合、混改上市等市场化改革破浪前行。在中国兵器装备集团，4户企业完成混改试点任务。旗下长安 新能源、中光学、新诺机器人分别引入非公有资本；华强科技完成科创板首发上市，成为央企军工集团第二家科创板上市企业。 新兴际华集团提出“531”产业布局结构，推动所属企业专业化整合，调整涉及二级公司10家、三级企业50余家，划 转托管户数占集团所属企业总量的四分之一，是集团2006年以来改革力度最大、涉及范围最广、调整幅度最深的一次改革。管资本改革同步纵深推进。国投集团相关负责人表示，下一步将立足基础和优势，用好在股权投资、资本运作等方面 的经验，积极参与央企专业化整合，发挥基金优势，推动优化产业链资源配置，培育一批专精特新中小企业，在国有资本布局结构优化调整中发挥更大作用。 国务院国资委数据显示，截至今年9月初，各中央企业和各地改革工作台账完成率均超过98%。“国企改革三年行动重构了央企的制度体系和市场体系，重塑了央企的组织架构和组织规则，大大提高了央企履行重 要使命的能力。”北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清认为，此轮改革提高了国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。 借力资本市场成新趋势 国企改革三年行动冲刺收官。作为上市公司改革发展的主阵地，央企正积极借力资本市场促进价值提升与实现。 以并购重组为例，知本咨询公司提供的数据显示，截至10月19日，今年以来央企控股上市公司已实施重大并购重组 事件34起，同比增长206%。IPO方面，截至目前，今年以来共18家央企控股公司实现上市，募集资金总额约为1259亿元。“央企上市公司进一步加大了战略性重组和专业化整合力度，发展势头强劲。今年新登陆资本市场的央企上市公司结 构得到大幅度优化，硬科技特征进一步凸显。”知本咨询公司合伙人常砚军说。 在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，通过推动央企上市公司兼并重组，可从根本上减少重复投资和同质化竞争，提高产业集中度和企业核心竞争力，最终实现央企上市公司高质量发展。同时，央企控股企业赴科创板上市具备诸多优势，未来会进一步用好资本市场工具和上市公司平台，加快打通科技成果向生产力转化的渠道。 “积极利用资本市场将成为央企改革和发展的新趋势。”宋向清补充说，未来央企上市公司将加大资本运作，加大创新投入，改善盈利能力，在提升内在价值的同时实现市值的同步提升。 业绩市值双升 伴随改革纵深推进，央企上市公司整体业绩与市值实现双提升，抗风险能力和中长期价值也更加受到市场机构的关注。中上协近日发布的数据显示，今年上半年，央企上市公司实现营业收入合计13.55万亿元，利润总额合计1.17万亿元， 上市公司在央企中的基本盘作用不断凸显。截至2022年8月，央企上市公司总市值合计17.27万亿元。 招商证券首席策略分析师张夏认为，通过开展国企改革三年行动，央企上市公司盈利能力提升、杠杆率下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。“短期看，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息率优势显著。”张夏说。 东方证券近期发布的一份报告提到，当前央企上市公司整体股息率高于3.7%，拥有更强的抵御风险的能力。同时，中证中央企业综合指数的市盈率已接近10年来的低点。 Wind数据显示，今年以来，沪深两市央企控股上市公司整体分红超过6800亿元，占同期全部A股上市公司分红总额的比重约45%。 香港联交所：就特专科技公司新上市规则征询意见 【中国证券报】10月19日，香港联合交易所有限公司（简称：联交所）发布有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，建议优化香港现有上市制度，允许特专科技公司到港上市，并就此征询公众意见，征询期为2个月。 公告显示，新规则将适用于以下五大特专科技行业：新一代信息技术；先进硬件；先进材料；新能源和节能环保；新食品和农业技术。 咨询文件将特专科技公司分为已商业化公司、未商业化公司两大类。已商业化公司指上市时可达到建议商业化收益门槛的特专科技公司，反之，上市时未达到建议商业化收益门槛的特专科技公司则为未商业化公司。针对不同类型公司，新规则提出的上市要求有所不同。 从现有咨询文件来看，上市资格主要包括商业化收益门槛、上市时的预期最低市值、研发、最低第三方投资、商业化路径等五个方面。 商业化收益门槛上，要求已商业化公司经审计的最近一个会计年度特专科技业务所产生的收益至少达2.5亿港元； 上市时的预期最低市值方面，要求已商业化公司的市值达到80亿港元，未商业化公司的市值达到150亿港元； 研发上，要求所有申请人均须于上市前已从事研发至少三个会计年度，研发投资金额须占总营运开支至少15%（已商业化公司）或50%（未商业化公司）； 最低第三方投资方面，要求上市申请人须获得来自资深独立投资者相当数额的投资； 商业化路径上，要求未商业化公司须展示并在上市文件中披露其可达到商业化收益门槛的可信路径。 【行业动态与公司要闻】 多方部署智能网联汽车驶入“快车道” 【经济参考报】我国智能网联汽车产业发展驶入“快车道”。今年上半年，国内具备组合驾驶辅助功能的乘用车达到228 万辆，渗透率升至32.4%，同比增长46.2%。 记者注意到，多地多部门正密集部署新一轮措施，明确下一步发展目标，并围绕激励技术创新、优化政策供给、加快车路协同基础设施建设、打造自动驾驶和车联网示范区等多方面推动智能网联汽车产业化进程。 加快智能网联汽车产业化进程 近段时间，多方密集出台支持举措，抢抓汽车智能化、网联化和电动化发展机遇，加快智能网联汽车布局。 工信部日前表示，将坚持“单车智能+网联赋能”发展战略，进一步完善措施，持续推动我国智能网联汽车高质量发展。工信部提出，将联合相关部门