晨会焦点

晨会焦点20221020 2022-10-20 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市四大宽基指数均下跌。交通运输、煤炭板块涨幅最大，家电、农林牧渔板块跌幅最大。IF2210收盘于3775.2，跌1.57%；IH2210收盘于2515.4，跌1.99%；IC2210收盘于5981.2，跌0.89%，IM2210收盘于6462.4，跌0.54%。IF2210基差为1.33，降1.54，IH2210基差为4.5， 升1.13，IC2210基差为-8.48，降8.95，IM2210基差为-1.25，降12.55，四大股指基差变化不一 致。IC/IH为2.378（+0.027）。沪深两市成交额7594亿元（-356）。北向资金今日净流出60亿元（-22）。截至10.18日，两融余额为15528亿元（+41）。DR007为1.5057（+2.61BP），FR007为1.58（+5.51BP）。十年期国债收益率为2.71%（+1.2BP），十年期美债收益率4.01%（-1BP），中美利差倒挂为-1.3%。北向资金近日连续净流出，市场交投情绪清淡。欧元区9月通胀水平创新高，海外货币政策继续维持加快收紧的节奏。全球主要经济体流动性收紧的趋势下，我国外需走弱，资本流出风险加大，地产疲弱下，国内经济犹存下行压力。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.欧元区9月CPI终值同比升9.9%，创纪录新高，预期升10%，初值升10%，8月终值升9.1%；环比 升1.2%，预期升1.2%，初值升1.2%。2.欧元区9月核心CPI终值同比升6%，预期升6.1%，初值升6.1%，8月终值升5.5%；环比升0.9%，预期升0.9%，初值升0.9%，8月终值升0.7%。 国债：昨日央行公开市场净投放零，资金面宽松，期债延续窄幅波动。国内9月通胀数据低于预期，核心cpi同比降至0.6%，反映国内通缩化趋势，中长期利好期债。美国9月通胀高于预期，10年期美债收益率 进一步升至4.14%。中美利差倒挂幅度加大，是否打压期债需观察央行对汇率态度。建议中长线多单轻仓持有。重点关注lpr，市场预期不变。 贵金属：从CMEFedWatchTools显示的利率期货推算的加息概率来看，11月FOMC会议美联储加息75bp的概率已经高于90%了。受市场的加息预期影响，贵金属价格走势维持疲软；从散点图来看大多数参与利率决策的美联储官员对明年初的利率预测在4.5%-4.75%，属于一个同历史数据相比比较高的位置。从资金面来 看，CFTC和ETF持仓都显示出空头占优，因此外盘金价还有很大继续下跌的空间，但内盘金价受美元人民币汇率影响，下跌幅度会有所收敛，但我们对其同样看空。 有色篇 铜：10月19日SMM1#电解铜均价62990元（-540），A00铝均价18390元（80）；LME铜库存139000(-3.35%)吨,铝库存562550(+16.86%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘震荡。昨日隔夜铜价低开低走，日内围绕62260元/吨一带震荡运行，整体交投重心较上个交易日继续下移，上海市场现货升水持续下调。后市升水仍持看跌情绪，日内维持按需采购，整体来看成交有限。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC87.1美元/吨，短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。 锌：10月19日SMM0#锌锭均价25650元（400），1#铅均价15175（25）；LME锌库存51200(-0.05%)吨,铅库存29825(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。昨日现货稍紧，升水小幅挺涨，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水20-40元附近，市场跟盘11报900-1100元/吨。昨日市场接货较多，报价较 少。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现回升，或因节日影响。短期美元影响或减弱，操作上建议做多。 镍：昨日早盘期价上涨。10月份国内40家不锈钢厂粗钢排产296.9万吨，预计月环比增11.9%，年同比 增22.3%。单月产量创去年7月以来新高。高产将会在未来对价格产生不利影响，不过短期依旧处于政策红利阶段，相对表现强势。镍价目前依旧维持在区间内持续震荡。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4067/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价3938/吨（-3），唐山普方 坯3620/吨（0）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。 我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，趋势向上，螺焦比、螺矿比可择机。1-5反套关注。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价725元/湿吨（折盘面774元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘 面）775元/吨(+8）。钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率维持但实际产量增长有限。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古部分煤矿以兑现长协和保供为主，市 销煤烧，下游采购积极性较高且价格接受度高，煤矿普遍无库存累积，客户主要以刚需和周边站台为主；陕西大多数煤矿销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，车辆装车等待耗时偏长，拉运拥堵；港口方面，铁路运力紧张和疫情影响，产地煤炭外运量较少，叠加贸易商因发运成本高企而选择其他方式，港口调入量有所降低，发运地和消费地库存回升缓慢，港口市场煤库存提升或将较困难；同时下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印 尼Q3800FOB报价97美金/吨。 我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，疫情扩散、海运紧张和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。但同时因保供需求的上升，国家价格管控再次严厉，预计本周预计在900元位置上有强压力。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至2060元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2380元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1730元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。本周煤矿焦煤库 存269.36吨，较上周增加2.31%。样本洗煤厂开工率71.61%，较上周降2.28%；日均产量58.08万吨， 降3.24万吨；原煤库存226.66万吨，增4.25万吨；精煤库存161.25万吨，增12.27万吨。今日孝义至日照汽运价格维持243元，海运煤炭运价指数OCFI报收1139.96点，环比上涨1.16%。近期，山西省委强调“坚决扛起保障国家能源安全重大政治责任”，预计国内煤产量将维持平稳。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2780元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材现货价格继续下探，且成交量再度转差，钢厂或加大限产力度。 10月19日，双焦期货略有反弹，但振幅较大。日盘焦煤收于2042.5，焦炭收于2659。短期内仍以震荡为主，建议仍以日内高抛低吸为主。 能源篇 原油：10月19日的原油现货价格折合人民币为639.5元/吨，基差值为-36.2元，从历年同期基差数据来看处于低位，然而环比来看处于上升趋势，且从合约的月差结构来看原油近高远低，说明整体需求从历史同期来看较低，但最近随着国内经济的逐渐复苏，石油消费改善预期增强。昨夜EIA公布美国石油商业库存数据，降幅173万桶，战略石油储备降幅为356.4万桶。商业库存的降幅不及战略储备，且库存量竟然高于战略储备达400多万桶，实属离谱。雪上加霜的是，拜登昨日还公开宣布将继续释放1500万桶原油入市，并且上不封顶。很明显，拜登正采取一切措施来抵消欧佩克国庆期间的减产政策对油价的提振。不过，从夜盘的油价走势来看，不跌反涨，证明市场根本不买拜登的帐，并相信拜登不一定能坚定执行1500万桶的释放量。总的来说，战储库存处于40年历史低位，不补库是不可能的，然而时间节点却存在不确定性。根据我 们的判断，拜登应该会等到11月中旬中期选举后才补仓，那样是最有利于民主党的。因此，当前我们对油价作低位震荡研判，而真正拐点将会在11月中旬到来。 燃料油：10月18日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为350.08美元/吨，较上一工作日环比上升7.68美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月18日价格下降14.54美元/桶，录得345.44美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-2.08，环比上升0.21美元/吨。10月18日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为700美元/吨，较上一工作日环比下降22美元/吨。BDI指数上行，10月18日数据为1875。截至10月17日，富查伊拉一周库存下降了133.1万桶，跌幅为9.9%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持