交易量持续下降业绩下滑，看好港股市场长期表现

业绩同比下降，三季度单季降幅小幅扩大。22年前三季度，港交所总营收为132.55亿港元，同比下降18%，净利润为70.99亿港元，同比下降28%。第三季度单季同比降幅小幅扩大，其中单季度总营收为43.18亿港元,同比下降19%，净利润为22.63亿港元,同比下降30%。从影响因素来看：1）业绩下滑主要由于前三季度证券市场日均成交额同比下降27%至1383亿港币。2）第三季度上市费同比下降24%，主要原因是新上市的上市公司和衍生品数量下降。 3）受海外市场波动影响，三季度投资净收益亏损4.24亿元。展望四季度，面临美联储加息外资回流美国影响，港交所市场表现和成交情绪继续承压。 多品种市场交易额双位数回落，债券通交易额创新高。22年第三季度联交所各交易品种交易活跃度均有所下滑，股本证券日平均交易额840亿港元，同比减少43%；衍生品市场日平均交易额136亿港元，同比降低23%。沪深港通成交额也有所下滑，22年第三季度北向交易及南向交易的日成交金额分別为人民币967亿元及220亿港元，分别较上年同期下降31%及48%。22年第三季度债券通北向通日成交金额达人民币338亿元，同比上升32%。 三季度募资环境环比改善，SPAC有望贡献增量。22年第三季度港交所新上市公司29家，募资金额535亿港元，募集资金是22年上半年的两倍多。展望2022年第四季度，港交所仍有144宗上市申请正在处理中，并且SPAC制度施行后在2022年前三季度有四家SPAC在港交所上市，同时仍有3家SPAC上市申请处理中，有望给港交所带来新的业务增量和发展机遇。 丰富ETF等投资品种，强化业务创新。1）沪深港通持续发展，2022年8月12日证监会公布启动沪深港通交易日历优化工作，优化后，沪深港三所的共同交易日均可开通沪深港通交易。2）22年第三季度香港市场推出一系列ETP产品，2022年前三季度ETP市场平均每日成交额同比增长42%到111亿港元，2022年第三季度共7支ETP上市，包括首支绿色债券ETF。3）研究推出南向通标的人民币计价业务，为内地投资者提供更加便利的交易环境。 创新和“互联互通”保持长期活力，维持“增持”评级。短期看香港市场受到美元加息资本回流影响承压，长期看中国资本市场双向开放和两地的互联互通的加速有助于港交所表现超预期。我们维持公司22年-24年净利润预测为104.23亿港元，111.62亿港元，119.89亿港元，当前股价对应22年PE估值30.8X，处于历史低位，考虑资本市场加速开放的市场空间，维持“增持”评级。 风险提示：二级市场大幅波动；市场成交量下降；政策落地时间不确定。 公司盈利预测与估值简表