月度资金观测：北上资金持续流出，南下资金大幅流入

证券研究报告|2022年09月30日 月度资金观测 北上资金持续流出，南下资金大幅流入 核心观点策略研究·策略专题 9月以来一级市场先抑后扬。9月以来一级市场单周资金募集量先减少后增加，9月整体资金募集家数较8月有所下降，募集金额有所回落。IPO方面，9月下旬IPO募集情况有所好转，近两周募集家数30家，共募集资金423.81 亿元。定增方面，9月下旬定增募资共计408.12亿元，优于9月中上旬。综合IPO、增发、配股三项数据看，9月以来，三项数据总和较8月有小幅回落，9月下半月略优于上半月。 9月后单周限售解禁规模呈“V”型波动，单月限售解禁规模为6月以来最 低水平。8月15至21日，8月28日以来，近五周单周限售累计解禁市值分别为1475.05亿、673.21亿、446.18亿、961.67亿和1653.51亿。4月 以来，月度统计口径下的限售解禁规模持续上升，8月整月限售解禁规模超6000亿，为年初至今最高。整个9月，重要股东二级市场增持67.02亿， 减持474.57亿，净减持407.56亿，9月单月净减持额高于8月。 北上资金9月持续流出近百亿，电新、银行、建筑装饰净流出领先。从流 入节奏上看，北上资金在7-8月维持相对平衡状态后，于9月再次流出，陆 股通9月单日流入流出波动加大，最大净流入达147.53亿，单日流出多次超40亿。9月净流入最多的一级行业依次为：基础化工、医药生物、国防军工；电力设备、银行、建筑装饰9月流出规模较大。 南下资金9月以来大幅流入，汽车、地产、传媒流入相对集中，腾讯近一 月流入超70亿元。从增量上看，整个9月南下资金净流入超过300亿，一改7、8月共计净流入不足100亿的相对平衡趋势，净流入top20个股共计流入超250亿。新能源车龙头比亚迪、理想净流入均超10亿，腾讯净流 入超70亿，三大运营商净流入超35亿。 风险提示：美联储加息幅度超预期风险、海外地缘问题前景不明 证券分析师：王开联系人：陈凯畅 021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 7354.28/-10.15 创业板/月涨跌幅(%) 2288.97/-12.37 AH股价差指数 148.85 A股总/流通市值(万亿元) 70.85/61.62 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《10月多资产配置观点-A股和美股ESG中观行业对比》——2022-09-30 《中观行业超额收益追踪图谱（2022.09）》——2022-09-21 《9月多资产配置观点-细拆海外衰退阶段对资产价格的影响》 ——2022-09-01 《资金观测半月谈-北上资金平衡状态延续》——2022-08-29 《策略专题-中观行业/赛道拥挤度信号体系初探》——2022-08-24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 股市流动性跟踪4 一级市场资金流4 限售解禁情况6 重要股东增减持情况7 北上资金情况8 南下资金情况15 风险提示20 免责声明21 图表目录 图1：9月全市场资金募集较8月小幅下降4 图2：九月下旬全市场IPO情况有所好转4 图3：9月以来，定增市场先抑后扬5 图4：9月下旬可转债发行遇冷5 图5：9月一级市场融资规模整体较8月小幅下降5 图6：限售股解禁市值统计(周频)6 图7：限售股解禁市值统计(月度)6 图8：重要股东二级市场净减持回落7 图9：分行业看，近两周电新、化工、医药减持最多7 图10：陆股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图11：沪股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图12：深股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图13：大类行业北上资金近一月流入情况（9月1日以来)9 图14：一级行业北上资金近一月流入情况（9月1日以来)9 图15：大类行业北上资金年初至今流入情况10 图16：一级行业北上资金年初至今流入情况10 图17：北上资金单月净买入情况11 图18：北上资金净流入排名变化12 图19：估算口径下，北上资金近一月净流入TOP50个股13 图20：估算口径下，北上资金近一月净流出TOP50个股14 图21：港股通年初至今累计净流入（亿、周频）15 图22：沪港通年初至今累计净流入（亿、周频）15 图23：深港通年初至今累计净流入（亿、周频）15 图24：大类行业南下资金近一月流入情况16 图25：一级行业南下资金近一月流入情况16 图26：大类行业南下资金年初至今流入情况17 图27：一级行业南下资金年初至今流入情况17 图28：估算口径下，南下资金近一月净流入TOP20个股18 图29：估算口径下，南下资金近一月净流出TOP20个股18 图30：估算口径下，南下资金年初至今净流入/流出TOP50个股及其涨跌幅19 股市流动性跟踪 一级市场资金流 9月以来一级市场资金情况先抑后扬。从资金募集情况看，近5周（8月28日以 来）全市场资金募集家数共计118家，资金募集总额为2058.63亿元，单周募集家数先减少后增加，近两周募集金额864.91亿。IPO方面，9月18日以来，IPO募集情况较前两周有所好转，共计募集30家，募集资金423.81亿元。定增方面， 9月以来全市场定增情况同样先抑后扬，九月下旬定增家数共计21家，定增募资 共计408.12亿元，从数量上看及金额上看，9月下旬优于9月上旬，不及8月底至9月初。可转债方面，9月中旬以来可转债发行遇冷，9月11日至今可转债募集家数为6家，募集资金34.36亿元。 综合IPO、增发、配股三项数据看，9月三项数据总和较8月有所下降，9月下半月略优于上半月。 图1：9月全市场资金募集较8月小幅下降 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：九月下旬全市场IPO情况有所好转 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：9月以来，定增市场先抑后扬 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：9月下旬可转债发行遇冷 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：9月一级市场融资规模整体较8月小幅下降 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 限售解禁情况 9月限售解禁单周情况呈“V”型，单月限售解禁规模为6月以来最低水平。8月 28日以来，近五周单周限售累计解禁市值分别为1475.05亿、673.21亿、446.18亿、961.67亿和1653.51亿，9月单月限售解禁规模为3996.11亿。从变化趋势上看，自去年12月解禁市值达到月度高点后，2022年限售解禁规模回落，4-5月处于最低位，6、7、8月连续反弹，8月单月限售解禁规模达6180.83亿，为今年以来最高，9月下滑至近3个月最低水平。 图6：限售股解禁市值统计(周频) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：限售股解禁市值统计(月度) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 重要股东增减持情况 整个9月，重要股东二级市场增持67.02亿，减持474.57亿，净减持407.56亿，净减持额高于7、8月。从细分项看，增持额与减持额均高于8月。 分行业看，9月以来（9月1日至9月30日）仅通信获增持，增持规模为1.61亿元。基础化工、机械、医药减持最多，减持规模分别为88.06、43.03、38.94亿元。 图8：重要股东二级市场净减持回落 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：分行业看，近两周电新、化工、医药减持最多 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 北上资金情况 北上资金9月流出近百亿。9月1日至9月29日期间，陆股通多数交易日净流出， 少数交易日净流入。单日最大净流入147.53亿，单日最大净流出76.15亿，共计 净流出99.30亿。其中沪股通净流出14.53亿，深股通净流出84.76亿。 图10：陆股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：沪股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：深股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从流入节奏上看，北上资金6月底流入趋势中止，交易盘在7月上半月大幅流出后，北上资金从7月中旬开始经历一个半月的平衡态，8月下旬以来再度小幅流出。近期趋势上，陆股通9月的单日流入流出波动放大，9月尽管只出现了6次 单日流入，但单日最大流入达147.53亿，单日流出多次超40亿。 短期内分行业看，以证监会大类行业分类口径看，近一月净流入较多的大类行业为制造业、信息软件业、交运仓储邮政业，净流入分别为：39.13、8.24、6.81亿元；近一月以来净流出较多的行业分别为金融业、租赁商贸和农林牧渔，净流出分别为：71.82、20.73、11.65亿元。从一级行业分类口径看，近一月净流入较多的一级行业为基础化工、医药生物、国防军工，净流入分别为：27.54、21.46、 18.69亿元；净流出较多的一级行业为电力设备、银行、建筑装饰，净流出分别为70.12、51.96、16.36亿元。 图13：大类行业北上资金近一月流入情况（9月1日以来) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图14：一级行业北上资金近一月流入情况（9月1日以来) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 年初至今，以证监会大类行业分类口径看，净流入较多的大类行业为制造业、采矿业、金融业，净流入分别为：354.11、137.16、121.13亿元；净流出较多的行业分别为卫生和社会工作、文体娱乐业、住宿和餐饮，净流出分别为：55.46、22.26、 13.89亿元。从一级行业分类口径看，净流入较多的一级行业为电力设备、有色金属、交运，净流入分别为449.04、163.48、120.33亿元；净流出较多的一级行业为计算机、钢铁、家电，净流出分别为100.27、97.12、93.71亿元。 图15：大类行业北上资金年初至今流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图16：一级行业北上资金年初至今流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图17：北上资金单月净买入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图18：北上资金净流入排名变化 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图19：估算口径下，北上资金近一月净流入TOP50个股 Wind代码 证券名称 GICS行业 —级行业 9月 净买入(亿) 净利润增速(2022E,%) 净利润增速(2023E,%) PE(TTM) PE(2022E) PE(2023) 股息率(TTM) 1 000651.SZ 格力电器 可选消费 家用电器 25.24 12.43 10.98 7.19 7.07 6.37 9.06 2 000792.SZ 盐湖股份 材料 基础化工 16.78 271.03 2.33 13.44 7.80 7.63 0.00 3 601012.SH 隆基绿能 信息技术 电力设备 12.33 58.29 31.11 38.05 26.40 20.14 0.37 4 600919.SH 江苏银行 金融 银行 10.49 25.45 22.08 4.57 4.43 3.62 5.43 5 002352.SZ 顺丰控股 工业 交通运输 10.09 54.30 39.13 38.48 35.15 25.26 0.38 6 601318.SH 中国平安 金融 非银金融 9.59 10.99 21.08 7.59 6.70 5.53 5.71 7 601006.SH 大秦铁路 工业 交通运输 9.37 4.65 0.23 8.20 7.79 7.77 7.19 8 600089.SH 特变电工 工业 电力设备 8.8