黑色商品日报：产量存下降预期，库存已降至低位

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-18 产量存下降预期，库存已降至低位 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产量存下降预期，库存已降至低位 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约放量增仓下跌收于3675元/吨，环比下跌1.71%，上海中天报3930 元/吨，环比下跌60元/吨。热卷2301合约放量增仓下跌收于3688元/吨，跌1.47%， 上海本钢报3830元/吨，跌60元/吨。昨日全国建材成交16万吨，成交偏弱。昨日钢银全国城市库存891.4万吨，周环比减少4.59%。 整体来看，随着钢厂亏损天数的增加，钢厂主动减产的预期不断增强，目前较高的供应存下降的预期。需求端由于今年大概率不会发生冬储，钢材需求在年底前或将维持年度偏弱趋势。钢材库存跟随黑色板块，降至历年同期较低水平。近日海外11月加息预期再次转强，国内疫情暂未明显好转，统计局地产等数据暂缓发布，钢材价格整体偏弱运行。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 疫情防控政策，海外加息情况，粗钢压产等。 铁矿：铁矿到港下降盘面增仓下行 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301增仓下行，盘面收于686.5元/吨，跌幅2%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌8-15元/吨。现青岛港PB粉725跌8，超特粉635跌12。昨日钢联数据显示：新口径全球发运2944万吨，周度环比增加146万吨，其中澳 巴发运基本持平，非主流发运回升。昨日45港到港量为2113万吨，周度环比减少 541万吨，主港铁矿累计成交83.5万吨，环比上涨12.7%。 整体来看，铁矿发运偏弱，近期又有南非罢工事件，同时矿难影响国内部分地区减产， 铁矿供应短期相对偏紧。上周日均铁水产量达到240万吨的年内高位，短期高铁水或将支撑铁矿消费，但疫情让市场对后期终端消费存在担忧。目前铁矿总库存基本持平，预计铁矿震荡运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 双焦：产地运输受限，期现明显分化 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约大幅回落，盘面收于2664元/吨，跌4.29%。现货方面， 焦炭市场暂稳运行，近几日山西吕梁多地焦企要求执行72小时结焦，孝义、汾阳等地限产达到40%-50%，物流运转受限，焦炭供应有一定减量，价格表现坚挺，而原料焦煤价格依然上行，压制焦企利润。下游钢厂因成材回落后与原料采购价格产生落差，补库意愿较差，厂内焦炭库存继续下降，部分钢厂停产检修，焦炭供需双双收紧。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约大幅回落，盘面收于2063.5元/吨，跌3.33%。现货方面，焦煤市场暂稳运行，山西部分煤矿停产，使得炼焦煤供应小幅收缩。下游钢厂因原料运输受阻库存缩减，而焦炭第二轮提涨暂未落地，煤价继续上涨存在阻力。进口蒙煤方面，受疫情影响，通关量降至600车以下，蒙5原煤主流报价1680-1700元/吨，与上周基本持平。 整体来看：因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行，但考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，都对煤炭有强力支撑，预计短期双焦走势跟随成材，且相对强于成材。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情影响持续下游货源偏紧 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林地区少数煤矿处于停产状态，管控进一步趋严，煤价稳中小涨。鄂尔多斯地区疫情管控趋严，物流受限，煤价维稳。港口方面，当前受疫情与大秦线检修影响，港口调入受到影响，市场货源偏紧，报价小幅上涨。进口煤方面，当前进口煤市场依然较为冷清，欧洲采购缓慢，印度煤矿产量增加，国内终端观望居多，还盘与报价差距较大。但印尼矿方依然看好后市，认为后期煤炭需求依然较大。运价方面，截止到10月14日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1838，涨幅为1.10%。截止到10月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1065.78，上涨22.98个点，涨幅为2.20%，近期国内海运费不断上涨。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于消费淡季，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期较大，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：上方仍有压力，玻碱维持震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日主力玻璃合约2301震荡下行，收于1493元/吨，跌26元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1691元/吨，环比涨0.06%。整体来看，玻璃的供应经 过前期的大量冷修，�现明显的下降，但终端需求表现低迷，高库存下，去库表现偏弱。若地产市场仍未有明显好转，短期玻璃价格将持续承压。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301低位震荡，收于2482元/吨，跌4元/吨。现货方面，纯碱厂家报价偏稳运行。整体来看，供应端周末盐湖纯碱装置因晃电情况有所减产，本周开始恢复。需求端终端目前仍以按需采购为主，地产端若仍未复苏，玻璃产线仍有减产可能。中长期光伏玻璃的需求占比有持续扩大的趋势，但短期产能释放较慢。短期库存受供给下降的影响，或维持较低库存水平。 策略： 玻璃方面：中性纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月17日 昨日 10月14日 上周 10月10日 上月 9月16日 项目 合约 今日10月17日 昨日10月14日 上周10月10日 上月 9月16日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3930 3990 4090 3950 上海现货 3830 3890 3980 3900 北京现货 4010 4060 4110 4050 天津现货 3870 3900 4000 3950 广州现货 4410 4450 4510 4260 广州现货 3780 3860 3980 3980 RB01合约 3675 3759 3875 3686 HC01合约 3688 3762 3886 3758 RB05合约 3572 3642 3753 3597 HC05合约 3610 3687 3792 3668 RB10合约 3730 3830 3930 3890 HC10合约 3805 3873 3960 3906 基差:上海 RB01 255 231 215 264 基差:上海 HC01 142 128 94 142 RB05 358 348 337 353 HC05 220 203 188 232 RB10 200 160 160 60 HC10 25 17 20 -6 基差:北京 RB01 425 391 325 454 基差:天津 HC01 272 228 204 282 RB01-RB05 103 117 122 89 HC01-HC05 78 75 94 90 RB10-RB01 55 71 55 204 HC10-HC01 117 111 74 148 唐山普方坯价格 3650 3650 3720 3660 长流程 即期利润 华北 -241 -230 -171 -84 张家港6-8mm废钢 2580 2580 2660 2730 华东 -392 -361 -283 -256 唐山生铁即时成本 2863 2880 2903 2777 江苏生铁即时成本 2979 3002 2996 2895 全国废钢到货(万吨) 21.4 26.3 22.0 28 长流程盘面利润 HC01 -280 -297 -284 -182 全国建材成交(万吨) 16.0 18.5 17.4 16.2 HC05 -210 -209 -208 -133 长流程 即期利润 华北 -59 -19 13 76 HC10 - - - - 华东 -221 -187 -100 -139 卷矿比 现货 4.83 4.83 4.73 4.73 长流程盘面利润 RB01 -236 -238 -229 -198 01合约 5.37 5.36 5.25 5.26 RB05 -200 -201 -191 -159 10合约 6.07 6.04 5.89 6.11 RB10 - - - - 卷焦比 现货 1.37 1.39 1.45 1.49 短流程 即期利润 华东 -38 -162 -161 -360 01合约 1.38 1.34 1.34 1.43 华南 -53 57 44 -145 10合约 1.61 1.56 1.54 1.65 螺矿比 现货 4.95 4.95 4.87 4.79 卷螺差 现货 -100 -100 -110 -50 01合约 5.35 5.35 5.24 4.53 01合约 13 3 11 72 10合约 5.95 5.98 5.84 5.62 10合约 75 43 30 16 螺焦比 现货 1.40 1.43 1.49 1.51 焦炭焦煤 01合约 1.38 1.42 1.41 4.58 焦炭现货价格:准一级 日照港 2800 2800 2750 2620 10合约 1.58 1.54 1.53 5.25 唐山 2800 2800 2800 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2460 日青京曹 四港最低价 PB粉 722 733 765 751 J01合约 2664 2809 2900 2622 超特粉 635 647 680 656 J05合约 2449 2567 2661 2452 卡粉 827 839 865 855 J09合约 2358 2480 2565 2371 普氏62%美金指数 94 96 99 98 基差:日照港现货 J01 377 232 87 225 I01合约 687 703 740 715 J05 592 474 326 395 I05合约 651 665 697 672 J09 683 561 422 476 I09合约 627 641 673 640 J01-J05 215 242 240 170 基差:PB粉 I01 85 81 79 88 J05-J09 92 87 96 81 I05 121 119 121 131 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2480 2480 2480 2400 I09 145 176 180 198 沙河驿蒙5# 2382 2382 2382 2209 基差:超特粉 I01 147 144 143 141 港口提澳煤 2565 2565 2465 2390 I05 183 182 185 185 澳洲中挥发硬焦CFR中 259 260 257 244 I09 207 227 232 239 JM01合约 2064 2169 2219 2013 基差:普氏指数 I01 101 104 87 678 JM05合约 1681 1769 1861 1693 I05 137 142 129 133 JM09合约 1624 1708 1782