晨会焦点
晨会焦点20221018 2022-10-18 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市四大宽基指数均上涨，中证1000指数涨幅最大。国防军工、计算机板块涨幅最大，煤炭、食品饮料板块跌幅最大。IF2210收盘于3837.4，跌0.1%；IH2210收盘于2580.4，跌0.24%；IC2210收盘 于6002.4，涨0.31%，IM2210收盘于6448，涨0.47%。IF2210基差为9.01，升7.94，IH2210基差为5.1， 升7.02，IC2210基差为13.2，升23.56，IM2210基差为24.45，升35.99，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.326（+0.013）。沪深两市成交额8082亿元（-536）。北向资金今日净流出44亿元（-119）。截至10.14日，两融余额为15454亿元（+14）。DR007为1.4666（-0.85BP），FR007为1.55（- 5BP）。十年期国债收益率为2.6975%，维持不变，十年期美债收益率4.02%（+2BP），中美利差倒挂为- 1.3225%。央行今日等量平价续作10月MLF，再次显示了宽松的货币政策基调，与海外货币政策收紧的方向相反。主要全球经济体流动性收紧的趋势下，对我国外需和资本流出是不利的，且地产疲弱下，国内经济继续偏弱修复。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.为维护银行体系流动性合理充裕，2022年10月17日人民银行开展5000亿元中期借贷便利 （MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。2.国家发改委：要避免疫情防控简单化、一刀切和层层加码，确保企业正常生产经营。 国债：央行等量续作5000亿mlf，市场窄幅波动。国内9月通胀数据低于预期，核心cpi同比降至0.6%，反映国内通缩化趋势，中长期利好期债。美国通胀高于预期，10年期美债收益率升至4.02%。中美利差倒挂幅度加大，是否打压期债需观察央行对汇率态度。建议中长线多单持有。 贵金属：周一积弱已久的英镑、欧元皆走强，导致前两者为主要组成部分的美元指数回落至112点上下，对黄金构成短线利好。英镑的走强主要是新任财政大臣亨特反对首相特拉斯减税方案造成的；显然，汇市对特拉斯的执政能力表示非常怀疑。欧元走强则主要得益于欧中央银行副行长“通胀将于2023年“缓解的乐观言论。综合来看，短期金价存在事件性的利多，但宏观货币政策整体来说因为美通胀数据不佳所导致的美联储加息预期增强，外盘金价我们仍然作看跌看待，而内盘金价则由于美元升值趋势不止，跌幅将会被本币贬值冲抵，形成震荡格局。 有色篇 铜：10月17日SMM1#电解铜均价64500元（-265），A00铝均价18500元（-200）；LME铜库存142950(-1.85%)吨,铝库存433025(+17.93%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘小幅下跌。昨日为10合约交割日，但基差早间高点维持2000元/吨附近波动，市场交投延续清淡氛围，部分持货商早间报价心态不统一，暂持观望，少数货源对11合约报于2000元/吨附近，但如此高升水，市场基本未有任何交投；随着基差逐渐收窄，持货商迅速下调升水出货，但成交依旧寥寥；直至基差收窄至1000元/吨附近，部分下游企业逢低入市刚需拿货，市场开始有部分交投。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支 撑。目前铜矿TC87.8美元/吨，短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。 锌：10月17日SMM0#锌锭均价25450元（-120），1#铅均价15150（0）；LME锌库存51350(-0.29%)吨,铅库存29900(-1.64%)吨；投资建议：昨日沪锌下跌，夜盘下跌。进口窗口打开，上海现货较紧得到缓解，升水持续下行，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价贴水10-30元附近，市场转至均价贴水报价。贸易商出货积极，但整体成交一般。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提 升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现回升，或因节日影响。短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘镍价低位震荡，不锈钢高位震荡。基本面没有明显变化，不锈钢继续维持偏强走势，镍价受外围市场影响较大，相对偏弱。短线需关注会议释放的一系列政策信号，关注地产、汽车及基建领域的变化。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4101/吨(-36)；4.75mmQ235热卷全国均价3957/吨（-36），唐山普方 坯3650/吨（+20）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。 我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，趋势向上，螺焦比、螺矿比可择机。1-5反套关注。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价722元/湿吨（折盘面771元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘 面）767元/吨(-21）。钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率维持但实际产量增长有限。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古部分煤矿以兑现长协和保供为主，市销煤烧，下游采购积极性较高且价格接受度高，煤矿普遍无库存累积，客户主要以刚需和周边站台为主；陕西大多数煤矿销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，车辆装车等待耗时偏长，拉运拥堵；港口方面，铁路运力紧张和疫情影响，产地煤炭外运量较少，叠加贸易商因发运成本高企而选择其他方式，港口调入量有所降低，发运地和消费地库存回升缓慢，港口市场煤库存提升或将较困难；同时下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印 尼Q3800FOB报价97美金/吨。 我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，疫情扩散、海运紧张和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。但同时因保供需求的上升，国家价格管控再次严厉，预计本周预计在900元位置上有强压力。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨5美元至320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格维持2070元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2380元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1730元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持243元，海运煤炭运价指数OCFI报收1065.78点，环比上涨2.2%。煤价整体稳定，但下游采购趋于谨慎。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2800元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材现货价格小幅下探，钢材产量预计见顶，市场对原料价格产生一波负反馈。此外，疫情影响持续，物流运输受阻，叠加需求疲软，目前下游商户拿货意愿不高。 由于预期未来疫情管控仍将维持现状，10月17日国内商品期货开盘下挫，午后有部分反弹。日盘焦煤收于2095，焦炭收于2664。目前盘面仍无明确方向，预计未来继续以震荡为主。 能源篇 原油：上一交易日原油市场未出现重大新闻，市场仍旧在多空交易逻辑中反复交替。当前主要的下行因素是全球经济衰退与美联储、欧洲中央银行加息所带来的原油消费利空，而上行因素主要是欧佩克11月开始的一天200/万桶减产与欧洲天然气危机所引发的油代气需求，约给一天的全球石油消费量增加40万桶/天。从日内价格趋势上来看，昨日SC油价震荡下行为主，但尾盘从底部反弹。技术面上来看，油价处于超跌状态，而昨夜尾盘底部反弹的日内趋势，在没有重大事件出现的情况下，很有可能是市场对价格超跌现象的修正。显然，原油交易商对经济需求前景有些过于悲观了。因此，我们预计当下是一个做多原油的机会，但是建议暂时短线持有（两三个交易日），等消息面出现了更多重大事件之后再做更长期的研判。 燃料油：10月14日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为356.86美元/吨，较上一工作日环比上升2.93美 元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月14日价格下降19.67美元/桶，录得355.8美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-1.99，环比下降1.03美元/吨。10月14日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为710美元/吨，较上一工作日环比下降10美元/吨。BDI指数上行，10月14日数据为1838。截至10月10日，富查伊拉一周库存增加了75.8万桶，涨幅为6%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。 LPG：10月17日，华南液化气市场持稳运行，下游按需采购，氛围尚可。主营炼厂大势走稳，码头成交多有让利。华南地区炼厂民用气均价为5340元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5360元/吨，较上一日环比持平。截至10月13日当周，国内液化气商品量为53.45万吨左右，较上周增
