能源业务依然强势，铁路交割完成有助聚焦主业

公司三季度财务数据在煤化工装置检修情况下表现依然强势 公司2022年前三季度累计实现归母净利润约为84亿元，同比增长204%。 其中第三季度实现归母净利润约为32.7亿元，同比增长约142%，刷新公司自上市以来单季度业绩新高。公司前三季度累计实现营业收入373亿元，同比增长126%。其中第三季度实现营收160亿元，同比增长150%。 煤炭业务表现亮眼，展望四季度，煤炭板块依旧有望保持强势增长 公司第三季度原煤产量达到559万吨，同比增长89%；前三季度原煤产量总计1444万吨，同比增长117%。其中第三季度提质煤产量为62.56万吨，同比下降41.91%，我们认为主要是受到公司第三季度煤化工装置检修34天的影响所致。 展望四季度，我们仍看好煤炭销量和价格，主要是因为近期煤炭行业的主产省份受到疫情影响，供给受限，以及供暖期即将到来，或有需求增量。 天然气和甲醇产量受到检修影响，LNG贸易量仍保持强势增长 公司前三季度产量约为5.62亿方，同比下降14.93%。其中第三季度产量约为1.73亿方，同比下降19.48%。主要是受到哈密新能源公司开展为期23天的年度大修工作影响导致的。销量仍较为强势，前三季度销量为41.63亿方，同比增长24.76%，第三季度单季销量为17.21亿方，同比增长40.43%。 其中启东LNG贸易量前三季度销量为33.67亿方，同比增长26.22%，第三季度单季销量为14.13亿方，同比增长40.14%。展望四季度，迎来冬天，我们认为能源需求的提高或有望让公司LNG贸易业务维持良好利润 甲醇前三季度产量为82.6万吨，同比下降4.01%；第三季度产量为23.02万吨，同比增长11.92%；前三季度销量为81.13万吨，同比下降5.08%； 第三季度销量为22.41万吨，同比下降15.22%。甲醇产销量主要受到煤化工装置检修的影响，现检修已经结束，我们预计后续运营将恢复正常。 其他事项：公司于2022年10月17日公告红淖铁路92.7708%股权交割完成，我们认为该交易完成交割或有利于公司更加注重能源主业，并避免同业竞争风险。 盈利预测与估值：考虑到欧洲天然气供给紧缺，以及国内煤炭景气度仍较高，我们将公司2022/2023/2024年归母净利润预测从116/172/218亿元，上调至124/173亿/220亿，对应2022年9月30日市值PE分别为6.5/4.7/3.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：煤炭价格波动风险；天然气价格波动风险；地缘政治不确定性风险。 财务数据和估值